2021年以來，特斯拉已經歷多次價格上調，比亞迪也于2022年1月官宣漲價。而后，越來越多的車企也陸續上調旗下新能源汽車的售價，以應對持續高企的成本壓力。

 

特斯拉—新能源汽車的成本晴雨表

 

特斯拉是當前階段漲價幅度最大的新能源汽車品牌。自2021年起，特斯拉Model3和ModelY車型已經歷數次價格上調。2021年12月31日Model3后輪驅動板/ModelY后輪驅動版分別漲價1萬/2.1萬元，2022年3月10日Model3高性能版、ModelY長續航版及高性能版各漲價1萬元，并在3月15日又分別漲價1.8、1.8、2萬元。

 

2021年至今，Model3標準續航版漲價幅度高達4.4萬元。Model3自19年在國內發售以來價格調整多達12次，其中2021年至今漲價5次，多由于成本上漲的原因。當前標準續航版當前價位27.99元，相比2021年低位已上漲4.4萬元。

 

2021年至今，ModelY亦經歷多次價格上調，上調幅度3萬元左右。進入2022年以來，ModelY長續航、高性能版價格連續兩次上調，分別于3月10日上調1萬元、3月15日上調1.4-2萬元；ModelY后輪驅動版本于3月17日上調0.51萬元。

 

 

整車漲價主要原因：補貼退坡、芯片短缺、原材料價格上漲。

 

新能源汽車補貼退坡，較去年下滑30%。2022年，續航里程300~400公里之間的純電動車型補貼9100元，較去年同比30%；續航≥400公里的純電動車型補貼12600元，同比-30%；插電式混合動力車型補貼4800元，同比-30%。

 

政策紅利逐漸消失，主機廠部分成本將轉移至消費者，中低端車型影響更大。多數主機廠官方指導價包含國補，補貼退坡后多數主機廠價格將會上調。因國補只針對售價30萬元以下車型，如ModelY長續航版、高性能版車型2021年已超過限價，所以該車型受補貼退坡影響較小。

 

經銷商庫存系數持續回升，芯片短缺狀況有望改善

 

受俄烏沖突影響，烏克蘭的兩家主要氖氣（芯片生產必需原材料）供應商Ingas和Cryoin已停止運營，這對芯片短期供或將產生影響。但經歷過去兩年的芯片危機，各整車廠商已經盡可能多的進行芯片儲備。乘聯會秘書長崔東樹指出，俄烏沖突對于芯片供應的影響是相對有限的。目前，全球半導體公司稀有氣體庫存可正常使用6個月。全球主要芯片相關廠商，如中國臺灣聯電、美國美光、韓國SK海力士、荷蘭ASML等均表示，目前供應鏈暫未受到俄烏沖突影響。

 

根據中國汽車流通協會發布的汽車經銷商庫存數據，2022年2月汽車經銷商綜合庫存系數為1.85，環比+0.39，并以超過去年同期水平，恢復至警戒線以上。我們認為，我國經銷商庫存緊張局勢正在逐漸緩解，這在一定程度上反映了芯片短缺情況的逐步恢復。

 

原材料價格上漲致終端折扣率收窄

 

2021年7月開始，終端折扣率逐漸收窄，且市場價格指數在98.5%~100%范圍波動，高于2020年同期3~4pct。我們認為，主要原因為原材料價格的上漲，2021年起至2022年3月17日，碳酸鋰價格上漲879%，鎳價格上漲72%。

 

漲價或影響汽車短期需求，但不改變中長期發展邏輯

 

參考豪華市場零售量及價格指數歷史走勢，可以看到折扣收窄對終端銷量在短期內會造成一定的影響。我們認為，提價往往影響消費者短期決策，但在中長期消費者心理價位預期也將隨市場價格整體環境變化而改變，并且影響力越高的品牌受到的影響也越小。

 

 

國際油價創13年新高，95號汽油進入9元時代。新一輪成品油價格在3月17日進行調整，全國平均來看：92號汽油每升上調0.6元，95號汽油每升上調0.65元，0號柴油每升上調0.62元。國際油價在3月7日盤中一度超過139美元/桶，創13年新高。

 

油價上漲顯著抬高燃油車用車成本

 

燃油價格上漲帶來用車成本的顯著提高。以50L油箱為例，今年以來，95號/92號汽油加滿分別漲價80.5/75.5元。如以城市工況下平均油耗量9L/100公里，一年使用1~1.5萬公里計算，95號汽油車一年燃油成本為8289~12434元，較去年同期提升1449~2174元；92號汽油車一年燃油成本為7785~11678元，較去年同期提升1359~2039元。對于用車頻率更高的用戶，燃油漲價帶來的用車成本上升將更為顯著。

 

特斯拉交付周期延長，優質品牌不畏漲價影響

 

特斯拉交付周期延長，反映特斯拉旺盛的終端需求。目前ModelY的交付時間均需16~20周，相較2021年11月的10~14周大幅延長；Model3由于承擔了大量的出口任務，交付時間一直都較ModelY更長。在產能不斷擴大的情況下，交付時間仍不斷加長反映出特斯拉在手訂單仍保持較高水平。特斯拉是全球新能源汽車市場的頭部品牌，具有很強的品牌影響力和議價能力，2021年起歷經數次漲價依然能保持終端需求的不斷提升，足以證明優質品牌能夠較好的消化漲價對銷量帶來的短期負面影響。

 

我們認為，漲價潮將是對新能源汽車市場的一次洗牌，市場份額將向優質品牌進一步集中。漲價對各主機廠包括品牌營銷、成本控制、產品力等在內的綜合實力提出了更高要求，實力強者能夠更好消化漲價影響，繼續保持銷量的快速增長，實力弱者則會在銷量上受到較大沖擊。

 

以比亞迪DM-i為代表的混動車型頗具性價比優勢

 

以比亞迪DM-i為代表的混動車型頗具性價比優勢DM-i技術具備成本優勢，與燃油版價差遠低于第三代DM與燃油版價差，從而降低客戶的購置成本。DM-i通過三種方式降低車輛生產成本：

 

1）EHS電混系統的兩個超高轉速電機為并列式設計，發電機直連發動機，通過離合器與減速器通過減速齒輪相連，省去變速箱成本；

2）磷酸鐵鋰的刀片電池相較傳統電池成本更低；

3）發動機從1.5T改為1.5L，省去增程器從而降低發動機成本。

 

宋Pro的DM與燃油版車型價差在8-8.5萬元，2021款唐DM與其燃油版車型價差在7.1-12.1萬元。而宋PLUSDMi和唐DM-i車型和其對應燃油車型價差分別縮小至3.1萬元和2.4萬元，顯著降低用戶的購置成本。3月19日，全新漢系列DM-i和DM-p車型開啟預售，其中DM-i百公里虧電油耗4.2L，純電續航里程121km/242km，起售價21.68萬元，相比老款DM車型更具性價比優勢。

 

我們選取本田i-mmd和豐田THS兩種串并聯混動系統車型進行對比，比亞迪秦PLUSDM-i在百公里加速時間、虧電油耗、熱效率三個指標上的綜合表現更優，且起步價僅為10.58萬元，明顯低于其他競品車型，具備高性價比優勢；比亞迪唐DM-i車型由于車型較大，整備質量較高，因此其百公里加速和虧電油耗指標略弱于對比車型。

 

 

新能源汽車同比高增。2022年2月，新能源汽車銷量33.4萬輛，同比+184.3%；其中，新能源乘用車銷量32.1萬輛，同比+182.2%。新能源乘用車銷量中，純電車型貢獻24.6萬輛，同比+154.5%；插混車型貢獻7.5萬輛，同比+338.6%，成為近兩年新能源汽車銷量增長的新動力。

 

新能源滲透率加速提升。2020年1月-2022年2月，新能源汽車滲透率從2.4%提升至的19.2%，新能源乘用車滲透率從2.6%提升至21.6%，均創下歷史新高。

 

 

2022年2月，國產特斯拉批發量56515輛，同比+208.5%，環比僅-5.6%；其中，Model3批發量24112輛，同比+76.2%；國產ModelY批發32403輛，同比+599.8%。1-2月國產特斯拉銷售116360輛，同比大增244%。

 

 

特斯拉2021年Q4財報電話會議中，公司表示2022年上海超級工廠和加州弗里蒙特工廠產能將增加50%以上，同時柏林工廠和德州奧斯汀工廠也會在2022年Q1投產。我們最新預計，2022/2023年特斯拉全球產能230/325萬輛，銷量170/260萬輛。具體到特斯拉中國，我們預計2022年銷量80萬，其中內銷/出口量分別為60/20萬輛，內銷量中Model3/ModelY分別為20/40萬輛，出口量中Model3/ModelY分別為15/5萬輛。

 

 

2月，比亞迪新能源乘用車銷量87473輛，同比增長764.1%，環比微-5.9%，新能源滲透率96.9%。1-2月累計來看，新能源乘用車累計銷量180399輛，同比增長501.5%，乘用車新能源滲透率97.3%。2022年1月21日，比亞迪汽車官方發布于2月1日起對王朝網和海洋網相關新能源車型的官方指導價進行調整，上調幅度為1000-7000元不等，涉及旗下所有新能源車型。公司2月新能源乘用車銷量環比僅-5.9%，表現出相比同行更強的市場韌性，受漲價影響較小，符合我們之前的預期，這充分體現了公司強大的產品力和品牌影響力。

 

 

2021年11、12月小鵬、理想、蔚來、哪吒四家新勢力月銷均突破萬輛，2022年1、2月銷量由于季節性因素環比下滑，但同比仍然普遍保持大幅增長。新勢力的快速發展得益于產品力、品牌力、渠道力的綜合提升，2022年蔚來ET7/ET5、小鵬G9、理想L9、哪吒S等重磅車型將陸續上市，看好智能電動車時代幾家領先新勢力銷量持續實現突破。