近日美國諸如切薩皮克能源公司、惠廷石油和加州資源公司等主要獨立生產商接連申請破產，為新加入者提供了機會。7月20日，美國石油巨頭雪佛龍宣布50億美元收購擁有二疊紀盆地大批資產的諾布爾能源話音未落，全球最大的能源貿易商維多集團同日宣布在美成立一家名為Vencer能源公司，首次涉足美國油氣上游領域，首要使命就是要在美國主要盆地收購成熟的頁巖油氣資產。
號稱全球最大私營企業之一的維多集團，此次著手布局是否意味著雖有需求回暖但行情仍低迷態勢之下，美國優質頁巖油氣資源已成為吸引巨頭出手的“超值折扣”資產？以能源貿易起家的維多集團又落子于全球哪些地區的上游資產？
今日維多超越市場單一想象
眾所周知，嘉能可、維多與托克一直是全球大宗商品貿易的傳統三巨頭，但維多的歷史沿承與近年來除貿易之外的投資舉措，卻少有人知曉。
1966年維多集團由兩位荷蘭人亨克?維埃托爾和雅克?德蒂杰在鹿特丹創辦，二人將維埃托爾的姓“Vietor”與石油“oil”組合起來，給公司起名為“維多”。
維多總部如今設在瑞士，作為全球最大的獨立石油交易商，其原油和精煉產品的日交易量為800萬桶，在全球7大洲擁有1700萬立方米能源倉儲能力，每年發貨3.87億噸原油和衍生品；2019年集團收入2250億美元，超過道達爾和雪佛龍在全球石油巨頭中排行第六。
維多集團作為推動全球能源市場的力量，“隱形卻極為有力”。若論實際貿易，維多每日買入和賣出超過500萬桶貨真價實的原油；若論期貨交易，2017年05月在期貨市場維多集團持有高達4.6億桶石油的倉位。僅輕質石油一項產品上，就持有3.3億桶，占到當時整個美國紐交所期貨總倉位的11％。
維多集團遠遠不止通過貿易及金融手段對原油未來走勢押寶。它在全球的40個辦事處中，幾大業務選址都十分精準，或據守鹿特丹、新加坡此類歐亞區域油氣貿易傳統樞紐，或占領諸如二疊紀頁巖企業集聚地休斯頓。
其合資企業VTTI在五大洲14個國家擁有和經營油氣終端、儲罐和管道，總容量為950萬立方米——經歷了4月負油價、嘗試過“油不如罐值錢”的市場投資者，對如上資產的價值必有親身體會。
維多公司股東大約350名，全球雇員只有5000人左右，但自成立以來近60年從未有過上市打算：比起在倫敦交易所上市、員工人數超過15萬人的嘉能可，以及通過多樣化來源和結構進行融資的托克，維多顯得并不耀眼。但雄厚實力隱藏于低調神秘背后，讓維多集團樂于在全球貿易中做“險中求”。
在風險與信譽之間找準最佳平衡點，是維多集團在世界各地買賣石油的成功秘籍。特別是政治、經濟狀況不穩定的國家，當其他公司不肯與之交易時，維多總能及時出現在談判桌上。在2009年12月的歐債危機中，盡管當時希臘、埃及和也門都有嚴重信用危機，但這些國家依然是維多集團的大客戶。維多集團善于判斷復雜政治角力中的利益格局。在2011年的非洲北部某國（利比亞）發生戰亂時，維多成為唯一愿意冒險向反對派供應汽油的貿易公司。
因此，即使維多集團如此低調，也在企業網站上自豪地寫出“在全球海上，任何時候，至少250艘船貨帶有維多集團標識”。
布局上游領域體現產業鏈整合決心
維多集團在上游的勘探生產經驗已逾20年，在西非、東歐和美洲的油氣生產當量約為3.2萬桶/日。近來，維多開始在包括美國在內世界各國收購或發展包括煉油廠、碼頭設施、管道等實物資產，這意味著除了作為貿易商，維多將在能源市場上扮演更重要的角色，也將成為能夠實現產業鏈整合與全球物流的貿易公司之一。這種決心，在維多在全球上游油氣資產的布局可見一斑：
在非洲，維多集團的最重要項目是位于加納近海的Sankofa油氣綜合開發項目，2019年11月達到石油產量達到約5.7萬桶/天的峰值，天然氣日供應量約2億立方英尺，這也是目前非洲最大的國內天然氣發電項目。它是加納獨立以來最大的外國直接投資，約為80億美元，世界銀行為該項目提供了歷史上最大的擔保額。另外，2019年4月，維多集團與意大利巨頭埃尼在加納海上4區塊成功發現了Akoma-1x凝析氣。
在歐亞大陸的阿塞拜疆、哈薩克斯坦、俄羅斯與烏克蘭，維多集團成立Arawak能源以深度介入上游勘探開發領域。
在阿塞拜疆，2010年4月，Arawak能源接管了在Gobustan西南油氣田持有80%股份的合資公司CGL的運營權。GobustanEDPSA項目區內油氣藏深層白堊系、侏羅系碳酸鹽巖儲層具有勘探潛力。根據現有數據，鉆井目標的深度從250米到4500米不等。
在哈薩克斯坦，2011年，Arawak能源擁有一個。2011年成為生產區塊Saigak油田的100%所有者和運營者。該區塊位于哈薩克斯坦西部的前里海盆地，這是世界上最多產的盆地之一。
在俄羅斯，ArawakEnergy擁有PetroneftTomsk67評估區塊50%的非經營權益，該區塊位于西伯利亞西部盆地，無論從面積還是可采儲量來看都是FSU最大的油氣產區。
在烏克蘭，ArawakEnergy擁有9個生產許可區域和7個勘探/試產許可區域，面積約1171平方公里。其中15個項目位于多產的Dnieper-Donets盆地。2016年，Geo-Alliance的平均天然氣產量超過67.5萬立方米/天，石油和凝析油的平均產量超過1000桶/天。其中大部分產量來自于面積86平方公里的天然氣凝析油Lutsenkivske氣田，該氣田位于石炭紀的多層疊砂巖油藏中，深度超過5000米。
在墨西哥，2014年8月維多集團成立子公司Pemisa，與墨國油簽署PSC合同，承包墨西哥中部海灣Miahuapan區塊，該區塊占地158平方公里，是墨西哥最古老的產油盆地之一。作為該區塊的運營商，Pemisa在短時間內就使產量提高了40%以上。
分析及建議
傳統上，諸如維多這樣的貿易公司一直會保持輕資產運營，他們更愿意持有少量石油資產股份，或提供長期石油貸款，以現金換取未來的實物原油。但近年來，維多集團及貿易伙伴正在大批購入實物資產，增加自身發展靈活性，意即整個產業鏈中的“可選擇性”。大多數獨立貿易商并沒有屬于他們自己的生產來源，鑒于此，他們需要長距離大范圍地找尋以確定和獲取成本低、適銷對路的上游資源。
正如托克CEO杰里米?威爾所言：“貿易公司一般都是私人企業，以前在公開市場價值不會很高也不需要長期融資。如今貿易公司變得更像是應該擁有長期資產的公司了。突然之間長期資產變得更加有吸引力了。”
油氣貿易運營商的盈利關鍵在于將它們購買石油的價格與出售油氣產品收益之間的價格差異最大化。因此，獲取油氣資源總成本的最小化至關重要。
2020年已經過半，新冠肺炎疫情在多個層面深刻重塑著全球石油產業鏈。在需求層面，經濟增速放緩將使石油需求增長進入長期拐點，特別是疫情對運輸業的重創將顛覆以往行業模式。全球石油市場的傳統商業模式基礎遭到破壞。油氣貿易商可以通過開發先進的物流業務以維持競爭優勢，投資基礎設施可使貿易商的物流網絡能夠以低于競爭對手的成本轉化和運輸油氣。
同時，為穩定油氣來源，與所在國勘探開發公司和中游煉廠共享油氣資源、按照出資比例分配所有權并打通產業鏈，也是油氣貿易商的備選項。
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