但如果將這一問題放在能源轉型的大背景下來看，其實更大的原因在于化石能源投資不足。在氣候危機威脅下，全球正加速進行能源轉型，投資化石能源也愈發變得“不受待見”。但由此引發的副作用也很明顯：投資不足正讓全球石油供應日漸緊縮。
沙特阿美首席執行官阿敏·納賽爾在達沃斯論壇上警告稱，地緣沖突掩蓋了石油行業本就面臨的大問題：由于缺乏投資，我們正在經歷一場石油“產能危機”。特別是在一些國家和地區疫情封鎖緩和后，全球石油需求恢復增長，產能危機可能會更加嚴重。
激進能源轉型帶來副作用
國際能源署（IEA）去年在《2050年凈零排放：全球能源部門路線圖》報告中指出，如果全球要實現2050年凈零目標，就必須停止對化石燃料進行新的投資，投資者不應為新的石油、天然氣和煤炭項目提供資金。
與此同時，全球對清潔能源的投資正在增加，根據IEA的估計，在碳中和浪潮下，到2030年全球每年對清潔能源的投資將增加到4萬億美元，是目前水平的三倍多。
但太陽能、風能等清潔能源供應并不穩定，目前的技術下很大程度上是在“看天吃飯”，激進能源轉型帶來的副作用不可小覷。
納賽爾警告稱，全球正面臨嚴重的石油供應緊縮，多數企業面臨綠色能源轉型的壓力，不敢投資化石燃料行業。“世界上只有不到2%（約200萬桶/日）的閑置石油產能，疫情使如今的航空業的消費量比疫情前縮減了250萬桶/天。如果航空業開始復蘇，石油行業必將面臨重大問題。”
與此呼應的是，沙特能源大臣阿卜杜勒·阿齊茲也表示，為了緩解生產和煉油產能的瓶頸，各國政府必須鼓勵能源行業投資碳氫化合物，即便是在各國轉向清潔能源之際。“這種情況需要人們坐在一起，集中精力……共同努力與當前的現實聯系起來，并找到補救方法。”
盡管沙特在很大程度上代表了石油生產國的利益，但其的確揭示了當下的困境。石油行業高級經濟師朱潤民表示，由于近些年石油上游勘探開發投資持續低迷，新增產能建設項目偏少，全球原油供給不足的供需緊張狀況再次出現，國際油價或已進入一個新的周期。
高油價無法激起大幅增產欲望
即使全球能源價格創下多年來高點，但也無法激起大幅增產的欲望。
根據能源咨詢公司Rystad Energy的分析，隨著全球漸漸擺脫疫情陰霾，今年整體石油和天然氣投資預計將從2021年的6020億美元增長4%至6280億美元，但仍遠低于2019年的近8000億美元。而且到2024年，全球石油和天然氣投資也難以重回疫情前水平。
典型的例子就是美國頁巖油謹慎增產。美國頁巖油企業普遍表示，烏克蘭局勢升級后它們能增加石油供應的幅度和速度有限，供應鏈問題、投資者要求回報、鉆井位置越來越少等問題都制約著產量增長。此外，美國政府對傳統能源的態度并不友好，即使短期油價上升，企業也不得不考慮中長期的利益。
Agora能源轉型論壇（Agora Energiewende）中國事務高級顧問、國際能源署中國合作部原主任涂建軍分析稱，之前的低油價給資本留下了很慘痛的教訓。過去投了很多錢進去，但頁巖革命成果導致油氣價格走低，后來又疊加了新冠疫情的沖擊，所以在上一輪油價暴跌的過程中，很多油氣行業公司虧損非常嚴重，資本也是“有記憶的”。現在加上拜登又在極力推動凈零排放，油氣行業長期前景存在不確定性，因此投資行為也會更加謹慎。
對此德文能源首席執行官Rick Muncrief坦言：“我們經歷過市場繁榮的假象，所以在增加產量時將會非常慎重。”
先鋒自然資源公司首席執行官Scott Sheffield也表達了謹慎態度：“預計當我們大幅增產的時候，歐佩克+已經提高了產量，那時價格可能早已見頂。即使拜登希望我們增產，這個行業也不會照做的。”
此外，在投資不足、局勢動蕩等因素影響下，歐佩克產油國目前在增產上已經顯得力不從心。目前歐佩克國家中只有沙特、阿聯酋等少數國家存在閑置產能，其他國家甚至連完成當下的產量目標都有困難，這也意味著未來歐佩克整體增產空間有限。
由于自身增產乏力，歐佩克又指望不上，美國等IEA成員國只能無奈通過釋放戰略石油儲備來打壓油價。美國已經宣布釋放1.8億桶戰略石油儲備，除美國外的IEA成員國同意釋放6000萬桶，合計高達2.4億桶。
對此朱潤民認為，目前的供給不足是周期性的，釋放戰略儲備雖然會帶來一些短期效果，但也會遲滯石油上游投資增長腳步，導致未來供給緊張的狀況更加顯著和突出。
戰略石油儲備的枯竭將使美國和世界更容易受到地緣政治沖擊的影響，于是拜登政府轉眼間又得考慮補充戰略石油儲備。鑒于目前戰略石油儲備已經處于20年來的低點，美國能源部計劃在今年秋天尋求購買6000萬桶原油，這將是21世紀以來美國首次大規模補充戰略石油儲備。
市場動蕩或成“新常態”
在能源供應趨緊之際，全球經濟增長疲態在某種程度上緩解了產能不足的影響，但緊俏的供應和低庫存讓油市目前的平衡相當脆弱，市場動蕩不安或將成為新常態。
數據提供商OilX的數據顯示，自地緣沖突爆發以來，俄羅斯的石油產量已有所下降，從3月份的平均約1100萬桶/日降至了4月份的1000萬桶/日。
由于匈牙利反對，歐盟對俄羅斯的石油禁令目前還未最終被批準。但德國副總理兼經濟和氣候保護部長羅伯特·哈貝克在達沃斯論壇上表示，歐盟可能會在“幾天內”同意對俄羅斯石油實施禁運，他將支持歐盟在沒有匈牙利參與的情況下實施禁令的決定。“如果歐盟委員會主席說，我們可以不算匈牙利，其他26個成員國共同實施制裁，那么這是我一直支持的路線。”
國際能源署預計，如果西方大國對俄羅斯實施更嚴厲的制裁，尤其是歐洲減少對俄羅斯能源的依賴，包括歐盟可能推行的石油禁令，俄羅斯石油日產量可能會進一步下降300萬桶/日。
另一方面，動蕩不安的能源市場也有好消息，美國并未對俄羅斯能源實施二級制裁，其他國家可以繼續購買。
美國能源部長Jennifer Granholm 5月19日表示，有可能考慮對購買俄羅斯石油的其他國家實施二級制裁，此前在伊朗的制裁中曾采取過類似行動。但鑒于美國民眾目前飽受高油價困擾，至少在中期選舉前美國實施二級制裁的可能性很小。
總體而言，在投資不足導致化石能源供應緊俏之際，可再生能源目前尚不能單獨挑起大梁，這也愈發凸顯了石油等化石燃料的重要性。
朱潤民分析稱，從能源消費結構的角度看，石油所占的比重趨緩甚至下降，這是環境保護的需要，也是人類自身克制的結果。但從絕對消費量的變化角度看，我們還沒有發現石油消費進入平臺期甚至進入下降軌道的跡象，未來一段時間石油的消費量還將繼續處于上升軌道，隨后增長速度才會趨緩并逐漸進入高平臺期，最后再進入下降軌道，這符合行業發展的基本規律。
除了在能源轉型中保障傳統化石能源的投資和供應，未來還需要發展技術，解決可再生能源不穩定這一難題。涂建軍表示，風能、太陽能等間歇性的可再生能源在發電中的占比越來越高，但在遭遇特殊天氣狀況或者需求大幅飆升的時候，如何保障電力系統的穩定性會成為一個越來越有挑戰的政策議題。
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