能源轉型進程重塑世界能源格局，也深刻影響了國際石油公司的業務組織架構。國際石油公司普遍成立了高級別、跨部門的氣候應對組織和管理機構，道達爾在董事會下設綜合戰略與氣候部并成立氣候能源管理委員會，英國石油、埃尼及斯倫貝謝等石油公司也在能源轉型中持續優化重塑業務組織架構。近期，《能源情報周刊》的一篇文章更是提出投資者意欲要求國際石油巨頭實施資產業務分拆，引起油氣領域的廣泛思考和關注。

 

能源轉型壓力是否會引發歐洲一體化石油公司組織架構的大幅劇變？答案是這個問題不會被絕對排除，而且有可能發生。在國際石油巨頭能源轉型路徑方面，投資者有很大的發言權和決定權，最近殼牌、埃克森美孚、雪佛龍等公司股東在這方面的行動已經震驚了油氣行業。
 

 

本周，第三點對沖基金全力說服殼牌開展業務組織架構重塑方面的測試，意欲將上游、煉油、化工等傳統業務與成長中的LNG、可再生能源及市場營銷等業務分立，成立若干個子分公司。該基金在殼牌公司中的投資總額已達7.5億美元，其創始人丹尼爾·勒布在他發給基金投資者的信中指出，這樣的分立將會加速公司二氧化碳減排并大幅提升股東回報。對比過去的承諾，傳統油氣業務將會降低投入，出售資產和進一步優化對股東的現金回報；同時，由于公司融資成本的降低，隨著公司在可再生業務和其他減碳技術方面的大幅增加投入，LNG、可再生能源和市場營銷業務的現金回報將會增加。殼牌公司首席財務執行官杰西卡·尤爾卻反駁說，在財務角度分析，公司分立好像十分有趣，但是從戰略和運營管理角度看，這則是一個失敗。

 

對于歐洲一體化能源公司而言，不同業務的分立一點都不陌生。埃尼和雷普索爾已經制定了出售可再生業務小比例股權計劃（大概占公司現有凈資產的10%），以為其能源轉型提供財務支持并提供更多的低碳產品。這樣做的確可以為公司開辟一個新的融資渠道，但是一般也都會在母公司層面保留一定比例的股權（不全部出售）。近年來，歐洲公共事業行業，尤其是電力行業發生了多起規模較大的業務分立，比較引人注目的包括2016年的德國意昂集團將其化石燃料業務剝離給尤尼佩爾公司，10年前法國電力公司和伊比德羅拉等公用事業企業及意大利國家電力公司剝離他們的化石能源和可再生業務。但是，當這些業務最終比較清晰地成為行業重點發展業務時，這些公司又都重新買回了這些曾經分離的業務。

 

對于每一個石油公司而言，戰略選擇的不同決定著資產分拆是否可行。更為重要的是，許多企業在實現凈零目標的同時欲保持公司增長，這樣就制約其出售可再生電力和充電業務這樣低碳能源資產的力度。那些可以合理實施資產分拆的公司也不能保證這樣做長期有效。當石油巨頭發展新能源業務時，許多行業內的獨立運營商，如可再生電力企業、電池制造商和汽車充電業務在資本市場上都得到了青睞，這同時也進一步促進了他們降低融資成本，增加投資回報。但是，資產分拆（業務分立）對于石油巨頭而言則不是那么簡單，傳統業務產生的現金流將會為轉型投資提供資金。他們表示，不同業務之間的協同，如煉油和氫能、天然氣貿易和可再生電力銷售，對增加公司投資回報和減少風險很有必要。同樣，他們也希望公司業務組合中新能源業務的運行有更好的可行性，有更高的投資回報，讓投資者看到這些業務的價值。道達爾能源的首席執行官帕特里克.普亞恩表示，正如投資者期待不同業務之間的協同效應一樣，道達爾的董事會會更加耐心，期待轉型后公司市值的再評估；殼牌公司首席執行官范·伯登認為，市場沒有對公司每一項業務予以正確估值，但是非常看重業務協同效應的預期。同時他表示，目前形成的共識是分離出一些業務是因為這些業務在其他企業會做的更好，但是我們認為這個邏輯不適用殼牌。

 

第三點基金正在尋求將殼牌公司的傳統業務和轉型業務徹底分離，這個提議符合歐洲一體化公共事業公司的價值追求，但是卻超出了石油公司的戰略范疇。如果投資者認為傳統油氣公司不能給予轉型賦能并且阻礙其價值增加的話，這個行業將會出現劇烈重組。這種情景下剝離傳統石油公司的富有吸引力的低碳業務將使其徹底失去選擇，使其進入到逐步縮減和衰敗的產業演進趨勢之中。這樣的思路在化石能源統治模式下的以前是無法想象的，但是的確有更多的投資者正在開啟這一模式。伍德賽德公司只有20%的股東支持堅守油氣業務；英國石油的轉型戰略實施后，將在2030年之前削減上游油氣產量40%。由于可再生電力不是轉型戰略的核心，美國石油巨頭沒有這方面的壓力。美國的石油巨頭基于其現有油氣傳統業務的運營，專注于碳俘獲和存儲、生物燃料和氫能等這些與現有業務強關聯的業務。但是同時他們也表示，在一個油氣需求被認為逐步減少的設置情景里，他們的選擇不能確保公司業務增長。

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