近期的一系列事件對油價造成對沖，但是目前導致國際油價下行的主要驅動因素是供應過剩和消費方式的轉變。

從需求方來看，中美達成第一階段貿易協議后，油價有小幅上升。同時，基于對經濟前景改善的預期，歐佩克對2020年全球石油需求增長的預測上調了14萬桶/日。中國經濟目前受到新型冠狀病毒疫情的影響，短期內對旅游和娛樂等相關產業沖擊較大，但是不會成為影響油價走向的主要因素。人們仍然在消費，只不過消費習慣發生了改變。非常時期實體經濟受到嚴重沖擊，而線上零售業和服務業將暴漲。因此，需求方市場的低迷可能是暫時的，長期的供應過剩和消費習慣的改變才是油價下行的主要驅動因素。

石油供應或將長期過剩。制裁和戰亂導致許多歐佩克國家的石油供應中斷，但是市場失去他們的微弱產能不會根本改變全球供應過剩的局面。北非主要產油國利比亞局勢仍在惡化，產量以80萬桶/日的水平下降，甚至很大部分供應在一夜之間中斷。伊拉克、尼日利亞和哈薩克斯坦也有產能下降。由于制裁影響，伊朗已經被擠壓大部分石油產能，即使這些國家的石油被擠出市場，石油供應過剩的局面也不會得到緩解。因為非歐佩克國家的供應將繼續高于需求，大大填補了歐佩克國家產量的下降。預計非歐佩克國家今年石油產量將增加210萬桶/日，而需求量將增加120萬桶/日。美國、挪威、巴西、加拿大、澳大利亞和圭亞那將增加石油產量和出口量。

此外，美國原油庫存增長的信號是對國際油價漲勢最強烈的抑制。美國能源信息署每周發布的原油庫存報告數據顯示，近3周來，美國原油儲量、原油庫存量和汽油產量每周都在增加，對油價構成下行壓力。經合組織成員國的原油庫存比5年前的平均水平高出900萬桶，而且在供應中斷的情況下，還有大量戰略石油儲備等待動用。

全球平均氣溫繼續上升，從北半球到南半球，從美國加州到巴西亞馬孫雨林再到澳大利亞的森林大火，氣候問題成為世界關注的重點。達沃斯世界經濟論壇期間，氣候變化再次成為首要議題。去年缺席該會議的美國總統特朗普做了演講，但是再次被批評在氣候變化問題上不作為。2019年底，歐盟宣布《綠色歐洲協議》，承諾歐盟27個成員國到2050年實現凈零碳排放。該協議設想，電力部門將主要以可再生能源為基礎，逐步淘汰煤炭、實現天然氣脫碳，并注重提高能源效率。這一戰略將影響煤炭、石油和天然氣行業的盈利模式，督促企業把更多的預算投入到可再生能源開發領域。歐洲主要能源供應國俄羅斯和北非國家將受到影響，俄羅斯通往歐洲的新天然氣管道項目可能再次被擱置。《綠色歐洲協議》還可能引發貿易慣例的改變，依賴傳統能源的東歐國家和歐洲之外的其他國家如果達不到該協議的減排標準，可能受到貿易懲罰。因此，不管企業是否接受氣候變化的理論，其盈利模式都會受到減排運動的影響。

對氣候變化的擔憂、生活方式和消費習慣的固化、貿易模式和盈利模式的改變，將一起推動能源革命。許多石油公司提出脫碳目標，如雷普索爾公司承諾到2050年實現脫碳，以實現《巴黎協定》設定的環境目標。瑞典石油巨頭隆丁石油公司承諾，將通過減少運營排放、提高能源效率和發展碳捕獲機制，到2030年前實現碳中立。英國石油公司、殼牌和道達爾在最近幾個月也宣布了脫碳目標。即便如此，石油公司仍然面臨來自環境保護組織和國際能源署等機構的壓力。面對氣候變化帶來的轉型風險，企業要實現轉型盈利，還要幫助提供應對氣候變化問題的解決方案，而清潔能源基金和智能電網這樣的減排節能模式將受到重視。

預計全球原油價格短期內將繼續下跌，但暴跌的可能性不大。油價下行壓力可能會迫使“歐佩克+”重新討論減產，減產措施也可能延長至今年年底。但并不是所有石油生產國都會支持減產保價措施，尤其是經濟較脆弱國家。因為他們認為減產不僅無助于提升油價，反而會在競爭中喪失更多市場份額。

歐佩克還有可能重新實行價格區間機制，以應對石油供應過剩和油價下行的壓力。2000年，歐佩克在價格籃子中采取了22~28美元/桶的價格區間，如果油價滑出這一區間，歐佩克應當采取提高或降低產量的措施。近期，歐佩克成員國正在與俄羅斯和墨西哥等非歐佩克國家討論如何支持油價，旨在恢復此前試圖固定油價的政策，將油價控制在一定范圍內。鑒于石油供應國之間爭奪市場份額的嚴重分歧，無論是進一步減產還是實行價格區間機制，都需要長時間的討論和討價還價。未來，產油國和石油公司仍將面臨困境，實現產業結構和盈利模式的轉型將至關重要。