PIW機構預測了2022年將深度影響石油工業的10個新主題。

 

 

 

隨著利益相關者關注度提高，去年以來全球能源轉型失序狀態將會持續，相信由于政治原因形成的市場沖突將會使這種能源轉型失序狀態進一步演進。《石油情報周刊》預測，能源價格高企將會主導整個2022年的世界石油工業，這種能源失序狀態會對能源轉型節奏和方式產生進一步影響。針對有缺陷的零碳路徑，激烈的市場狀況強調了重復性供應短缺的危害，石油生產商對于能源轉型的抵觸心理會進一步加強，一些能源消費國特別是歐洲國家、金融機構和類似于IEA這樣的消費者團體，也將會反對快速棄用化石燃料的做法。目前最大的問題是，這種兩極分化的現象會進一步加劇，還是正反雙方會逐步趨于一致。需要重點關注的是，究竟是如聯合國政府間氣候變化專門委員會（IPCC）發布的氣候情景報告描述的那樣，國際社會會進一步棄用石油和天然氣，還是在今年在埃及舉行的聯合國氣候峰會（COP27）上，石油生產商利用既有優勢去獲得更強的話語權。“天然氣是否是真正的氣候友好能源”經過一年多的爭論，近期歐盟允許一些天然氣項目定義為綠色投資的建議可以視為對原能源轉型路徑的一種妥協。

 

 

隨著基金和銀行積極推進他們的2050目標，他們會要求其投資組合中涉及到的公司都建立和實施凈零計劃，包括制定到2030年顯著的減排目標。高級別管理層的討論將從高水平目標向更為具體披露、投資細節及支出明細等事項轉移。對于范圍3（終端使用）排放的要求目前看是零散的，脫碳在生產過程中將會變得十分普遍，但是總體壓力是有所減少的。轉型行動遲緩的董事會成員會被強制要求退出，這種強烈變化會使激進轉型方式得以進一步加強。類似于殼牌公司那樣，業務架構大幅調整的要求估計會被提出，歐洲石油公司的計劃估計會更加激進。同時，一些金融機構，例如荷蘭的ABP和挪威的石油基金，決定減少他們投資組合中的碳排放足跡。美國石油公司的態度與歐洲同行不一樣，但是投資者已經在要求石油公司在應對低碳發展方面采取更加嚴肅的意圖和更加具體的行動。

 

 

多邊金融機構，包括出口信貸機構，今年將繼續退出油氣項目融資。國際主要商業金融機構將提高對油氣業務的審查，氣候倡議者將利用IEA發布的零碳報告持續推進反對石油、天然氣項目投資。盡管項目融資的大門并沒有完全關閉，但是轉型壓力將限制資金池的使用并提高可接受項目的標準。低排放強度、碳降低以及低碳投資組合都是項目融資的潛在新要求，正如低折現率下高投資回報門檻一樣。假以時日，這個趨勢將會在開發時間、項目范圍和資源競爭力等方面重構石油投資項目的規劃部署。

 

 

“能源智庫”對于全球上游項目的分析顯示，將會有足夠的石油供應去應對生產上的自然遞減并滿足2026年之前的石油需求。大量來自美國、巴西、挪威和圭亞那等非歐佩克組織的新石油供應將會出現，但是由于近年上游投資不足以及需求不確定和ESG壓力等影響，低庫存和市場緊平衡將會在未來5年頻繁出現。這些將使歐佩克組織成為市場焦點，可能會促使其在2022年改變減產計劃。隨著該組織持續放松減產控制，其富余能力將會在2022年底降低到250萬桶/日，這將幾乎不能為出現較大生產中斷而提供應有緩沖。如果市場從富余轉向短缺，牛市投機心理將會占據上風。一些銀行預測，油價會在今年晚些時候達到100美元/桶，布倫特油價在年初就顯現出了這個趨勢。由于對新冠病毒變異造成潛在需求低迷擔心的消失，石油價格就重新上到80美元/桶以上。“能源智庫”認為，今年布倫特油價的均價會在80美元/桶以上，部分時段會大幅超過這個價格。

 

 

隨著限產措施持續放松，歐佩克組織的內部活力正由一個正在發展中的差異所主導。這個差異就是由沙特、阿聯酋以及俄羅斯等具有富余生產能力領導者和尼日利亞、安哥拉、馬來西亞那些不能完成增長份額落后者所形成的，市場在某些方面的重大改變看來不可避免。今年4月對于石油限產基準配額的修正可能會有幫助，但是堅挺的價格會促使各方采取更為強勁的行動，需求反彈可能會持續到今年夏天。目前的產量限產計劃可能會在今年9月或更早時候結束，到時必須采取一些持續性的合作才能將油價保持在70美元/桶以上。但是到那個時候，歐佩克組織應該提升如下能力：一是在富余生產能力萎縮時及時提供供應緩沖；二是隨著能源轉型推進，始終保持生產節奏平衡。隨著上游投資降低，在供需平衡變得難以預測，市場為了獲取正確信號而出現的競爭，油價波動性加大等情景下，歐佩克+應該保持一定的靈活度。該組織必須更加小心應對以下情況，那就是更高的石油價格會支持國家資金投入，也可以給予能源轉型更大的影響力，但是也可能會進一步激怒消費者，促使石油變革加快節奏。

 

 

經過過去幾年強烈波動后，盡管目前在病毒變異、經濟增長、通脹及利率等方面依然存在不確定性，未來石油需求增長成為大概率事件。2021年全年石油需求與“能源智庫”預測基本吻合，只是年底四季度的實際需求高于預測水平，達到了10060萬桶/日，略低于2019年四季度10160萬桶/日的水平，石油需求將在2022年夏季晚些時候或在秋季早些時候超過疫情前水平。《石油情報周刊》預測，全球石油需求將在2022年增長310萬桶/日，2023年增長150萬桶/日，然后在2028年達到需求峰值10600萬桶/日之前都將處于一個緩慢增長的態勢。疫情造成的破壞如居家工作和減少航空旅行等都將會持續更長的時間，但是比以前擔心的影響要小很多。

 

 

投資管控和基于償還債務及回報股東的自由現金流需求，迫使頁巖油生產商按照投資者的意愿回歸。“能源智庫”預測美國原油產量將實現日增長70萬桶，在2022年達到1190萬桶/日，這將是對過去兩年產量萎縮的一個強力恢復。2020年，美國的原油產量日產增加90萬桶，達到1130萬桶/日，2021年，盡管努力恢復生產，但全年平均日產也只是達到了1120萬桶。石油、天然氣價格高企情景下，頁巖油氣的財務狀況大為改善，增長速度本可以更高一些，但是投資者緊縮現金流的做法和拜登的能源政策抑制了產量增長速度。也就是說，美國石油生產商將持續實施投資管控和產量低增長模式，將部分盈余資金將會用于支付股息和股票回購，以希望在未來可能低油價下長期保留投資者的青睞。

 

 

面對大宗商品價格高企，經合組織國家的政策制定者需要權衡氣候因素，也決定著采取何種激進的措施限制上游開放。但是在拉丁美洲和非洲的一些國家，在石油需求趨緊的窗口時期，政府正在更加努力地推動上游開放，謀求石油資源貨幣化。在美國，現存的聯邦土地五年租約將于6月30日到期，大家都在觀察，拜登政府是否會繼續停止土地續約還是采取更加嚴格的措施如提高礦區使用費率，來限制新的勘探項目。在英國，殼牌從柬埔寨開發項目推出，意味著面對氣候壓力，如果政策制定者不改變政策路徑并提供更加清晰的政策支持，新的大型石油勘探批準將面對更大的困難。同時，在近期的一些項目招標中，政府和石油公司的重點將從勘探轉向碳捕獲存儲機會的挖掘，特別是在美國和澳大利亞，國際石油公司將持續聚焦選擇性勘探項目，以便在能源轉型壓力趨大的情況下保持資產組合的韌性。

 

 

未來12個月的進展將會提供一個清晰的信號，即哪個石油公司是最嚴肅開展碳捕獲存儲和氫能業務的，也可以測試出這些技術戰略側重的可靠性。美國石油公司由于采取了對石油業務更多依賴的戰略，就特別需要在這些方面展示出清晰的進展。埃克森美孚在2022年計劃實施兩項碳捕獲存儲項目的最終投資決策，西方石油公司的直接空氣捕獲工廠即將破土動工。行業內的企業需要在碳捕獲存儲業務方面采取快速行動，加快從初期協議轉移到設計和項目獲準等工作上來。氫能項目的熱度在持續提高，氫能在重工業和交通領域方面的需求證明氫氣運輸管道建設的必要性。歐洲的國際石油巨頭在氫能方面領先一步，給美國的國際石油巨頭不少壓力，迫使他們在2022年通過選擇中東和亞洲石油公司開展合作，起步發展氫能業務。

 

 

照10%的年增長率預測，2022年上游的資本支出為4200億美元。但是由于石油公司將股東回報作為行業首要目標，全球再投資率（資本支出占現金流的百分比）僅為40%，保持在歷史低位。投資支出將以低成本項目、低碳業務及深水項目為重點，在上游規劃中，短投資回收期和低碳排放的項目會被優先考慮。石油公司正在為過去的投資失誤受到責備，但是與2015年之前的年均投資7000億美元的水平相比，目前的投資水平還是比較低，考慮到資本有效性的進步，這應該還不算是一個明顯的警報。同時，石油公司正在分配更多的投資到低碳和新能源業務。由于資產價值上漲，并購大型低碳和可再生企業不太可能。但是隨著出售中的可再生項目數量的增多，石油巨頭有機會更快地擴大規模，未來行業規則也有可能被改變。
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