“三桶油”三季度報已經公布，成品油營業收入雖然大漲，但營業利潤及凈利潤均呈現大跌趨勢。

 

10月31日，中石油、中石化及中海油三季度財報均已發布。報告中顯示，2019年前三季度，三桶油營業收入同比上漲，但中石油及中石化歸屬于母公司股東凈利潤卻均呈現下滑趨勢。下面，我們針對三桶油營收情況及各版塊經營情況進行簡要分析。

 

表1　2019年1-9月中石油、中石化及中海油主要經營狀況一覽表

注：表格中數據均為按國際企業會計準則編制的主要會計數據及財務指標。

 

2019年前三季度，國內生產總值（GDP）季度下滑的趨勢雖然沒有改變，但整體來看中國經濟依舊延續穩中有進的發展態勢，前三季度GDP比上年同期增長6.2%，經濟運行依舊保持在合理的區間內。三桶油堅持穩健發展方針，積極推進業務結構調整，營業收入均有明顯提升，其中中石化營業收入同比上漲7.7%。不過另一方面，國內經濟面臨較大的下行壓力，前三季度國際油價呈現沖高后回落，三季度進入區間震蕩階段，年均價繼續下降。卓創資訊統計數據顯示，1-9月WTI均價收于57.05美元/桶，同比下滑高達14.56%；布倫特均價收于64.73美元/桶，同比下跌10.95%。

 

經濟承壓，原油價格下滑，一定程度上利好經營層面，令經營成本下降；不過，由于價值鏈傳導原理可知，原料成本的下降將令下游煉化產品價格承壓受挫，從而令利潤空間迅速收窄。前三季度，中石油及中石化營業利潤及歸屬于母公司股東凈利潤均呈現大跌趨勢。

 

表2　2019年1-9月兩桶油各板塊經營情況一覽表

注：表格中數據均按國際財務報告準則編制。

 

前三季度，兩桶油勘探及開發環節同比漲勢延續。中石油在國內加大新領域和重點地區風險勘探投入，在非常規油氣領域（鄂爾多斯盆地長7生油層及，四川盆地頁巖氣）勘探取得重大成果；同時有序組織海外生產經營，該板塊實現經營利潤同比大漲32.9%。中石化在濟陽坳陷、 四川盆地、鄂爾多斯盆地等地區取得油氣勘探新發現，全力推進穩油增氣降本，該板塊經營收益在二季度扭虧為盈后，繼續呈現上漲趨勢，同比增加人民幣97.99億元。

 

煉油環節，原油漲勢延續至5月份，原油采購成本逐步上升；二季度原油價格雖有所下滑但跌幅受限；第三季度原油進入區間震蕩階段，9月沙特油田遭襲令原油一度沖高，原油采購成本迅速上升。此外，今年中石油及中石化處于裝置檢修集中期，煉廠整體開工負荷下降，煉油產品產出率降低，煉油板塊經營利潤大幅下滑，其中中石油煉油環節經營利潤同比跌幅高達88.7%。

 

下游營銷、分銷及化工環節，2019年來，浙江石化（2000萬噸/年）、利津石化（200萬噸/年）等諸多獨立煉廠先后投產，國內煉化總產能繼續增加，但需求層面增量有限，營銷及分銷環節經營壓力加大；此外，原油價格的下滑令下游衍生產品價格順應下跌，壓縮利潤空間。因此，前三季度兩桶油該板塊營收情況表現較為慘淡。

 

表3　2019年上半年三桶油生產經營數據一覽表

 

產量方面，中石化境外原油產量明顯下滑，同比下降12.5個百分點，國內原油產量同比基本持平；中石油及中海油原油產量同比漲勢延續。兩桶油原油加工量明顯上漲，成品油產出率同比小幅上漲，中石化同比上漲0.64個百分點，中石油同比上漲1.58個百分點，兩桶油成品油產量均呈現上漲趨勢。此外，兩桶油柴汽比同比均呈現下降趨勢，中石油柴汽比由2018年同期的1.21降至1.08；中石化由1.06降至1.04。

 

銷量方面，從統計局公布數據顯示，國內成品油產量同比呈現下降趨勢，而前三季度成品油出口量繼續呈現上漲趨勢。兩桶油優化營銷策略，加大工作力度，進一步優化終端網絡布局，成品油銷量同比上漲，中石化漲勢更為明顯，成品油總經銷量19,242萬噸，同比增長8.5%，其中境內成品油經銷量同比增長3.1%，零售量同比增長1.1%。

 

總結：成品油產銷量雙雙上漲，但利潤數據卻同比大跌。在成品油出口權利暫未下放到獨立煉廠的背景下，諸多千萬噸級大型民營煉廠的投產令國內成品油市場競爭有增無減，以中石油、中石化及中海油為代表的國營煉化企業生存壓力也日漸加大。如何在保證營業收入增加的情況下，凈利潤扭虧為盈，或成為三桶油長期努力的方向。