前些日子國(guó)際油價(jià)又迎來(lái)兩次暴跌，不過(guò)沙特再度出面阻止了油價(jià)進(jìn)一步惡化。OPEC自減產(chǎn)以來(lái)，對(duì)油價(jià)形成了有效的托底作用，倘若減產(chǎn)協(xié)議到期后，OPEC不再減產(chǎn)，油市將一跌到底并進(jìn)入長(zhǎng)期的低位走勢(shì)行情。

 

在油價(jià)再度探底似的下跌后，沙特稱(chēng)針對(duì)當(dāng)前低迷的油價(jià)，沙特將提出進(jìn)一步減產(chǎn)，并計(jì)劃將8月原油產(chǎn)量出口維持在低于700萬(wàn)桶/日，產(chǎn)量低于1000萬(wàn)桶/日；而9月份原油產(chǎn)量將較8月再下降70萬(wàn)桶/日。科威特也表示該國(guó)已經(jīng)完全履行減產(chǎn)承諾，目前的減產(chǎn)幅度遠(yuǎn)高于承諾的規(guī)模，并且相信下半年全球原油需求將會(huì)抬頭，有助于逐步削減庫(kù)存水平。因此，油價(jià)經(jīng)歷了幾日的回暖反彈，可以看出，市場(chǎng)對(duì)于OPEC減產(chǎn)相當(dāng)信任，在當(dāng)下需求疲軟的大背景下，市場(chǎng)也依賴(lài)于OPEC通過(guò)減少供應(yīng)來(lái)彌補(bǔ)需求上的空缺，從而對(duì)油價(jià)有所幫助。
 

可以看出從2018年下半年到今年以來(lái)OPEC原油產(chǎn)出不斷下滑，極大的縮減了全球原油供應(yīng)。沙特7月公布的最新產(chǎn)量為981萬(wàn)桶/日，較減產(chǎn)配額多減產(chǎn)了50萬(wàn)桶。委內(nèi)瑞拉因國(guó)家經(jīng)濟(jì)原因近年來(lái)產(chǎn)量不斷下滑，距離其產(chǎn)量高位已經(jīng)下降了近100萬(wàn)桶/日，而伊朗受美國(guó)制裁等原因，原油產(chǎn)量也下滑嚴(yán)重，再加上其他OPEC產(chǎn)油國(guó)各有貢獻(xiàn)，可以說(shuō)OPEC已經(jīng)為縮減全球供應(yīng)量做出了巨大貢獻(xiàn)。然而從全球原油庫(kù)存水平來(lái)看，從2018年開(kāi)始，全球原油庫(kù)存呈現(xiàn)逐步上升的趨勢(shì)，到2019年一季度，已經(jīng)升至五年移動(dòng)均值水平。庫(kù)存累增的因素除了宏觀因素也就是經(jīng)濟(jì)增速放緩?fù)侠墼托枨笾猓硪粋€(gè)重要因素就是非OPEC供應(yīng)量的增加。
 

圖3  非OPEC原油供應(yīng)量

 

非OPEC國(guó)家中，以美國(guó)、加拿大產(chǎn)量增加較快，特別是此前EIA與IEA月報(bào)均紛紛上調(diào)了美國(guó)原油產(chǎn)量的增速預(yù)期。另外，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量不斷上升，二疊紀(jì)盆地9月原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加7.5萬(wàn)桶/日至442.3萬(wàn)桶/日，而9月主要頁(yè)巖油產(chǎn)地產(chǎn)量預(yù)計(jì)將上漲8.6萬(wàn)桶/日至876.8萬(wàn)桶/日。再加上未來(lái)加拿大、巴西等國(guó)家產(chǎn)量的不斷上升，將會(huì)對(duì)OPEC減產(chǎn)帶來(lái)沖擊。

 

可以說(shuō)倘若減產(chǎn)協(xié)議到期后，OPEC不再減產(chǎn)，必將對(duì)油市造成極大的恐慌，在未來(lái)需求不確定的情況下，供應(yīng)端激增破壞供需平衡，油市在失去OPEC這一強(qiáng)力托底支撐后，油價(jià)跌回之前的最低點(diǎn)也不是問(wèn)題。2017年OPEC實(shí)施減產(chǎn)后，美原油價(jià)格在53美元/桶附近，截止2019年8月12日美原油價(jià)格位于54美元/桶上下。油市運(yùn)行兩年，整體價(jià)格基本平衡，而OPEC減產(chǎn)托底兩年，當(dāng)然決定油市漲跌的因素有很多，但不難看出一旦沒(méi)有了OPEC減產(chǎn)，油市勢(shì)必跌落低谷后將會(huì)保持很長(zhǎng)的一段低迷期。