總體來(lái)看，2022年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)“上半年沖高破百、下半年持續(xù)回落”的特征，均價(jià)為99.64美元/桶（截至12月19日），較2021年均價(jià)大幅上漲40.46%；波動(dòng)區(qū)間為76.10~127.98美元/桶，最高點(diǎn)出現(xiàn)在3月8日，最低點(diǎn)出現(xiàn)在12月9日。80~120美元/桶是布倫特原油期貨2022年的主流運(yùn)行區(qū)間。

 

 

2022年（截至12月19日）國(guó)際原油市場(chǎng)走勢(shì)可分為七個(gè)階段，其中四個(gè)階段為漲勢(shì)，三個(gè)階段出現(xiàn)下跌。
 

第一階段（1月3日-2月21日），呈現(xiàn)小幅持續(xù)攀高態(tài)勢(shì)，布倫特漲幅達(dá)20.78%，于1月28日突破90美元/桶關(guān)口。上漲的核心動(dòng)力是供緊需強(qiáng)預(yù)期。
 

第二階段（2月22日-3月30日），大幅沖高，波動(dòng)劇烈，波幅達(dá)30美元/桶左右；布倫特漲幅達(dá)17.15%，且在3月8日創(chuàng)下上半年高點(diǎn)127.98美元/桶。上漲的核心因素是俄烏沖突正式開啟，且歐美多國(guó)隨后展開對(duì)俄制裁計(jì)劃，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的憂慮情緒驟然升溫。
 

第三階段（3月31日-4月11日），呈下行態(tài)勢(shì)，布倫特跌幅達(dá)8.74%，在4月11日短暫跌破100美元/桶。下跌的核心利空是美國(guó)協(xié)同多國(guó)釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備。
 

第四階段（4月12日-6月9日），呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)，布倫特漲幅達(dá)17.61%。上漲的核心因素是歐盟計(jì)劃全面對(duì)俄羅斯原油施加制裁，再次引發(fā)供應(yīng)憂慮。同時(shí)，美國(guó)夏季出行高峰到來(lái)，需求預(yù)期向好。
 

第五階段（6月10日-9月30日），呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，布倫特跌幅達(dá)27.91%。下跌的核心利空是美聯(lián)儲(chǔ)宣布近30年來(lái)最大加息力度，全球央行隨之加強(qiáng)加息操作，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂增強(qiáng)。
 

第六階段（10月1日-11月15日），呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，布倫特漲幅達(dá)6.71%。核心利好是OPEC+決定減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，遠(yuǎn)超市場(chǎng)此前預(yù)期，顯著提振市場(chǎng)氣氛，國(guó)際油價(jià)在國(guó)慶假期期間完成五連漲。
 

第七階段（11月16日-12月19日），呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，布倫特跌幅達(dá)14.04%，跌至年內(nèi)最低點(diǎn)（12月9日），深跌特征出現(xiàn)。主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鷹派言論，令市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息。市場(chǎng)對(duì)全球尤其是歐美經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的憂慮持續(xù)增強(qiáng)，導(dǎo)致需求預(yù)期被拖累，油價(jià)持續(xù)走跌，刷新年內(nèi)低點(diǎn)紀(jì)錄。

 

 

綜上所述，2022年國(guó)際原油價(jià)格在上下半年的風(fēng)格迥異、前升后降，體現(xiàn)出強(qiáng)地緣背景下脫離了供需基本面的劇烈震蕩。

上半年油價(jià)沖高，主要得益于供應(yīng)端的利好支撐。俄烏沖突爆發(fā)和西方對(duì)俄加碼制裁，以及OPEC+持續(xù)的減產(chǎn)氛圍，是兩大核心利好因素。
 

例如，在第一階段，供應(yīng)端OPEC+維持40萬(wàn)桶/日的小幅增產(chǎn)不變，沒有顯著提升增產(chǎn)力度，部分產(chǎn)油國(guó)的實(shí)際生產(chǎn)能力也遜于預(yù)期。雖然奧密克戎等疫情仍有干擾，但各大機(jī)構(gòu)普遍看好前景。國(guó)際能源署預(yù)計(jì)2022年全球需求將增加320萬(wàn)桶/日，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的每日1.006億桶。極具代表性的美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存持續(xù)下降。截至2022年2月4日當(dāng)周，商業(yè)原油庫(kù)存減少475.6萬(wàn)桶至4.104億桶，為2018年10月以來(lái)的最低水平。
 

再例如，在第四階段，歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩5月初表示，歐盟國(guó)家計(jì)劃在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)禁止進(jìn)口俄羅斯原油，并在年底前禁止進(jìn)口所有成品油，促使油價(jià)上行。
 

下半年回落主要由于美聯(lián)儲(chǔ)開啟激進(jìn)加息，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂如影隨形、有增無(wú)減，經(jīng)濟(jì)和需求前景雙雙轉(zhuǎn)弱。
 

例如，在第五階段，6月上旬美股三大股指均創(chuàng)5月中旬以來(lái)最大跌幅，經(jīng)濟(jì)前景轉(zhuǎn)弱。6月、7月和9月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次加息75個(gè)基點(diǎn)，加息幅度為1994年以來(lái)最大，令市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的憂慮加重。隨后歐洲央行在7月下旬進(jìn)行了2011年以來(lái)的首次加息，繼續(xù)加劇市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮。

 

 

展望2023年國(guó)際油價(jià)，主要影響因素仍脫離不了供需格局。
 

全球原油供應(yīng)主要由OPEC+、美國(guó)和伊朗三部分構(gòu)成。整體來(lái)看，2023年原油市場(chǎng)供應(yīng)端或仍顯偏緊。沙特及OPEC+多個(gè)成員國(guó)已經(jīng)表態(tài)，無(wú)意進(jìn)行增產(chǎn)，且200萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)力度確定將延續(xù)至2023年。雖然西方制裁猶存，但俄羅斯供應(yīng)基本穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)大幅下滑跡象。伊朗問(wèn)題目前仍陷僵局，2023年內(nèi)雖有落地機(jī)會(huì)但變數(shù)較大，伊朗潛在130~200萬(wàn)桶/日的增供空間值得關(guān)注。雖然油價(jià)高企，但拜登政府對(duì)傳統(tǒng)石油并不支持，資本持續(xù)看衰上游前景，2023年美國(guó)原油產(chǎn)量難出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。因此供應(yīng)端整體來(lái)看，2023年或維持趨緊局面，伊朗問(wèn)題能否落地值得關(guān)注。
 

2023年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大概率將放緩，進(jìn)而抑制原油需求前景。目前全球石油消費(fèi)仍處在疫情后的恢復(fù)階段，例如航空煤油消費(fèi)較疫情前的水平仍有較大差距。同時(shí)西方對(duì)俄制裁以及加息背景延續(xù)，將打壓中長(zhǎng)期石油消費(fèi)。在EIA公布的月度短期能源展望報(bào)告中，預(yù)計(jì)2023年全球原油需求增速預(yù)期為210萬(wàn)桶/日，低于2022年的223萬(wàn)桶/日。國(guó)際貨幣基金組織將2023年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從3.6%下調(diào)至2.9%，將歐元區(qū)2023年的增長(zhǎng)預(yù)期從2.3%下調(diào)至1.2%，將美國(guó)2023年GDP增速?gòu)?.3%下調(diào)至1.0%，且表示經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)在2023年尤為突出，通脹飆升將對(duì)美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。因此整體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)前景的弱勢(shì)仍將在2023年拖累原油需求預(yù)期。
 

2023年，俄烏局勢(shì)和伊朗問(wèn)題是主要的地緣關(guān)注點(diǎn)。伊朗解禁談判仍顯艱難，而市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)俄烏沖突不會(huì)曠日持久地延續(xù)下去，理論上2023年有望迎來(lái)結(jié)局，但實(shí)際結(jié)束時(shí)間仍需觀察。
 

2023年美聯(lián)儲(chǔ)政策依然值得關(guān)注。目前歐美高通脹壓力均在延續(xù)，加息進(jìn)程無(wú)懸念將貫穿全年。歷史上來(lái)看，通常每一輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期都在2年左右，且目前美國(guó)CPI同比增速仍在7%以上，加息不會(huì)在2023年提前結(jié)束。由此帶來(lái)的強(qiáng)勢(shì)美元將對(duì)油價(jià)施壓，美元2023年大概率都將在相對(duì)高位區(qū)間運(yùn)行。
 

綜上所述，2023年國(guó)際油價(jià)難以重返偏高的價(jià)格區(qū)間，三位數(shù)的油價(jià)或已成為歷史。雖然俄烏沖突尚未結(jié)束且前景未明，但已非2023年油價(jià)的核心影響因素，且大概率將向著緩和的方向發(fā)展。
 

2023年的主要利好來(lái)自于OPEC+減產(chǎn)及西方制裁背景下俄羅斯的供應(yīng)反制表現(xiàn)，而主要利空來(lái)自于美聯(lián)儲(chǔ)加息延續(xù)及全球局部經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退。預(yù)計(jì)2023年布倫特原油期貨價(jià)格主流運(yùn)行區(qū)間在70~90美元/桶。