從供需結構來看，由于2023年歐美等發達經濟體衰退的可能性很大，原油遠期需求將明顯走弱，而近期由于OPEC減產和對俄羅斯原油的制裁兩大因素支撐，原油價格在消化供應因素之后面臨新一輪下跌風險。
高通脹導致歐美國家加息不止
從諸多經濟指標來看，歐美經濟衰退的風險明顯上升。例如10月歐元區制造業PMI繼續處于50榮枯分水嶺下方，而美國制造業PMI也回落至50.2，即將跌破50的榮枯分水嶺。對于美國來說，消費者信心指數下降和房地產急劇降溫意味著私人部門資產負債表在惡化。
美債收益率曲線深度倒掛反映出美國經濟正在走弱，并且一定程度上預示美國經濟未來一兩年存在衰退風險。根據彭博全球綜合債券分類指數，10年期或更長時間到期的主權債券平均收益率，已經低于1-3年到期債券的收益率，這種情況在2000年后從未出現過。
然而，美聯儲和歐洲央行面對高通脹，不得不在經濟減速中繼續加息。11月28日，任內永久擁有美聯儲貨幣政策委員會投票權的紐約聯儲主席威廉姆斯表示，美聯儲會采取更多的行動遏制通脹。盡管最近供應鏈面臨的挑戰有所緩解，通脹率仍然“太高”。
今年擁有美聯儲貨幣政策委員會投票權的圣路易斯聯儲主席布拉德表示，金融市場低估了美聯儲決策者需要明年更加激進加息打壓通脹的概率，“仍然有很大程度上”的預期是通脹會自然而然回落，美聯儲需要通過加息讓政策利率至少達到5.0％-7.0％這一區間的低端，才能滿足讓利率有足夠限制性水平的目標。
全球原油產量存在下降的可能
據美國能源信息署（EIA）發布的數據，10月全球原油供應量為1.02億桶/日，高于去年同期的9756萬桶/日，其中OPEC原油供應量達到3479萬桶/日。
據OPEC月報數據，10月OPEC原油產量較去年同期增長7.6％，至2949.4萬桶/日，但較9月環比下降0.71％。其中OPEC中最大的產油國沙特10月原油產量環比下滑至1083.8萬桶/日，但較去年同期大幅增產107.2萬桶/日。
按照10月5日OPEC＋會議的協議，從11月起將日產量目標下調200萬桶。其中，11月至明年年底沙特日產量配額縮減至1047.8萬桶，按照10月沙特產量測算，11月沙特原油產量較10月減產36萬桶/天。目前只有部分OPEC成員國會執行已商定的減產計劃，其中沙特和阿聯酋等石油大國將成為減產主力，而其他成員國由于多年投資不足或國內政局不穩，產量已經低于配額。
美國方面，截至11月18日當周，美國原油產量維持在1210萬桶/日的高位，較去年同期增產了60萬桶/日，但增長在近兩個月接近停滯。盡管美國原油鉆機數量持續攀升，但是頁巖油開采需要時間周期。
原油需求或繼續面臨下滑壓力
從全球來看，當前美元依然強勢，并刺激了大宗商品的廣泛拋售。對于石油而言，這些不利因素給本已脆弱的原油市場增加了下行壓力。由于對高油價和經濟衰退的擔憂，需求前景正在減弱。
EIA預計，2022年9月，全球原油消費為9932萬桶/日，12月增至1.01億桶/日，同比增速下滑至0.94％。2022年年底，全球原油需求較供應量少100萬桶/天，即全球原油維持過剩的格局。
分國別來看，近兩個月，美國汽油和餾分油消費疲軟，同比是下降的。EIA發布的數據顯示，截至11月18日的前4周，美國成品油需求總量日均2067.8萬桶，比去年同期高0.1％；車用汽油需求日均868.5萬桶，比去年同期低7.0％。
對俄羅斯原油出口制裁存在不確定性
2022年11月，俄羅斯在OPEC＋協議下的石油生產配額從1100萬桶/日降至1050萬桶/日。10月，包括凝析油在內的俄羅斯石油產量為147萬噸/日，即1078萬桶/日，略低于9月報告的1080萬桶/日。有機構預測，當歐盟對俄羅斯原油進口禁運生效后，俄羅斯的石油產量可能會在12月降至900萬桶/日。
此前，有機構預測，俄羅斯每日出口的450萬桶原油中約有200萬桶將因找不到買家而導致俄羅斯被迫減產。歐盟制裁將于12月5日生效，這一制裁對俄羅斯的原油出口造成多大影響，仍存在巨大的不確定性。
因此，國際原油價格未來存在下行風險。OPEC＋在12月4日即將召開新一輪會議，對2023年的生產政策進行討論。
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