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山東化工巨頭美元債重創20%!“擔保圈”債務危機引關注!

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摘要:號稱“菏澤化工三巨頭”之一的玉皇化工,昨日,發布公告稱,境內發行的公司債“16玉皇03”今日起停牌,“16玉皇04”將調整交易方式。
號稱“菏澤化工三巨頭”之一的玉皇化工,昨日,發布公告稱,境內發行的公司債“16玉皇03”今日起停牌,“16玉皇04”將調整交易方式。“16玉皇03”的發行金額為5億元人民幣,到期日為2021年11月21日,并將于2019年11月21日面臨投資人回售選擇權;根據此前的公告,這只債券的的投資者幾乎盡數選擇了回售。
 
2019年11月21日投資人回售選擇,2019年11月20日,宣布停牌?到底發生了什么?這5億債券能否順利兌付?
 
兌付日前突然停牌!
 
11月20日,山東玉皇化工有限公司(下稱“玉皇化工”)公告稱,因重大事項,為維護債券持有人的利益,公司發行的“16玉皇03”自2019年11月21日開市起停牌。
 
山東化工巨頭玉皇化工美元債重創20%
△“16玉皇03”停牌公告
 
據統計,“16玉皇03”是玉皇化工2016年發行的一只公司債,當前余額5億元,期限為3+2年期,在第三年末附發行人利率上調選擇權和投資者回售選擇權。
 
值得注意的是,11月21日本是“16玉皇03”的回售兌付日及付息日,而在前一天這個節骨眼上突然停牌,背后緣由令人尋味。
 
目前,玉皇化工存續債券有兩只,除了“16玉皇03”,還有一只“16玉皇04”,其也將于今年12月12日面臨回售及付息,兩只債券總余額為10億,玉皇化工國內主體及債項評級均為AA級,評級展望為“負面”。
 
上交所暫停交易!
機構評級持續降至“CCC+”
 
一個月前,玉皇化工公告稱根據當前市場情況,選擇不調整“16玉皇03”和“16玉皇04”票面利率。
 
今年9月,標普全球評級機構將山東玉皇化工(集團)有限公司的發行人信用評級從“B-”下調至“CCC+”,同時將該公司擔保的高級無抵押債券長期發行評級從“B-”下調至“CCC+”,展望“穩定”。
 
11月20日,上交所消息,16玉皇03(136847)20日上午交易出現異常波動,上交所決定,自10時12分開始暫停16玉皇03交易,10時42分起恢復交易?!咀ⅲ?6玉皇03停牌前跌約24%?!客眨窕驶ぐl布停牌公告,將于11月21日起開市起停牌。
 
11月21日上午,山東玉皇化工2020年3月到期的美元債買價跌約20%至58.6美分,為上市以來新低。
 
化工三巨頭之一,短期債務危機四起?
 
玉皇化工始建于1986年,位于山東省菏澤市,是一家以石油化工為主體、多種化工相結合并向精細化工延伸的大型化工企業。
 
玉皇化工是菏澤的支柱企業之一,與東明石化、洪業化工并稱菏澤化工領域“三巨頭”。
 
2006年入選“中國化工企業經濟效益500強、中國化工企業500強、中國化工化學助劑行業50強”。
 
2018年以來,由于油價下行及宏觀經濟環境不佳,石化產品售價下跌,玉皇化工盈利能力出現下降,同時營運資金支出增加,凈利潤連續下滑。
 
2018年實現歸母凈利潤7.46億元,同比下滑16.87%;2019年前半年實現歸母凈利潤4.33億元,同比下滑29.73%。
 
截止到2019年6月末,玉皇化工總資產263.15億元,總負債135.81億元,資產負債率51.61%。
 
玉皇化工債務結構主要以流動負債為主,短期借款46.75,一年內到期非流動負債6.59億元,短期債務53.34億元;再加上應付債券、長期借款等非流動負債,玉皇化工有息負債高達101.68億元。
 
但是,玉皇化工賬上貨幣資金只有24.19億元,經營性現金流凈額9.32億元,截止2018年年底的未使用銀行授信24.79億元。
 
可以看出,玉皇化工面臨高企的再融資風險,流動性狀況疲弱,手頭現金以及經營性現金流并不足以償還短期債務。
 
值得注意的是,玉皇化工除了存續國內兩只公司債“16玉皇03”和“16玉皇04”,還有一只將在明年3月到期的3億美元債券,短期償債壓力確實很大。

山東“擔保圈”風險頻發,玉皇曾列入“老賴”!
 
另一方面,山東企業間頻繁的互保,也為玉皇化工埋下了地雷。
 
2017年“化工三巨頭”之一的洪業化工爆發債務危機,被法院宣布破產正在重組,玉皇化工為洪業化工提供了約14億元人民幣債務擔保而受牽連。
 
據公開數據顯示,玉皇化工最新對外擔保余額為19.5億,其中對洪業化工及其子公司的擔保余額為8億,雖比前兩年下降不少,但在玉皇化工所有擔保企業中還是占比最高的。
 
“互保圈”風險頻發,玉皇化工曾被列為“老賴”。
 
2018年4月,玉皇化工因為擔保而不履行,被杭州市中級人民法院列為失信被執行人,涉及未履行金額6000余萬元。

抱團取暖?也可以火燒連環船!
 
11月6日,擔保圈的兄弟——山東勝通集團無奈宣布破產。勝通債權人聯名上書請求重視本次危機。因為,自2018年底以來,山東多家龍頭企業爆發債務危機,已有4家“中國500強”企業進入破產程序。從山東金茂開始,隨后蔓延至東辰控股及大海集團,18年下半年又逐漸擴散至勝通集團、齊成石化、萬達集團及亞通石化。
 
互保企業看似形成聯盟,可以互相取暖,但在經濟下行風險爆發時刻,這就猶如一根繩上的螞蚱誰也跑不了,猶如火燒連船之勢。
 
玉皇化工能否度過這次危機,圈內的“兄弟企業”又能不能扛得住呢??我們拭目以待。
 
 
 
 
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