當前，上游油氣行業投資支出略高于2014年高峰水平的一半（9,140億美元，按2023年美元價值計）。在這種情況下，行業內出現了一種普遍的觀點：上游油氣行業當前投資不足，遲早發生供應緊縮。
然而，伍德麥肯茲認為，支出和供應將增加以滿足復蘇的需求，上游行業不會也不能重演2010年代初那段令人詬病的效率低谷時期。
隨著石油需求從疫情低位水平回彈，伍德麥肯茲預測，石油需求將在2023年遠超疫情前的高點。從2024年開始，石油需求增長將放緩，在本世紀30年代初達到每天1.08億桶（b/d）的峰值。
只需稍微提高當前投資支出水平，即可滿足高峰需求，直至高峰及以后。主要原因有三：開發巨型低成本石油資源、資本紀律和投資效率的轉型提高。不過，換算成絕對的即時貨幣價值，這些數字當然會更高，比如，僅按2%的宏觀通脹率計，按2033年的即時貨幣價值算，所需的投資將為6,130億美元。
市場發展低谷是促使供給端效率發生結構性改變的主要催化劑。2015-2016年和2020-2021年的價格沖擊導致石油天然氣行業大幅增加資本約束。
傳統的綠地油氣田的單位開發成本已經削減了60%（按2023年價值計）。在同樣的單位資本投資下，今天美國致密油井的產量幾乎是2014年的三倍。這主要依靠新技術、資本效率提升和模塊化建設推動。
在2030年前，石油天然氣行業的大部分投資將瞄準優勢資源：即成本最低、碳排放最少、風險最小的資源。除這些優勢資源外，其它新油氣藏的開發成本將更高。為了滿足石油天然氣需求，石油天然氣行業將越來越依賴于成熟油氣藏的后期新增儲量、成本較高的綠地油氣開發和尚未探明的儲量。
與預想不同的是，在油氣需求高峰過后，投資支出仍需維持在五千億美元（按2023年美元價值計）。
但還有其它需求情景，每種需求情景對未來上游油氣投資有著截然不同的影響。所需投資也有不同的風險。效率和投資將不斷變化，很難實現“所需的”效率與投資平衡。
伍德麥肯茲基準情景能源轉型展望（ETO）相當于遵從將全球溫升控制在較工業化前水平高2.5°C（簡稱“溫升控制在2.5°C”）這一路線，但即使是在加速能源轉型展望中，即溫升控制在1.5°C的路線，石油天然氣行業仍需要大量投資：按伍德麥肯茲的估算，21世紀20年代每年需投資近4,000億美元，21世紀30年代每年需投資近2,500億美元（按2023年美元價值計）。
投資不足的影響將是深遠的，會對全球經濟產生影響。但伍德麥肯茲認為，持續投資失衡情況不太可能長期存在。
這個投資周期肯定會變化。能源轉型的不確定性為上游油氣業務投資者帶來了新的復雜情況和風險。但石油市場無論是字面上還是隱喻上，都是流動的。價格信號、再投資率和歐佩克+的行動最終會推動油氣供需恢復平衡。（來源：伍德麥肯茲WoodMac）
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