11月，國際油價在震蕩盤整中小幅走高。縱觀11月，油價走勢波瀾不驚，消息面更是平淡無奇。

 

若說11月份油市的特點，那就是開門紅、關門黑，白白忙乎一個月。受延長減產預期的提振，國際油價在月度首個交易日（1日）大漲，隨后又在21日漲至兩個月的最高點。但是，后來隨著市場對延長減產期望值熱度的降低，油價又在月度最后一個交易日（29日）出現了大跌。

 

11月末收盤價與10月末相比：布倫特漲2.20美元，漲幅3.65%；WTI漲0.99美元，漲幅1.83%。

 

全年看，國際油價呈上漲走勢。11月29日收盤價與2018年12月31日相比：布倫特油價上漲了8.63美元，漲幅16.04%；WTI油價上漲了9.76美元，漲幅21.49%。

 

 

1、原油利好因素

 

11月1日，美國勞工部公布的數據顯示,美國10月份非農業部門新增就業崗位12.8萬人，增幅高于市場預期。

 

11月7日，中國商務部新聞發言人在新聞發布會上透露，過去兩周中美雙方牽頭人就妥善解決各自核心關切，進行了認真、建設性的討論，同意隨協議進展，分階段取消加征關稅。

 

11月13日，歐佩克（OPEC）秘書長穆罕默德.巴爾金都在維也納接受采訪時表示，國際緊張形勢的緩和將有助于消除原油市場上的“烏云”。

 

11月13日，美聯儲主席鮑威爾在向美國國會作證時稱，除非美國經濟出現重大的惡化，否則美聯儲將把基準利率保持不變。他表示，在今年7月至10月之間降息三次之后，美聯儲認為沒有必要進一步降息。

 

11月13日，美國能源信息署在發布的《短期能源展望報告》中，上調了對美國今明兩年原油價格的預測。將WTI期貨價格今明兩年的價格預測均上調了0.3%，分別調高至每桶56.45美元和54.60美元，對今明兩年布倫特原油價格的預測則分別為每桶63.59美元和60.10美元。

 

11月15日，伊朗宣布上調燃油費用50%，此舉立即引發了一系列的抗議活動，并很快成為席卷上百個城市，要求政治改革的顏色革命，示威者的訴求也不僅僅限于燃油的問題，而向著政治改革的方向發展。但在騷亂進入到第5天時，伊朗軍方開始介入，在短時間內逮捕了180名暴亂頭目，以及1000多名參與暴亂的示威人群。11月25日，伊朗多個城市舉行大規模游行，民眾走上街頭支持本國政府制暴措施并抗議西方的介入。11月28日伊朗媒體報道稱，伊朗逮捕了8名和CIA有聯系的人。

 

11月27日，美國商務部發布了美國三季度GDP的二讀數據，實際GDP年化季環比修正值2.1%，高于預期和初值1.9%，也略高于二季度實際值2%。

 

11月29日，伊拉克總理阿卜杜勒-邁赫迪宣布將向議會遞交辭職申請，正式辭去總理職務。阿卜杜勒-邁赫迪表示，伊拉克發生全國騷亂已經持續近兩個月，全國處于極度困難的情況，有關各方已無力控制事態。為保護伊拉克人民的權益，避免國家再度滑向暴力、混亂與破壞的漩渦，他決定辭去總理一職，希望伊拉克政府能夠重新回到正軌。

 

2、原油利空因素

 

11月2日，國際能源署（IEA）負責能源市場與安全事務的薩達莫里在新加坡表示，因經濟放緩等利空原因，預計2020年石油市場將面臨供應過剩的局面。此前IEA將今明兩年全球原油需求增速下修至100萬桶/日和120萬桶/日。

 

11月2日，有消息稱減產聯盟內部的意見并不統一，俄羅斯能源部副部長索羅金表示，現在討論深化減產還為時過早，同時尼日利亞、伊拉克和利比亞也對減產持較為消極的態度，這些國家能源收入對財政健康的影響都舉足輕重。

 

11月5日，歐佩克發布了更新后的最新年度報告《世界石油展望》，下調了對全球中長期石油需求增長的預測，稱市場形勢嚴峻，世界經濟出現下行跡象，能源市場面臨挑戰。報告預測從2020年開始，經合組織國家的石油需求增長將變為負值；到2040年，全球石油需求預計將僅以每天10萬桶的速度增長，增長率僅為0.09%，非常接近零增長。

 

11月10日，伊朗總統魯哈尼表示，在伊朗西南部胡齊斯坦省發現了一個原油儲量高達530億桶的大型油田。

 

11月11日，半島中文網報道，伊朗表示魯哈尼總統向包括沙特阿拉伯和巴林在內的阿拉伯國家領導人發送的關于地區安全信函，已收到了積極回應。這封信函與魯哈尼此前于9月25日在聯合國發言中概述了一項名為“霍爾木茲和平倡議”的安全合作計劃相一致，該項計劃的目標是 “促進和平，建立友好關系，以及發起集體行動，以確保能源供給和航海運輸”。呼吁海灣國家在沒有外國“干涉”情況下，采取自己的安全措施。

 

11月13日，美國能源信息署在發布的《短期能源展望報告》中，上調了對美國今明兩年原油產量的預測。報告預計，2019年美國原油日產量將達1229萬桶，比10月份的預測高出0.2%；并將2020年美國原油日產量預期上調0.9%至1329萬桶。

 

11月19日，行業人士預計12月初召開的減產聯盟會議難有成果，因為俄羅斯不會明確同意在冬季深化減產。據悉，去年11月俄羅斯已將原油日產量提高至1125萬桶，而根據“OPEC+”的減產協議，俄羅斯日產量應該限制在1117-1118萬桶左右。

 

11月21日，經合組織（OECD）發布了最新的全球經濟前景展望季度報告，報告稱，由于不確定性持續存在，全球經濟將在2021年之前停滯不前，今明兩年更是徘徊在十年低位。

 

11月27日，中國國家統計局發布的數據顯示，10月規模以上工業企業利潤同比下降9.9%，連續三個月下降，降幅較9月擴大4.6個百分點。1-10月，規模以上工業累計利潤同比下降2.9%，降幅比1-9月擴大0.8個百分點。

 

3、原油其它因素

 

11月27日，特朗普簽署了干涉中國內政的《香港人權與民主法案》。此法案在11月15日、20日分別由美國國會眾議院、參議院審議通過。

 

 

1、歐美期油收盤價情況：布倫特11月收盤價在61.69-64.27美元/桶之間波動，全月波動差2.58美元（10月在57.69-62.02美元/桶之間波動，波動差4.33美元）。WTI 11月收盤價在55.17-58.58美元/桶之間波動，全月波動差3.41美元（10月在52.45-56.66美元/桶之間波動，波動差4.21美元）。

 

2、歐美期油溢價情況：溢價在 5.10-7.26美元之間（10月在5.05-6.06美元之間）。其實全月溢價比較穩定，除了最后一個交易日突然拉寬外，其余都在5.10-5.95美元之間。

 

3、美國EIA庫存繼續上升。雖然本報告（1912期）發表時美國EIA原油庫存11月29日當周的數據還沒有公布，但11月EIA原油庫存上漲已成事實。截止11月22日當周， EIA庫存在11月的前四周（按周五計）增加了1309.0萬桶至4.51952億桶（10月庫存增加1621.1萬桶至4.38853億桶）,11月前四周庫存表現是4漲0跌（10月是3漲1跌，均以周五計）。

 

4、美國活躍鉆機數繼續大幅下降。美國石油鉆機已經連續12個月減少，其中2019年1-11月合計減少了183座。截止11月29日當周，11月份美國石油鉆機合計減少28座至668座（10月合計減少17座）,美國鉆機數在11月份的表現是0漲5跌（10月是2漲2跌，均以周五計）。

 

 

◆從供需面看：需求正在主導市場，而供需失衡的狀況正在加劇，在需求增長疲弱的同時，產量卻在持續增加。①產量：有數據顯示，美國今年原油產量已經觸及1250萬桶/日，很快將達到1350萬桶/日；而巴西、挪威等國的新增產能正在以“溫水煮青蛙”的方式改變全球能源供應版圖。雖然減產聯盟很可能會將減產協議延長三個月至2020年6月底，但加大減產力度的可能性不大（估計最多再減少50萬桶），因為歐佩克顧慮因減產而空置出來的市場份額會被競爭對手給侵蝕掉。“金十數據”11月26日發文稱：展望未來，歐佩克任何關于減產的新決定都有可能進一步激化成員國之間和國內的矛盾，擾亂油市格局。②需求：歐佩克11月5日更新發布年度《世界石油展望》，下調了對全球中長期石油需求增長的預測，下調的依據是經濟下行已經導致市場形勢嚴峻。在此之前，經合組織（OECD）、世界銀行和國際貨幣基金組織（IMF）已多次下調世界經濟增長預期，其中IMF將2019年全球經濟增速預測下調0.2個百分點至3%，創金融危機后的最低點。世界銀行預計今年原油均價可能為60美元/桶，2020年為58美元/桶（世界銀行4月預測分別為66美元和65美元）。

 

◆從地緣局勢看：雖然伊拉克、伊朗、尼日利亞、利比亞、安哥拉、阿爾及利亞和委內瑞拉等七個歐佩克成員國家（合計日產量超過1000萬桶）目前局勢正處在動蕩之中，但在需求主導市場的當下，地緣政治因素對油價的影響是短期的，未來市場的變化依然取決于全球經濟復蘇步伐和供需面的變動趨勢。

 

◆從經濟面看：不斷的全球貿易沖突、疲軟的商業投資、持續的政策不確定性，都在困擾著全球經濟的表現，目前全球經濟前景惡化與經濟增長低水平的風險正在上升。經合組織（OECD）首席經濟學家布恩指出，自2019年9月以來，全球經濟環境就沒有發生真正變化，投資停滯已經導致當前經濟增長保持在非常低的水平。美國經濟已經實現了連續125個月的經濟擴張（此為有記錄以來最長的一次），而且股市不斷創造歷史新高、失業率也創下了50年來的最低水平，但風險依然存在。美國經濟增速已經連續三個季度較大幅度回落，三季度美國的經濟增速一度破2，下滑至1.9%（初值），而2018年美國GDP增速為2.9%，可見美國經濟下滑速度還是比較快的。雖然11月27日美國商務部發布的美國三季度GDP的經調整后的數據（“二讀數據”）為2.1%，好于預期和初值（均為1.9%），也高于二季度終值（2.0%），但仍明顯低于一季度3.1%的經濟增速，也低于特朗普此前定下的GDP年增長3%的目標。經合組織（OECD）在11月21日發布的全球經濟前景展望季度報告，預計2019年美國經濟增速預期為2.3%，低于9月預期的2.4%；2020和2021年增速預期保持在2%。而美國商務部11月15日公布的零售銷售數據非常疲弱，10月份僅錄得0.3%，接近于萎縮。與此同時，亞特蘭大聯儲的預測模型顯示，美國第四季度GDP增速可能僅為0.3%，距離經濟衰退僅一步之遙。歐洲經濟因德國經濟勉強避免了技術性衰退才暫時在低水平上企穩，第三季度歐元區的GDP增長為0.2%，法國增速為0.3%，加上歐洲其他幾個大的經濟體的增速也有所提升，因此歐元區第三季度GDP年率修正值好于預期。11月6日數據顯示，德國9月季調后制造業訂單月率為1.3%，大幅好于預期值-0.4%。德國第三季度季調后GDP環比終值為0.1%（11月22日公布），持平初值，符合預期。德國經濟的企穩對歐元區整體經濟前景有利，因為德國龐大的經濟體是整個歐元區的領頭羊。經合組織（OECD）在11月21日發布的全球經濟前景展望季度報告中預計，2019年歐元區經濟增速預期為1.2%，2020年增速預期為1.1%，均比9月預期高出0.1個百分點。不過，歐洲央行11月20日發布的最新一期金融穩定評估報告指出，歐元區的經濟前景將出現惡化，增長疲軟的情況將會持續更長時間，到2020年中期，歐元區經濟增速低于零的概率已升至約20%。11月21日的歐洲央行貨幣政策會議紀要顯示，歐元區經濟增速在可以預期的未來并沒有顯示出將會加快的跡象。中國經濟從宏觀上看總體平穩，雖然經濟增速有所放緩、經濟下行壓力仍在，但主要指標仍然保持在合理區間，高質量發展正穩步推進，國內確定性的支撐因素依然比較多。從微觀上看，行業之間表現各異，不同月份之間表現也是不盡相同。11月30日和12月2日先后公布的11月中國官方制造業采購經理人指數(PMI)終值和財新中國PMI指數分別為50.2（前值49.3）、51.8（前值51.7），表明制造業活動受需求好轉帶動開始有所好轉；但1-10月制造業卻是中國工業企業利潤增速的主要拖累；1-10月累計，制造業實現利潤下降4.9%，延續今年以來持續下降態勢，降幅較1-9月擴大1個百分點。另外，10月份規模以上工業企業利潤同比下降9.9%，連續三個月下降，降幅較9月擴大4.6個百分點。1-10月，規模以上工業累計利潤同比下降2.9%，降幅比1-9月擴大0.8個百分點。另外，中國制造業界（11月）對未來12個月生產前景的樂觀度降至5個月新低，業界對市場前景的不確定性和環保政策收緊感到憂慮。

 

◆從金融面看：美元指數表現仍然強勁（12月2日仍在98點以上），美聯儲11月21日公布的會議紀要顯示，美聯儲內部一致認為美國經濟前景風險高，沒有必要再進行降息，除非看到有“實質性的變化”。

 

◆從技術面（布倫特K線圖）看：11月油價小幅上升，由于中長期均線仍然呈現向下排列的狀態，未來油價向上仍有阻力，因此油價還會有個探底過程，只有在底部形態出現后完成了筑底工作，油價才有可能向上。估計12月油價走勢還會以盤整為主，能否出現底部形態還不得而知。單純技術觀點認為，12月油價波動范圍或在56-68美元之間（與11月初的觀點一致）。

 

●綜上所述：雖然延長減產預期曾經支撐了11月油價，但現在還無法預知歐佩克+在12月5-6日召開年度會議商討2020年的供應計劃的最終結果怎樣，直覺認為延長減產協議最終會與市場期望值存在一定距離，這就會給油市帶來一些消極影響。估計12月份油價不會大起大落，因此預計布倫特原油12月份收盤價波動區間或在56-68美元之間。