1-3月，WTI累計上漲25.07美元/桶，累計漲幅達33.33%。Brent累計上漲30.13美元/桶, 累計漲幅達38.74%。

 

一季度初期，多重利好因素支撐油價持續走高，首先，各大機構報告中對于能源需求預期均偏向樂觀，盡管歐美疫情形勢仍然嚴峻，但燃料需求受疫情影響小于此前市場預期提振油價。其次，歐佩克仍舊堅持40萬桶/日的增產計劃，堅持逐步恢復在疫情期間停止的產出。加之由于一些產油國難以增加產量，OPEC產量恢復速度始終低于計劃目標，投資者對石油資源緊張的擔憂進一步加劇。其三，原油庫存持續下降也利好油價。其四，地緣局勢逐漸成為市場關注中心，并為季度后期油價大漲埋下伏筆。俄烏兩國局勢在進入2022年后持續升溫，在能源危機的背景下，國際局勢愈發復雜導致歐洲的能源市場前景不明。

 

季度內后期，俄烏戰爭局勢以及其引發的歐美制裁仍是市場關注焦點，投資者對供應趨緊的擔憂成為提振油價走高的主要因素。2月24日俄烏爆發戰爭，成為二戰以來歐洲最為嚴重的安全危機，歐洲能源危機雪上加霜，受此提振，美布兩油雙雙走高，并快速突破100美元關口。而在西方國家針對俄羅斯的制裁迅速升級后，由于運輸受限，俄羅斯原油出口已經出現困難，美國也正式簽署對俄羅斯的能源進口禁令。此外，伊核談判也再次出現變數，西方與俄羅斯之間的制裁升級，市場對于伊核協議最終能否達成產生疑慮。

 

但另一方面，部分利空因素導致油價上漲空間受限，油價在進入3月后呈現M型走勢，兩度沖高回落。首先，盡管歐美多國對俄羅斯施加了一系列經濟制裁，但俄羅斯仍表示將完全履行對歐洲的能源義務，市場供應短缺憂慮消退。其次，雖然進展緩慢，但消息顯示俄烏雙方正試圖通過外交方式結束沖突，投資者對地緣局勢緊張的擔憂情緒逐漸緩解。

 

進入二季度，原油市場將開始進入傳統意義上的消費旺季，屆時原油需求將會由弱增強，但從供應形勢來看，情況并不樂觀。第一、地緣政治仍將對原油市場帶來風險因素，由于西方國家對俄羅斯的制裁不斷加碼，那么從短期來看，制裁將會減少俄羅斯的能源輸出，對供應擔憂的情緒會對油價形成支撐作用；從長期來看，高油價將會原油需求形成抑制作用，此外制裁還會引起其他經濟的連鎖反應，一旦經濟出現了縮水，那么勢必會進一步打壓原油的需求。第二、為了應對高油價，原油消費國及國際能源組織或繼續聯手出臺抑制油價的政策，如持續釋放原油戰略儲備等，但由于釋放的數量有限，因此對于平抑油價的作用也十分有限。此外，美國與伊朗及委內瑞拉之間的關系也十分微妙，為了打壓油價，美國方面會釋放取消或減弱制裁的消息，這些消息在短時間內或對油價起到抑制作用，但在實際的解除制裁路上，還有很多的困難與矛盾。第三、OPEC會繼續維持少量的原油增產幅度，高油價帶給產油國巨大的利潤，因此對于增產并不積極。第四、美國進入了抽緊貨幣的周期，并將持續加息以及加速縮表，這對于油市來說是利空消息。

 

綜合來看，二季度國際油價將繼續大幅度擺動，由于地緣政治事件的不確定性，給了油價巨大的波動空間，在此期間應保持理性的操作。預計WTI的主流運行區間為90-140美元/桶，布倫特的主流運行區間為95-145美元/桶。