油價反映了供求關系，對原油需求是經(jīng)濟強弱的標志。高油價將加速可再生能源替代，將讓煤炭的角色重新被認識。在推動煤炭消費減量的同時，應加快實施煤電機組靈活性改造。
6月15日，經(jīng)過新一輪成品油調價后，國內92號汽油全面進入“9元時代”，部分地區(qū)95號汽油則正式邁入“10元時代”。
油價會不會繼續(xù)上漲？油價的天花板在哪里？更重要的是，會不會在較長一段時間內處于10元甚至10元以上的油價時代？
看了一些報道，議論全都集中在國內油價定價機制上。可是作為一個進口依存度超過72%的原油進口大國，油價首先是由國際油價決定的。國內油價每升破10，當然是因為國際原油價格突破了每桶120美元。所以，必須要抬頭仔細看清看這房間外的大象。
在討論全球原油供需平衡的時候，不可忽略俄烏戰(zhàn)爭和歐盟通過的停止進口俄羅斯石油決議，這將帶來全球能源供應鏈的重構。
但還有一個更大的背景原因，那就是全球經(jīng)濟的復蘇。
始自2020年初的新冠疫情，徹底顛覆了我們的日常生活。首先，這是一場人類悲劇。而這場疫情，加上為遏制疫情所采取的封鎖措施，引發(fā)了現(xiàn)代和平時期最大的衰退。
巨大的損失和隨之而來的經(jīng)濟動蕩，也蔓延至全球能源市場，造成了史無前例的波動與破壞。2020年比起2019年，全球能源需求約下降4.5%，是二戰(zhàn)之后最嚴重的衰退。其中石油消費量的下降約占能源需求下降總量的3/4，2020年春季全球石油消費一度下降了20%。
全球過剩產(chǎn)能一度超過每天600萬桶逼近800萬桶。布倫特原油價跌至每桶20美元以下，美國WTI期貨價格一度跌至負值。2020年比起2019年，全球石油日均消費從9760萬桶下降到8850萬桶，下降910萬桶。降幅創(chuàng)紀錄地達到了9.3%，退回到2010年水平。
隨著各國在2022年春季徹底解除防疫管控，重啟旅游運輸和經(jīng)濟活動，能源界都預計，今年的石油需求將恢復到2019年的水平。
而已經(jīng)減產(chǎn)的世界原油供應沒有及時響應，疊加俄烏戰(zhàn)爭的動蕩，導致供應失衡，這才是讓國際原油價格迅速從80美元沖上120美元的主因。所以，在討論世界石油需求與供給時，主要需參照2019年的規(guī)模量級數(shù)字。那是未受新冠疫情沖擊的繁榮頂峰。
石油價格和能源股票價格可能正在開始歸于平靜，因為油價急轉直下是經(jīng)濟衰退的必然結果。當然，這一切還要歸因于之前的油價飆升將造成需求破壞。
以下圖表顯示了自1946年以來的石油價格走勢，及其對應的重大歷史事件。
高油價使石油開采更有利可圖，從而使石油公司獲利頗豐。然而，高油價對經(jīng)濟也有負面影響。
高油價推升了經(jīng)營成本，企業(yè)最終將成本上漲壓力轉移到客戶身上：比如更高的出租車票價、更昂貴的機票、抑或是更昂貴的物流成本。高油價推高了與其看似無關的產(chǎn)品以及服務價格。
當然，每周需要加滿油箱的消費者會立即注意到高油價。雖然核心通脹指標剔除了食品和能源，但正是這些項目推動了短期消費。鑒于消費占美國GDP的70%左右，油價上漲的影響幾乎是立竿見影的。
如下圖所示，油價飆升與經(jīng)濟衰退、金融危機和油價逆轉具有高度相關性。
石油與經(jīng)濟的關系
油價對整體經(jīng)濟的影響至關重要。油價上漲會導致消費者面臨節(jié)節(jié)攀升的成本通脹。如下圖所示，能源價格的漲跌與消費者價格指數(shù)（CPI）之間存在高度相關性。
油價幾乎影響著生活的方方面面，從食物到其它各種產(chǎn)品和服務。因此，對原油的需求是經(jīng)濟強弱的標志。鑒于石油行業(yè)既是制造業(yè)，又是生產(chǎn)密集型行業(yè)，油價上漲會提振制造業(yè)、增加資本支出和促進經(jīng)濟增長。但油價的急劇飆升又可能導致經(jīng)濟低迷、通脹下降以及隨后的降息。
最近一次油價飆升是由于疫情期間大規(guī)模的財政政策和供應短缺造成的。在過去的幾年里，激進“綠色轉型”運動限制了新鉆井和煉油廠的創(chuàng)建，壓縮了鉆井項目的資本投入，美國政府還取消了石油勘探激勵措施。
雖然由疫情導致的經(jīng)濟停擺造成了供應短缺，但流動性的泛濫不可避免地導致了需求激增。在消費的拉動下，通脹壓力飆升，油價大漲。簡而言之，油價反映了供求關系。隨著流動性逆轉以及生活成本超過實際工資，需求正在減弱。
油價逆轉的信號已至？
雖然許多分析師都在談論200美元/桶的油價，但油價可能跌至60美元/桶。畢竟，就在不久前，油價短期內曾出現(xiàn)負值。
隨著美國經(jīng)濟處于衰退邊緣，通縮的風險正在上升。
此外，零售銷售額也顯示出消費疲軟。注意，零售額以“美元”而不是“數(shù)量”來衡量，因此最近零售銷售額的下降是由于油價上漲導致的購買量下降。
顯然，隨著消費者選擇減少開車，經(jīng)濟增長放緩和通縮壓力將壓低油價。與此同時，美聯(lián)儲的加息和縮表會抽走投機交易者提供的流動性。這就是為什么大宗商品（尤其是石油）往往會在此期間出現(xiàn)崩盤。
盡管近期能源股的漲勢相當強勁，但在美聯(lián)儲把抗擊通脹作為唯一目標的背景下，當前美國的貨幣政策面臨繼續(xù)大幅收緊的可能。換言之，為了降低通貨膨脹，美聯(lián)儲不惜犧牲經(jīng)濟增長，從而削減消費者對商品類產(chǎn)品的需求。
不幸的是，如果歷史重演，下跌的不僅僅是油價和能源股。
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