從埃克森美孚、bp、殼牌、雪佛龍、道達爾5家國際大石油公司最新公布的2022年及未來5年投資計劃來看，各公司在預期油價回升的前提下，仍然保持謹慎投資態度，以計劃投資區間替代了具體的投資額，2022年5家公司合計投資同比增幅在13%—27%之間，即在870億—980億美元之間，仍未恢復到2019年1100億美元的水平。各公司更加注重投資柔性，均表示在外部環境快速變化和油價波動不可預測性增大的情況下，為了能夠快速抓住市場機會，保留了靈活調整投資規模的自主權。

 

 

 

在過去幾年持續低油價環境下，國際大石油公司已逐漸摸索出一套低成本、高效率的資產運營管理模式，國際大石油公司投資效率不斷提升，項目盈虧平衡點持續降低。平均桶油投資成本從2012年的24美元/桶下降到2021年的10美元/桶，投資效率大幅提升。項目盈虧平衡點從2014年的約100美元/桶下降到2021年40美元/桶，部分項目盈虧平衡點甚至降至30美元/桶以下。因此，在投資持續縮減趨勢下，國際大石油公司也能維持其產量目標和良好的經營業績。

 

與此同時，國際大石油公司從追求高投資、大規模資產，向精簡投資、戰略資產歸核化轉變，將投資向基礎設施完善、風險低、回收周期短、成本低且資源稟賦優的資產集中。國際大石油公司在實現資產分布的國家不斷減少的同時，產量地域分布更加集中，例如：雪佛龍和殼牌資產全球布局的國家數量由2011年的30余個下降至目前的20個左右，埃克森美孚、bp及道達爾也有明顯減少；國際大石油公司來自最大3個產地的產量占比平均值已從2011年的48%上升至2021年59%，其中埃克森美孚超過65%。

 

2022年，隨著國際大石油公司投資總額的增長，預計上游投資同比增幅約8%，仍保持占總投資70%左右的水平。對當前高油價未來走勢的高度不確定性，是各公司仍然保持謹慎投資的主要原因。雖然上游投資的增速放緩，但各大石油公司均制定了持續降低生產成本和戰略資產歸核化的方案和實施路徑，以進一步提升投資效率。

 

 

短期內的高油價對國際大石油公司的長期低碳戰略不會有實質影響。如bp在投資者分析會上表示，雖然對2030年油價預測有所上調，但并不會影響其從國際石油公司（IOC）轉變為綜合能源公司（IEC）的決心，相反，高油價有利于bp在活躍的市場交易中推進油氣資產剝離計劃。殼牌認為，目前較高的油價為公司轉型提供了契機，2021年9月將其在二疊紀盆地的資產出售給康菲石油公司，反映出公司業務重心加速向低碳資產轉移的決心。

 

國際大石油公司向低碳領域的投資也在快速增長，從2022年公布的投資計劃也可以看出，5大國際石油公司低碳領域平均投資較2021年增長近50%，達到110億美元，預計到2030年，低碳領域投資占比達到15%—30%。

 

低碳業務投資回報率日益提升，與油氣業務投資回報相比更具增長潛力，未來將成為國際大石油公司收入的重要來源。據埃信華邁公司統計，近10年低碳業務投資回報率穩中有升，與油氣業務投資回報率之間差距日趨縮小，特別是2015—2020年間，由于油氣業務投資回報率波動較大，低碳投資年均回報率已經比傳統油氣業務高約3.9%，低碳業務初步顯露出較好的盈利前景。

 

國際大石油公司在低碳業務上布局較早，低碳業務利潤正在快速增長，部分石油公司已經明確表示，到2050年甚至更早，低碳業務將成為公司利潤的重要來源。例如：道達爾2021年可再生能源及電力板塊稅前利潤較2020年大幅增長240%至13.93億美元。bp對低碳業務盈利前景相當看好，預計在2030年前至少每年實現20億—30億美元盈利。殼牌預計到2050年低碳業務收入占其總收入的比重達到20%。

 

國際大石油公司發展環境已經發生根本性改變，保持財務穩定和提升對投資者的吸引力，成為當前各大公司更為重視的領域。投資者和公眾對國際大石油公司發展戰略和投資走向影響力顯著增強。因此，國際大石油公司一改投資優先的財務指導方針，將盈利優先用于提高分紅和股票回購，用來穩定市場情緒，改善投資者關系。2021年，除bp外，其余4家公司股息分紅都有所增長，其中，埃克森美孚、雪佛龍和道達爾的股息分紅增長為10年最高水平。5家公司都加大了股票回購力度，bp全年共回購了41億美元股票，占其全年盈余現金流的32%，并承諾未來通過股票回購將至少60%的盈余現金流返還給投資者。雪佛龍重啟股票回購計劃，全年共回購了14億美元股票，并將2022年股票回購指導區間從20億—30億美元提高到30億—50億美元。