2021年，盡管國際大石油公司普遍利潤上升、現金流充盈，但油氣產量并未在年內大幅上漲。然而，進入2022年，情況或將有所不同。從近期公布的短中期預算來看，國際大石油公司2022年投資將呈上升趨勢。加之歐佩克+維持增產政策不變、非歐佩克國家的供應也在強勁恢復，全球石油產能將進一步釋放，石油市場有望逐漸由緊張轉向寬松。

 

 

 

2021年，隨著全球疫情好轉、需求回暖，疊加產油國產能釋放緩慢，國際油價從低點反彈，自年初的50美元/桶一度飆升至最高85美元/桶，創近7年新高。盡管國際油價在12月有所回落，但依舊保持較高水平。從整體看，2021年美國西得克薩斯輕質原油（WTI）一年漲幅超過55%，創12年來最大年度漲幅；布倫特原油全年均價上漲超過50%，創5年來最大年度漲幅。

 

在油價快速回暖的背景下，國際大石油公司大多享受到了能源價格飆升的紅利。據機構預測，埃克森美孚全年收益將錄得近48%的漲幅；雪佛龍本財年收入將較上一財年增長66.6%。美國投資公司Zacks預計殼牌全年每股收益將達5.02美元，收入為3501.8億美元，同比分別增長304.84%和91.15%。同時，Zacks對bp的2021年每股收益預測為同比增長324.9%。道達爾能源2021年前三季度調整后凈利潤同比漲超三倍，根據杰富瑞分析師預測，其第四季度收益還將顯著增長。

 

根據歷史經驗，石油行業的發展具有周期性，油價的決定性影響將導致投資行為發生相應變化，但后者的變化略滯后于前者。因此，盡管國際大石油公司2021年普遍利潤上升、現金流充盈，但油氣產量并未在年內大幅上漲。相反，多數公司油氣產量較2019年和2020年繼續下降。然而，進入2022年，情況或將有所不同。從近期公布的短中期預算來看，國際大石油公司今年投資將呈上升趨勢。

 

據油價網消息，埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、bp和道達爾能源將在2022年增加至少120億美元的資本支出項目。雪佛龍日前表示，計劃將2022財年的資本和勘探支出預算定為150億美元，比2021年的預期水平高20%以上。在上游業務中，雪佛龍將分配80億美元用于目前的生產資產，包括30億美元用于二疊紀盆地的非常規開發。埃克森美孚表示，樂觀的前景使其將計劃中每年200億—250億美元的新項目支出延長至2027年，同時表示，公司60%的支出將用于美國頁巖、圭亞那、巴西等關鍵增長領域。

 

 

2021年第四季度以來，全球原油供應在高油價刺激下進一步緩慢恢復，美國頁巖油產量也在回升。根據美國能源信息署（EIA）數據，12月24日當周，美國石油產量增長20萬桶，至1180萬桶/日，創2020年5月份以來新高。

 

與此同時，有關分析認為，美國的石油產量在2022年將迎來更大增長空間。達拉斯聯儲2021年12月29日公布的一項最新調查結果顯示，美國油氣行業高管認為，由于油價攀升，明年美國油氣產量和鉆井活動將增加，近50％的企業將生產增長列為2022年的首要任務。EIA預計，美國2022年的原油平均產量將達到1185萬桶/日，到2022年第四季度將增至1210萬桶/日，高于2020年的1128萬桶/日及2021年預計的1118萬桶/日。

 

持相似觀點的還有伍德麥肯茲和埃信華邁(IHS Markit)，前者預計，美國2022年本土48個州的產量增加將推動美國整體產量增長更強勁。埃信華邁副董事長丹尼爾·耶金則表示，美國石油產量已經恢復，并將在2022年進一步增加。

 

在美國即將到來的增產周期中，二疊紀盆地產區將引領產量的增長。在較低生產成本的吸引下，多數生產商都將美國擴張計劃的重點放在該地區。伍德麥肯茲認為，2022年，大型石油公司在二疊紀盆地產區將比小型競爭對手更為活躍。雪佛龍計劃2022年在該盆地投入30億美元，比2021年的預算高出50%，約占其全球總投資的五分之一。埃克森美孚在美國凈產量的40%以上位于二疊紀盆地，日均生產50萬桶石油當量。這一數據還在進一步增長，該公司計劃到2024年，將其在二疊紀盆地的產量提高到100萬桶油當量/日，幾乎是二疊紀盆地預計總產量的五分之一。

 

然而，也有分析認為，以頁巖油為主的美國生產商2022年仍將以穩定現金流以及保障資本市場投資者利益作為未來發展的關鍵。因此優先考慮的是向投資者返還現金，而非大幅增加鉆井活動。不過，惠譽分析師指出：“盡管頁巖行業的獨立上市公司對大幅增加投資持保留態度，但油氣產量還是走高了。”此外，睿咨得能源的數據也顯示，到2022年，美國頁巖油生產商的資本支出將增加近20%，達到834億美元，是自疫情以來的最高水平。

 

 

盡管2022年石油市場供需的恢復仍存在諸多不確定性，但“基于疫情的影響將逐漸減少、石油需求將恢復至疫情前水平”已成市場的普遍預期。歐佩克秘書長巴爾金都近日表示，預計2022年世界石油總需求將達到1.06億桶/日，超過疫情前水平。IEA的最新報告顯示，全球石油需求將在2022年增加330萬桶/日，達到疫情前9950萬桶/日的水平。

 

伴隨石油需求的增長，除美國原油產量預期上揚外，歐佩克+的供應也將穩步提高，共同助力石油市場供需逐漸由緊張轉向寬松。EIA數據顯示，2022年全球石油平均產量將達1.0093億桶/日，年度市場將處于過剩狀態。荷蘭國際銀行預測，鑒于歐佩克+維持增產政策不變，非歐佩克國家的供應強勁增長，全球石油市場最早可能在2022年第一季度恢復供應過剩。IEA也表示，2022年第一季度和第二季度的石油供需將更加寬松。

 

本輪即將迎來的供應增長機會得益于全球上游油氣行業投資的反彈。伍德麥肯茲數據顯示，2022年，全球上游投資總額將增長9%，達到4000億美元以上。這將是自2019年以來，上游總支出首次超過4000億美元。

 

在全球供應中，歐佩克+是拉動產量增長的重要引擎。按照計劃，歐佩克+集體減產額度有望于2022年9月清零。俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克日前表示，俄羅斯2022年石油產量將增長5%，達到約5.4億噸或5.5億噸（高達1104.5萬桶/日），并在5月達到疫情前水平；阿曼計劃在2022年將石油產量增加到每天100萬桶以上；利比亞政府正致力于在2022年年中之前，將原油產量提高至140萬桶/天。

 

除此之外，包括美國、加拿大和巴西等在內的非歐佩克+國家2022年總產量預計將提升180萬桶/日，達到有史以來最高水平。根據IEA近期發布的月報，如果歐佩克+的剩余產量削減完全解除，加之美國、加拿大、巴西等國原油產量上升，2022年全球日均原油供應將會大幅增加640萬桶，遠高于2021年150萬桶/日的增幅。
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