相比去年第一季度俄烏沖突背景下國際油價的大幅沖高，今年第一季度國際原油市場可謂是平淡中遭遇意外。3月上旬前行情波瀾不驚，3月中旬后跌勢驟起。那么第一季度緣何走跌，第二季度又將何去何從呢？

 

 

 

表1 2023年第一季度國際原油價格統計表

 

2023年第一季度，國際原油價格先穩后跌。以布倫特為例，季度均價為82.1美元/桶，環比-7.41%，同比-16.14%。季度末價格與季度初相比，下跌7.15%。布倫特季度最高點為88.19美元/桶，季度最低點為72.97美元/桶。第一季度行情走跌的主要原因是：歐美銀行業風險凸顯，抑制經濟信心，對原油需求預期形成拖累。

 

第一階段（1月3日-3月10日）：這一階段布倫特價格基本維持在80-85美元/桶的區間窄幅震蕩，空好博弈姿態明顯，中國經濟及亞洲需求向好及OPEC+堅定減產立場的利好，對抗歐美經濟衰退憂慮及美國商業原油累庫帶來的利空。

 

第二階段（3月13日-3月31日）：這一階段布倫特跌幅一度超9.6%，3月下旬逐漸回升修復。本階段油價跌勢的主要原因是美國硅谷銀行突發破產，歐洲瑞信銀行股價暴跌，歐美銀行業風險暴露，導致市場對西方經濟和原油需求前景的擔憂加劇。所幸銀行業問題沒有擴大化，憂慮及恐慌情緒在季度末逐漸轉淡。

 

 

 

可以看出，全球原油第一季度供需差有所收窄，主要得益于OPEC+堅持推進減產，第一季度供應收縮0.29個百分點，而需求增長0.21個百分點，基本面對油價仍存利好支撐，也是油價在1-2月高位運行的保障，同時也反映出3月大跌主導因素是歐美銀行業引發的金融風險憂慮，3月基本面并未發生顯著變化。

 

 

 

 

今年第二季度，全球原油供應趨緊狀態將進一步加劇，主要由于4月初沙特等多個產油國宣布將從5月開始進行額外減產，不算俄羅斯此前3月開始的50萬桶/日的額外減產，新增減產力度也達到115萬桶/日。即便在考慮到實際執行不會十分理想的因素，第二季度供應明細收縮也成為定局，第二季度基本面利好對油價的支持有增無減。

 

 

表2 歷年來Q2國際原油市場核心影響因素一覽

 

可以看到，歷年的影響因素中，貿易戰、疫情及部分地緣局勢的影響已經難以重演，而OPEC+的產出策略走向及歐美貨幣、經濟表現或仍是關注重點，同時可以發現、美國商業原油庫存是對油價影響較為明顯的重要數據，第二季度也值得持續關注。

 

 

 

2023年第二季度，供應端來看OPEC+減產將繼續堅定推進，美國原油產量難有明細增長，且伊朗問題仍難解決、俄烏沖突亦難有緩和跡象，供應趨緊預期延續；需求端來看，在歐美銀行業危機暫時平息后，市場關注點或再次轉向中國及亞洲，亞洲需求仍維持強勁預期。同時歐美央行激進加息的可能性基本被終結，美聯儲5月甚至可能暫停加息，整個加息周期也有望提前結束。整體來看，原油市場基本面展望依然向好，預計價格有上行空間，但上行幅度可能受歐美經濟疲軟的制約。同時過去十年來看，多數年份的第二季度都是一年中油價表現最好的時段，預計布倫特價格在第二季度有機會突破90美元關口，80-95美元或是主流運行區間。