2020年9月份，國際原油期貨價格連續(xù)月線上漲勢頭戛然而止。在全球部分地區(qū)疫情二次爆發(fā)以及石油市場供需基本面轉(zhuǎn)弱的沖擊下，產(chǎn)油國犧牲產(chǎn)量努力營造的相對均勢被打破，歐美原油期貨價格月線錄得顯著下跌。因產(chǎn)油國按計劃削減減產(chǎn)規(guī)模，部分國家產(chǎn)量快速回升，而個別產(chǎn)油國無視產(chǎn)量約束超額生產(chǎn)，同時利比亞石油擬重新進入市場流通，這給石油市場帶來更大的超供壓力，這也導(dǎo)致布倫特原油基準價格支撐趨于薄弱，9月布倫特跌幅較美原油WTI更為顯著。

 

中宇資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，外盤時間2020年9月29日紐約商交所WTI原油期貨收盤價39.29美元/桶，相比2020年8月31日收盤下跌3.32美元/桶，跌幅7.79%；9月29日洲際交易所布倫特原油期貨收盤價41.03美元/桶，相比2020年8月31日收盤下跌4.25美元/桶，跌幅9.39%。截至目前，WTI9月均價39.60美元/桶，較2020年8月均價下跌2.79美元/桶、跌幅6.59%，布倫特9月均價41.92美元/桶，較2020年8月均價下跌3.10美元/桶、跌幅6.89%。

 

本周期內(nèi)，美國WTI基準原油的抗壓性強于布倫特原油。原因之一為大西洋颶風(fēng)季對美國墨西哥灣沿岸油氣設(shè)施形成了多輪沖擊，本周期內(nèi)美灣地區(qū)產(chǎn)能長期處于局部受損狀態(tài)，這對美原油價格形成了一定支撐。另外，美國原油行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對優(yōu)異，在出行高峰過后仍然意外錄得連續(xù)下降，淡季逆勢堅挺可能表明疫情導(dǎo)致了美國原油及成品油消費的淡旺季的模糊化。不過，最為重要的仍然是來自金融市場的資金注入，受美聯(lián)儲的持續(xù)放水影響，宏觀游資推動了股市和原油期貨市場價格，中宇資訊原油研究組認為這也是自5月份以來原油價格持續(xù)穩(wěn)中回升的核心支撐之一。

 

但形勢在9月份似乎發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。盡管美聯(lián)儲寬松預(yù)期仍然得以延續(xù)，但疫情的二次爆發(fā)嚴重挫傷了風(fēng)險市場信心，歐洲、亞太等地再現(xiàn)爆發(fā)性疫情增長，目前全球多個國家和地區(qū)開始從新進入新一輪封鎖措施，氣溫下降將導(dǎo)致新冠疫情卷土重來的恐慌加劇，而疫情后期經(jīng)濟快速復(fù)蘇、燃料需求快速恢復(fù)的期待落空，而美國相對穩(wěn)健的原油行業(yè)數(shù)據(jù)難以反映真實的需求表現(xiàn)，目前市場傾向于風(fēng)險厭惡環(huán)境，宏觀游資從風(fēng)險市場抽離導(dǎo)致原油期貨價格金融溢價擠出。

 

四季度，我們將需要更多的關(guān)注核心產(chǎn)油國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，以此判斷其進一步的石油產(chǎn)出政策調(diào)整方向，數(shù)據(jù)顯示，沙特第二季度GDP同比萎縮7％。財政壓力下核心產(chǎn)油國將傾向于擴大出口以及推升油價，但短期內(nèi)推升油價的工具并不充足，而提高產(chǎn)量擴大出口將導(dǎo)致油價面臨更大的下行壓力，因此在短期內(nèi)，產(chǎn)油國更可能的動作將是督促超產(chǎn)國家進一步的履行補償減產(chǎn)協(xié)議，而自身盡可能的將產(chǎn)量提高到框架限定的最高水平。根據(jù)俄羅斯能源部CDU-TEK部門的數(shù)據(jù)，俄羅斯在9月的前28天開采了3794.2萬噸石油，相當于993萬桶/日，而這已經(jīng)逼近OPEC+減產(chǎn)協(xié)議的限額，而利比亞石油已經(jīng)確定將重回市場，并且雖然遭遇制裁，伊朗的石油出口卻錄得大幅增加，盡管挪威石油工人罷工以及高加索地區(qū)的熱戰(zhàn)可能影響石油產(chǎn)出，但石油市場整體供應(yīng)前景仍然傾向于擴張，哪怕阿聯(lián)酋、伊拉克等國家按計劃進行減產(chǎn)補償，因此四季度石油市場的超供狀態(tài)仍然難以緩解。

 

另外需密切關(guān)注美國大選時間線，目前美國大選進入共和黨總統(tǒng)候選人特朗普與民主黨候選人拜登的辯論環(huán)節(jié)，對于國際石油市場來講，美國大選前景不僅將影響金融市場穩(wěn)定性，也將影響未來數(shù)年乃至更長時期的能源政策前景，從大選前景來看，能源政策更為偏向替代能源的拜登團隊有可能獲得領(lǐng)先，而這可能將打壓美國原油產(chǎn)出前景，從而對國際油價形成支撐。中宇資訊原油研究組認為，10月份歐美原油期貨運行趨勢偏弱，美原油及布倫特油價都很難守住40美元/桶關(guān)卡，美原油價格中樞或落于36~38美元/桶區(qū)間，布倫特價格中樞或落于38~40美元/桶區(qū)間。