石油市場(chǎng)給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了兩個(gè)壞消息。需求對(duì)油價(jià)的拖累表明經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)開(kāi)始放緩；而供應(yīng)短缺（推動(dòng)今年油價(jià)飆升的唯一因素）很可能在未來(lái)導(dǎo)致進(jìn)一步失去動(dòng)能。
盡管需求疲軟對(duì)油價(jià)造成近20美元的拖累，但今年以來(lái)油價(jià)漲幅還是達(dá)到27美元。需求對(duì)油價(jià)的貢獻(xiàn)最初是正面的，但自4月以來(lái)，需求出現(xiàn)大幅下降。而此時(shí)正值中國(guó)這個(gè)全球最大的石油進(jìn)口國(guó)為遏制疫情傳播實(shí)施新一波封控之際。
供應(yīng)短缺已經(jīng)足以抵消需求造成的拖累，為今年油價(jià)上漲貢獻(xiàn)超過(guò)45美元。俄羅斯入侵烏克蘭引發(fā)了對(duì)石油減產(chǎn)的擔(dān)憂(yōu)，而對(duì)俄制裁以及對(duì)俄羅斯石油的自發(fā)抵制導(dǎo)致供應(yīng)短缺。OPEC產(chǎn)油國(guó)一直不愿、也無(wú)力填補(bǔ)這些缺口。
油價(jià)：原油供應(yīng)帶來(lái)提振，需求造成拖累
供應(yīng)持續(xù)短缺對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成阻力，同時(shí)還帶來(lái)了通脹壓力，而央行對(duì)此并無(wú)好的應(yīng)對(duì)辦法。加息可能減緩需求并抑制價(jià)格。但如果加息力度過(guò)猛，結(jié)果只會(huì)把下一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退的誘因從高油價(jià)轉(zhuǎn)為利率上升。
如何衡量石油需求和供應(yīng)引發(fā)的沖擊
油價(jià)上漲的原因要么是需求增加、要么是供應(yīng)下降。這兩個(gè)因素對(duì)股市則會(huì)產(chǎn)生不同影響，意味著可以利用油價(jià)與股價(jià)的聯(lián)動(dòng)將需求造成的沖擊與供應(yīng)造成的沖擊區(qū)別開(kāi)來(lái)。
全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張帶來(lái)的強(qiáng)勁需求將提振油價(jià)和股市。
但供應(yīng)短缺將提振油價(jià)、有損股市，因?yàn)槟茉闯杀旧仙龝?huì)導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)下降。
如果油價(jià)和股市朝著同一方向（更高或更低）變動(dòng)，則表明是需求引發(fā)的沖擊。如果朝著相反的方向變動(dòng)，則意味著是供應(yīng)引發(fā)的沖擊。
需求或供應(yīng)引發(fā)的沖擊對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響
在此過(guò)程中，彭博遵循了以下步驟：
彭博將每個(gè)交易日按照每15分鐘的間隔進(jìn)行劃分，并觀(guān)察每個(gè)窗口內(nèi)石油和非能源類(lèi)股間的聯(lián)動(dòng)。（石油方面采用的是布倫特原油，而股市則采用建立的一個(gè)非能源MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)指數(shù)）。
在每個(gè)15分鐘的窗口中，若油價(jià)和股市朝著同一方向變動(dòng)，彭博將油價(jià)變化歸因于需求。若兩者朝著相反方向變動(dòng)，則將油價(jià)變化歸因于供應(yīng)。
假設(shè)在任何一個(gè)15分鐘的窗口期內(nèi)，油價(jià)要么受需求的影響，要么受供應(yīng)的影響，但不會(huì)同時(shí)受兩者的影響。
將非交易時(shí)段（每天約三個(gè)小時(shí)）視為一個(gè)長(zhǎng)的時(shí)間間隔，并將這一時(shí)期的油價(jià)變化要么歸因于需求、要么歸因于供應(yīng)，具體取決于與股市的聯(lián)動(dòng)。
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