近期，沙特阿美的大舉掃貨，讓十六年間未有超大型合資項目的中國煉油化工行業，再一次掀起波瀾。3月26日與中國北方工業集團、盤錦鑫誠簽署協議，在東北建設一座煉化綜合體，總投資約122億美元。27日，沙特阿美與榮盛石化簽署協議，擬以246億人民幣收購10%股份。

 

“這兩個項目不是結束，而是開始。”一位熟悉情況的業內人士告訴華夏能源網說，“沙特阿美目前仍然在考察中國的煉化項目，包括山東裕龍石化，中石油廣東石化等幾乎所有沿海省份的大煉化項目。”

 

 

對于任何一家想在中國開展煉化業務的外企來說，廣東一定是排在優先考慮項。這里是中國經濟最發達的省份、煉化產能最大的省份、石化產品最大的市場和改革開放的最前沿。

 

在廣東，巴斯夫、?？松梨诟髯該碛型顿Y超過百億美元的獨資石化基地；國資項目中，中石油和中石化最先進、產能最大的煉廠也在這里；合資項目里，還有中海油與殼牌十余年合作、投資數百億美元的中海殼牌。而沙特阿美在廣東，還沒有任何一個煉化項目布局，不得不說是一個遺憾。如今，在大舉入華掃貨中，沙特阿美想要補上這個遺憾。

 

3月26日，在沙特阿美總裁兼首席執行官阿敏·納瑟爾與廣東省省長王偉中的共同見證下，沙特阿美與廣東省人民政府簽署合作備忘錄，備忘錄提出了在多個領域探索投資機會的合作框架，包括能源合作、研究與創新、產業項目、金融合作、人才交流等方面。與沙特阿美在遼寧、浙江省的投資類似，沙特阿美正在廣東省尋求合適的合作伙伴。“沙特阿美目前想要入局的項目中，中石油剛剛建成的廣東石化排在前列。”前述消息人士透露說。

 

但是，想要與中石油達成合作，對于沙特阿美來說并不容易，這牽扯到雙方之間不夠愉快的往事——云南石化。

 

早在2007年，云南省政府就與中石油簽訂了合作協議，為我國四大能源戰略通道之一的中緬管道項目建設配套煉廠。之后數年，該配套煉廠的相關信息逐漸釋放，直至2011年5月，云南石化正式注冊成立。

 

在最初的合作意向中，該項目是由中國石油天然氣股份有限公司、云天化集團和沙特阿美共同投資興建，各方所持股比為51%：10%：39%，建成后將是我國西南地區第一家特大型煉油企業。但從那時至今，中石油集團在該項目中的持股比例一直保持在100%。也就是說，盡管云天化和沙特阿美一直承諾入股，但合作始終沒有落地，意向成空。

 

“2017年云南石化建成投產后，中石油還在與沙特方面談判合作事宜，沙特阿美的想法是收購項目30%的股份，交易額至多可能達到20億美元。”一位接近云南石化的人士，“從當時的信息來看，中石油對合資的態度是相當開放的。”

 

另一位消息人士在側面佐證了這個說法，他解釋，項目之所以沒有落地，一部分原因是沙特對于拓展云南本地市場興趣不大。“云南并不沿海，西南地區山區又多，對外交通不便利，本身的工業基礎還很薄弱，對沙特阿美的吸引力不大。”

 

于是，沙特阿美“違背”了最初與中石油確立的合作意向，由中石油一直獨立投資建設，最終建成了云南石化。而沙特阿美想要介入的廣東石化，同樣也是中石油與委內瑞拉石油公司合作告吹之后獨立建成的項目，該項目是廣東省目前最先進的煉化一體化基地之一，背靠揭陽市的天然良港，擁有很大的市場前景。
 

由于雙方此前在云南石化上的合作不圓滿，沙特阿美能否與中石油重建信任并開啟新合作，存在很大的不確定性。

 

 

重金押注中國的底層邏選擇在2023年大舉擴大與中國企業的合作，在中沙之間火熱升級的政府關系之外，沙特阿美有著自己的考量。

 

2022年，中國原油進口出現了同比下降，在主要原油進口國中，雖然沙特憑借8749萬噸位列第一，但與2021年比基本無增長，并且排名第二的俄羅斯（8625萬噸，同比增加8%）在明顯縮小差距。到了2023年前兩個月，俄羅斯更是憑借42%的同比增幅實現了對沙特的反超。

 

俄羅斯反超的原因很簡單。因為歐美對俄羅斯施加了原油限價制裁，導致俄羅斯對外出售的原油相對便宜，低廉的價格吸引了更多客戶，讓俄羅斯的原油出口再市場上更受歡迎。沙特顯然不愿意在中國的市場份額被搶占，這也是沙特阿美加大對華投資的重要目的——綁定原油銷售。
 

無論是榮盛石化旗下的浙石化，還是華錦阿美項目，都是年煉化能力千萬噸級別的大項目。在入股的同時，沙特阿美均與合作方簽署了長期供油協議。即便是最終沒有成功合作的云南石化，也與沙特阿美有著原油貿易——后者的原油繞過馬六甲海峽，直接通過中緬管道運輸至云南。

 

在沙特阿美目前的項目考察中，能否穩定、大量地進口沙特原油，是非常重要的條件之一。除了前述位于廣東省的中石油廣東石化外，位于山東正在建設的裕龍石化4000萬噸/年煉化一體化項目，同樣也是沙特阿美重點考察的投資對象。作為全球最大的油氣企業，沙特阿美押注中國的第二重原因，是想要在資產價格相對較低的位置進入，分享中國未來的發展機遇。

 

在經歷了2022年的高油價周期，以及經濟增速放緩下，中國大量煉化企業業績出現下滑，資產估值有所折扣。在與榮盛石化的交易中，沙特阿美的受讓價格為24.3元/股，相較于公告披露當日收盤價溢價88.23%，但仍低于2021年初超過30元/股的高點。

 

沙特阿美在2022年報中明確，未來將繼續在高速增長的經濟體，如中國、印度、和東南亞地區，通過戰略整合，尋求擴大下游業務。2022年沙特阿美資本支出增加了18%，達到376億美元，創下公司的歷史紀錄。無論是浙石化還是華錦阿美，或是仍在密切關注的裕龍石化和廣東石化，無一例外都是近幾年新建或在建的煉化項目，規模龐大的同時，還采用了最先進的生產技術，產品也都包含中國市場相對缺少的精細及高端化工產品。此時沙特阿美的進入，無疑看中了這些產品在未來中國乃至東亞市場的增長潛力。在原油銷售、化工市場的未來機遇之外，也包含著沙特阿美對于新能源的考慮，中國新能源企業也是其考慮對象。

 

作為沙特最大的企業，同時也是沙特的國家石油公司，沙特阿美是沙特能源政策的執行體，沙特阿美的轉型，也代表著沙特這個國家的變革。中國作為全球新能源產業高地，沙特擴大在華投入正當其時。于是，兼顧短期內的原油銷售，中期的收益分享，以及長期的多元化轉型發展，縱觀全球，只有中國在這三方面都能夠給沙特阿美帶來機遇。重金押注中國，既是為了沙特阿美的現在，更是為了這家國家石油公司的未來。