曾一度以為，去年大宗商品的價(jià)格上漲很難維持到今年，誰曾想，一場戰(zhàn)爭又讓全世界大宗商品出現(xiàn)短缺現(xiàn)象，鉀肥、天然氣，還有原油價(jià)格，一個(gè)比一個(gè)漲的快。別忘了，疫情的時(shí)候，油價(jià)期貨的價(jià)格可出現(xiàn)過負(fù)數(shù)呢？那個(gè)時(shí)候如果大幅抄底，現(xiàn)在想必已經(jīng)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由了吧。
就以油價(jià)為例，油價(jià)本身的上漲還會(huì)引發(fā)蝴蝶效應(yīng)。自2月中旬以來，已經(jīng)有超過二十家潤滑油廠（比如美孚、嘉實(shí)多、殼牌這樣的傳統(tǒng)玩家）發(fā)布了漲價(jià)通知單，最狠的玩家將漲幅比例調(diào)至20%。
潤滑油漲價(jià)說明函
潤滑油漲價(jià)的背后，原材料的價(jià)格上漲絕對脫不了干系。作為產(chǎn)業(yè)鏈上的一環(huán)，沒有人能夠獨(dú)善其身。除此之外，疫情的影響還遠(yuǎn)沒有結(jié)束，上游的煉廠時(shí)不時(shí)出現(xiàn)減產(chǎn)和停工的現(xiàn)象，疊加供應(yīng)出現(xiàn)不暢，都是潤滑油價(jià)格上漲的幕后推手。
所以說，雪崩的時(shí)候，沒有一片雪花是無辜的。不過轉(zhuǎn)念一想，油價(jià)上漲，也間接讓新能源汽車市場具有了更強(qiáng)的增長空間，“雙碳”戰(zhàn)略說不定能更早實(shí)現(xiàn)，因禍得福了也算是。
今天，我們就來了解下潤滑油這個(gè)行業(yè)，看看這條賽道的投資價(jià)值和邏輯。
一、添加劑，讓潤滑油如虎添翼
開門見山地提問，潤滑油里究竟有什么呢？一般來說，里面有80%的基礎(chǔ)油和20%的添加劑。顧名思義，基礎(chǔ)油在潤滑油中起著基礎(chǔ)性的作用，比如粘度指標(biāo)。
經(jīng)常開車的朋友肯定知道，在汽車低溫啟動(dòng)時(shí)，由于引擎的動(dòng)力還不是很足，則需要讓潤滑油粘度低一些，減小摩擦損失。而當(dāng)引擎高速運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)，也保證潤滑的效果，運(yùn)動(dòng)粘度則要足夠高。所以現(xiàn)在的玩家更多地推出多級潤滑油，好馬配好鞍。
當(dāng)然了，基礎(chǔ)油畢竟是基礎(chǔ)，添加劑才是皇冠上的明珠。所以后文筆者會(huì)將更多精力放在它上面。
添加劑說白了就是提供除了粘度之外的其他指標(biāo)需求了，比如防水、防腐蝕之類的。如果把添加劑的產(chǎn)業(yè)鏈打開，原材料成本在潤滑油添加劑生產(chǎn)成本中的占比為90%左右，添加劑本身也種類繁多，下游應(yīng)用廣泛，除了最主要的汽車領(lǐng)域之外，輪船、機(jī)械設(shè)備、航空航天都能見到它的身影。
潤滑油添加劑產(chǎn)業(yè)鏈
二、什么在驅(qū)動(dòng)，又是什么在制約
潤滑油添加劑行業(yè)如果用一句話總結(jié)，就是市場規(guī)模又大又成熟，還能穩(wěn)定增長。
我國汽車保有量的增加為添加劑點(diǎn)了一把火，2012-2018年七年時(shí)間，添加劑需求量從400萬噸增長到442萬噸，市場規(guī)模增加到143億美元（接近千億人民幣的市場）。而且據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測，2023年，添加劑的需求量將一路攀升至543萬噸。
添加劑市場規(guī)模增長情況
即便這兩年汽車保有量的增速已經(jīng)與五年或十年前不可同日而語，但是隨著汽車總里程數(shù)增加，潤滑油需求還是有穩(wěn)步增長的空間。
不僅如此，按照綠水青山就是金山銀山的思路，國六排放標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)讓添加劑玩家們樂開了花（去年下半年開始所有車輛已經(jīng)執(zhí)行國六a標(biāo)準(zhǔn)，明年7月開始就是國六b）。怎么講？這讓玩家會(huì)更加專注研發(fā)高品質(zhì)的潤滑油，而高級別的潤滑油又會(huì)提高添加劑的用量，同時(shí)這對尾氣處理裝置至關(guān)重要。
向高端市場進(jìn)攻，就是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)！
說到這你可能也感受到了，添加劑雖在潤滑油中比例不高，但還是有著很高的技術(shù)壁壘的。因?yàn)楸旧硐掠蔚氖袌鼍褪嵌鄻踊模@也讓不少國內(nèi)中小添加劑玩家們望門興嘆，有著長年行業(yè)深耕的玩家就很容易建立自己的護(hù)城河。
而且添加劑玩家要獲得潤滑油廠商的“芳心”，也需要長時(shí)間的認(rèn)證過程，一旦走入“婚姻”殿堂，基本不再出現(xiàn)感情破裂，這對于新晉者也是很不友好的。
三、四大天王，齊聚一堂
說起這條賽道的玩家，很明顯呈現(xiàn)“二八定律”，四大潤滑油添加劑公司（路博潤、潤英聯(lián)、雪佛龍奧倫耐、雅富頓）占據(jù)全球 85%左右市場，而且都來自美國，而且產(chǎn)品門類都特別豐富。走自己的路，讓別人無路可走。
要論他們的成長之路，也都是經(jīng)歷了多次兼并重組，大魚吃小魚的故事在這里尤為引人注目。
而我國的自主玩家們主要還是在中低端產(chǎn)品內(nèi)卷，高端產(chǎn)品還是需要一定的進(jìn)口才能滿足需求。被稱為A股潤滑油添加劑第一股的瑞豐新材（300910）也出現(xiàn)了40%以上的單季度業(yè)績下滑，想要從低端走向高端（比如復(fù)合添加劑），并沒有那么簡單。
現(xiàn)在的低谷，未來回頭看可能就是機(jī)會(huì)。因此，潤滑油這個(gè)賽道，是可以慢慢等的，這依舊是一個(gè)從初級產(chǎn)品向高端產(chǎn)品升級的過程。目前誰在國內(nèi)市場占有率高，誰就是贏家。
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