1.1 汽車消費進入新階段，節油和替代導致成品油需求趨于峰值

 

2000年以來，中國成品油消費經歷了由高速增長向中低速增長的過程。2011 - 2015年，汽車保有量增速放緩至年均15% ，同時經濟轉型，工業增速放緩，成品油表觀消費量由2.6億噸/年增加至3.1億噸/年，年均增長4.6%。2016 - 2018年，汽車行業增速換擋(近一年銷量甚至出現下滑) ， 汽車保有量增速放緩至10%，成品油消費增速放緩至1.8%。

 

1.2 石化工業是滿足人們美好生活的基礎,化工原料需求可望持續增長

 

隨著中國消費升級階段的到來，汽車、家電、紡織、房地產等產業將呈現持續發展態勢，未來以乙烯和對二甲苯( PX )為代表的石化產品需求均有較大增長空間。

 

當前，中國乙烯當量消費水平約為31千克/人。參考發達國家和地區的當量乙烯消費規律，考慮中國產業結構、消費和人口結構特征，預計2050年，中國乙烯當量消費水平達到60 ~ 70千克/人的飽和值。
 

 

 

2.1中國煉油工業進入結構調整期

 

2000年以來，中國的煉油工業經歷了3個階段。2000 - 2008年，煉油能力增長緩慢，其中獨立煉廠僅占新增產能的25% ，但汽車工業發展支撐油品需求快速增長，中國供需緊張。2009 - 2014年，煉油能力大規模擴張，其中獨立煉廠貢獻了43%，中國資源供過于求， 成品油出口數量激增。2015 - 2018年，煉油產能擴張放緩， 獨立煉廠貢獻率提升至61% ，油品需求低迷，煉油工業進入結構調整期，由于煉油總能力過剩，平均開工率并不高。

 

2.2 以新興民營企業為代表的新一輪煉油投資熱潮開啟

 

根據公開報道，2025年之前，中國將新增2億噸/年以上的煉油能力， 再次成為全球最主要的煉油產能擴張地。增量主要來自三方面：一是大型民營紡織企業為解決原料瓶頸而進行的逆向一體化煉化擴張，例如浙江石化、恒力石化等； 二是由于近年來煉廠的效益較好，導致行業外新投資主體紛紛涌入，例如旭陽石化、新華石化等公司；三是國有煉油企業進行基地化擴能，例如中科煉化、揭陽石化等。新興的民營煉化一體化項目將占未來新增產能近一半份額，從而開啟中國煉油行業發展新格局。

 

2.3 現行定價機制是刺激煉廠增加投資的內在動力

 

2018年，國際油價上漲，國家發改委13次上調成品油價格，多地油品價格一度超過8元/升。加之前幾年產能擴張緩慢，中國煉廠加工毛利持續向好。
 

 

3.1 企業利用自身優勢提高競力,實現油品向化工品轉型

 

新興民營煉化企業努力破除原料瓶頸。以恒力石化、浙江石化、盛虹石化公司為代表的煉化項目均有下游化纖企業 ，在中國對二甲苯產量不足的大背景下，為破除原料困境，加大投資構建“煉油-PX-PTA-PET-化纖”長產業鏈，帶動產業鏈自下而上復蘇。實現從化工下游到原油加工的全產業鏈條貫通，重化工而輕油品，具有對二甲苯產業鏈長、乙烯下游產品豐富的特點。

 

3.2 淘汰落后產能,為先進產能置換空間,提高產業集中度

 

通過建設先進產能，淘汰落后產能，實現產業的升級。2025年之前，中國將新增煉油能力2.1億噸/年，同時淘汰1.1億噸/年產能，全國煉油能力將由2018年的8.4億噸/年增至2025年的9.4億噸/年。產業集中度提高，整體競爭力得到有效提升。從當前到2025年，預計1000萬噸/年以上規模的產能占比將由34%提升至51% ； 500萬噸/年以下產能份額將由31%降至17%；單廠規模將由430萬噸/年提高至630萬噸/年，接近美國水平；成品油收率將下降10個百分點，化工原料收率提高5個百分點以上。

 

3.3 改革開放不但帶來合作 ,也將促進轉型

 

近期，埃克森美孚、巴斯夫、沙比克、沙特阿美等外資企業接連宣布在中國投資建設大型煉化項目。綜合來看，外商投資石化項目呈現四大特點。一是聚焦高盈利的高端市場；二是聚焦高便利地區；三是獨資化傾向明顯：四是產油國加大入股煉化項目，以保證原油銷售渠道，例如沙特阿美入股華錦石化等。中外煉化企業將從石化領域貿易關系，過渡到投資合作關系。
 

 

中國煉油產業的新一輪擴能周期正在加速產業格局重構和利潤流向遷移，在投資熱潮下，需警惕市場風險的加劇。

 

一方面，政策的開放促進煉油投資主體多元化，市場競爭加劇。如果淘汰落后產能進展不利，全國煉油總產能將超過10億噸/年，開工率長期在70%左右的低位徘徊，中國煉油產能過剩愈加嚴重。加之中國成品油需求增長乏力，將造成更多資源被擠壓至出口市場。若中國成品油出口大幅增加，勢必造成國際市場煉油毛利的降低，反過來會沖擊中國成品油市場。