距離2020年只有2個月的時間，各大水泥企業(yè)也相繼發(fā)布了前三季度業(yè)績報，大部分水泥企業(yè)利潤大增。據(jù)工信部消息，1-9月，全國水泥行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入7199億元，同比增長14.3％，比整個工業(yè)增速高9.8個百分點，利潤總額1318億元，同比增長25.3％，比整個工業(yè)增速高27.4個百分點。

 

中國建材（03323-HK）是由中國建筑材料集團有限公司與中國中材集團有限公司重組而成的，是國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會直接管理的中央企業(yè)，主要業(yè)務(wù)為經(jīng)營水泥混凝土輕質(zhì)建材玻璃纖維及復(fù)合材料以及工程服務(wù)業(yè)務(wù)。從背景上看。中國建材背靠國資委，擁有很好的資源能為中國建材帶來一定的業(yè)務(wù)支持。

 

10月31日，中國建材發(fā)布2019年前三季度業(yè)績報，截至2019年9月30日止9個月，公司營業(yè)收入為1831.43億元，較去年同期增長16.80%，歸母凈利潤為104.28億元，較去年同期增長36.1%，高于前三季度全國水泥行業(yè)利潤總額同比增速25.3%，可見，中國建材前三季度的盈利能力在同行中表現(xiàn)優(yōu)異。

 

除了營收和利潤的增長，公司的資產(chǎn)質(zhì)量也在進一步提升當中。截至2019年9月30日，公司的貨幣資金為327.55億元，較2018年12月31日的277.58億元增長18%，資產(chǎn)負債率為67%，較2018年12月31日的68.75%降低1.75個百分點。截至2019年9月30日止9個月，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為303.56億元，較去年同期272.35億元增長11.46%。這說明，隨著業(yè)績的增長，公司的現(xiàn)金流較為充足，也體現(xiàn)了公司良好的經(jīng)營能力。美中不足的是，截至2019年9月30日，公司的營收賬款為520.8億元，較2018年12月31日的408.35億元增長27.54%，但這與公司營收的增長有關(guān)，而水泥行業(yè)也是拖欠款數(shù)較多的行業(yè)，也進一步加大公司的回收款數(shù)所帶來的壞賬風險。

 

水泥的需求與房地產(chǎn)開發(fā)投資息息相關(guān)，今年三季度來看，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額高溫不下，今年1-9月累計增速基本穩(wěn)定在10%以上，今年前三季度全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.5%。而從往年來看，三季度與四季度都是基建、房地產(chǎn)傳統(tǒng)旺季，所以預(yù)測今年四季度的全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速應(yīng)不差，那么，水泥的需求也不會因此突然降低。

 

水泥需求不減，價格也在上升趨勢。從今年1月3日全國水泥指數(shù)價格為161.56，為2018年以來的高位，此后震蕩向下，但今年8月中旬觸底之后反彈，今年8月15日全國水泥指數(shù)的低位價格為143.71，直到10月31日全國水泥指數(shù)價格為153.01。

 

 

10月27日晚，第七屆世界軍人運動會落下帷幕。而軍運會期間，武漢要求水泥及水泥制品企業(yè)實行錯峰生產(chǎn)，受此影響，鄂東黃石、黃岡、鄂州及武漢地區(qū)企業(yè)醞釀11月1日起大幅上調(diào)水泥出廠價格30-55元/噸。其中華新、尖峰、媧石等一些主要大廠發(fā)布通知上調(diào)水泥價格50-55元/噸，目前武漢地區(qū)P.O42.5散裝主流到位465-490元/噸左右。

 

除了湖北地區(qū)水泥價格上漲之外，廣東、福建等多地的水泥價格也在上漲。由于廣西水泥進入廣東市場部分水路運輸不暢，廣東省內(nèi)主導企業(yè)10月29日起針對粵北及珠三角地區(qū)高標水泥出廠上調(diào)30元/噸。10月26-27日，福建地區(qū)福州地區(qū)海螺、冀東等部分中轉(zhuǎn)庫上調(diào)水泥價格10-20元/噸。10月26日起江西上饒、景德鎮(zhèn)等地區(qū)主要水泥企業(yè)繼續(xù)通知上調(diào)水泥出廠及熟料價格30元/噸。

 

近期北方部分省市陸續(xù)發(fā)布秋冬季錯峰生產(chǎn)方案，水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)及水泥粉磨站將參與錯峰。如山東省棗莊市發(fā)布錯峰生產(chǎn)通知，水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)限產(chǎn)類在2019年12月1日至2020年1月31日停產(chǎn)。隨著各地對水泥企業(yè)的錯峰生物，四季度水泥供給或收緊，但四季度在水泥需求旺季，從而有望推動水泥價格持續(xù)走高。

 

從近期事件來看，武漢軍運會對水泥行業(yè)的停產(chǎn)、廣東水路運輸不暢問題及部分省市錯峰生產(chǎn)等各種問題導致各地水泥價格上漲，有望進一步帶動水泥行業(yè)整體業(yè)績上漲。

 

隨著水泥價格的增長，公司的存貨價值也在增長。截至2019年9月30日，公司的存貨為224.11億元，較去年同期197.24億元增長13.62%。同時，存貨的增多，相對于公司的成本下降，四季度利潤有望將進一步加強。

結(jié)語：水泥行業(yè)的業(yè)績主要與宏觀大背景和政策有關(guān)，得益于近幾年國家去產(chǎn)能政策的影響，我國水泥行業(yè)集中度不斷提高，水泥價格也在上漲，行業(yè)利潤不斷提升，中國建材作為水泥行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，也受益其中。從今年的經(jīng)濟來看，雖然GDP增長有所放緩，但房地產(chǎn)、基建的建設(shè)力度不減，而進入10月，水泥的價格也還在上漲，從趨勢及近期行業(yè)消息來分析，四季度的水泥價格難有下降趨勢，行業(yè)利潤應(yīng)該保持穩(wěn)中有進的態(tài)勢，預(yù)計中國建材的四季度業(yè)績也將保持穩(wěn)中有進的增長。此外，中國建材的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量也在提升，截止11月1日，中國建材市盈率（TTM）僅5.3倍，低于行業(yè)水平。