2022-2023中國基礎油市場年度報告
上半年國內基礎油市場整體窄幅震蕩，價格重心有所下移，其走勢與《2022-2023中國基礎油市場年度報告》中預測的基本一致。2024年1-6月份，國內基礎油150N（現款現匯、自提、含稅，下同）均價為8651.2元/噸 ,較上年同期下跌4.71%。截止到6月25日國內基礎油150N收于8446.67元/噸，該價格較年初漲0.3%。
2024年上半年基礎油市場運行的高點出現在4月17日，價格達到8866.67元/噸。一方面原油上漲形成成本支撐，另一方面4月份為基礎油需求旺季，調和廠集中采貨，基礎油價格迎來高點。之后因需求逐步轉弱，加之4月下旬國際原油供應偏緊預期緩解，原油寬幅下跌，基礎油價格回落。4月中上旬雖然原油階段性反彈之后基礎油跟隨有所上調，但之后在供需兩弱及原油震蕩趨跌的情況下價格再次步入下行通道，并持續至6月中旬。6月中旬新增檢修廠家，資源供應預期減少的狀態下，基礎油價格小幅反彈。
從2024年上半年基礎油月度均價水平來看，基礎油價格處于近年來的相對高位狀態。一方面受成本支撐，基礎油價格居高不下，另一方面基礎油產量偏低，以銷定產狀態下基礎油高位運行，調價幅度低于往年。整體來看，2024年上半年基礎油價格走勢季節性波動規律明顯。
上半年基礎油市場價格先漲后跌，季節性走勢明顯，基礎油均價處于近年來的相對高位，與原油的成本支撐、供需兩弱及利潤偏低有較為直接的關系。
原油價格偏高，基礎油成本面支撐明顯
基礎油具有多種生產工藝，但其源頭原料主要為原油，2024年上半年原油在77-87美元/桶區間內震蕩，對于基礎油的成本支撐相對明顯，一定程度上造成基礎油市場價格居高不下。
2024年上半年國際油價先上漲、后下跌，從1月2日的70.38美元/桶震蕩上漲至4月5日的86.91美元/桶，再震蕩回落，跌至77美元/桶附近。基礎油市場價格與原油走勢呈現一定的正相關性。基礎油在上半年也以先漲后跌為主，與往年相比基礎油的漲跌幅度縮小。
煉廠以銷定產，基礎油市場價格窄幅波動
除了成本影響之外，供需兩弱的格局也是基礎油走勢的重要原因。供給方面，今年以來基礎油無新增擴能，上半年在供給、需求相對穩定的情況下，供需關系供略大于求，成本高位支撐下，市場價格季節性波動為主，調價幅度縮小。
產量方面，2024年上半年，基礎油產量增加，總產量為347.77萬噸，同比增長6.37%。煉廠以銷定產，平均開工負荷43.59%。
進口量方面，2024年1-5月份，在需求疲軟抑制及國產資源沖擊下，基礎油進口量較去年同期相比有所下降，據海關總署數據統計，2024年1-5月份，基礎油進口總量為72.98萬噸，同比下降15.85%。從月度進口趨勢來看，1-5月份基礎油進口量整體呈現先降后漲再降趨勢，2月份恰逢國內春節假期，下游需求轉淡，基礎油進口量整體有所下滑；3月份市場剛需采購量上升，進口量整體有所回升；4-5月份到岸成本不斷攀升，加之下游需求疲軟，基礎油進口量持續回落。預計1-6月份，基礎油進口82.98萬噸，較上年同期增縮減19.71%。
綜合來看，預計上半年基礎油總供應量達到了430.75萬噸，較上年同期增長了0.1%，總供應增長不明顯，與去年基本持平。
需求方面，基礎油的主要下游為潤滑油生產，占全部需求的75%。而且潤滑油作為行業的萬能油，是國民經濟的晴雨表。經濟發展腳步放緩，工業潤滑油需求增速受限；同時車用油行業在新能源汽車快速發展的影響下，需求受到一定縮減。
數據來看，上半年基礎油國內下游需求量為439.36萬噸，較去年同期增長了0.56%，出口約9.49萬噸，較去年同期增長了24.66%。從當前的供需關系來看，基礎油整體供需關系偏穩，供略大于求。一定程度上支撐基礎油價格的偏穩運行，尤其是2-3月份市場需求略好，供需關系為供略小于求，價格小幅上調。4月份之后，市場進入需求淡季，基礎油庫存增加，下行壓力加大。
成本高利潤低，基礎油價格居高不下
5-6月份，國內基礎油行業市場裝置利潤多處于倒掛虧損階段。利潤走勢整體呈現震蕩下行趨勢。上半年，國內加氫尾油均價為6579.16元/噸，與去年同期相比，環比跌0.79%。加氫尾油均價受原油提振，目前處于近年來的高位，基礎油生產成本居高不下，基礎油價格底部支撐明顯，高位震蕩為主。2024年上半年，以加氫尾油為原料的基礎油裝置理論利潤為-48元/噸，而2023年上半年，同原料的基礎油裝置利潤均價平均為1124元/噸。從利潤水平來看，當前廠家生產積極性受挫，基本以銷定產。
從進口利潤來看，據卓創資訊數據統計，2024年上半年二類進口基礎油150N平均理論利潤為214.43元/噸，同比下降30.72%。上半年二類進口基礎油到岸成本持續攀升，尤其是5-6月份，二類進口基礎油到岸成本較高，雖進口商根據到岸成本及出貨情況上調售價，但進口利潤較去年同期仍有所縮減，亦在一定程度上支撐進口基礎油價格高位運行。
展望下半年，影響基礎油市場運行的因素將集中在原油價格變動；國內經濟復蘇進程對于需求端的提振效果，以及供給端生產企業檢修進程等幾個方面。
原油偏強運行，基礎油成本高位
預計國際原油在下半年呈現三季度走強、四季度回落的趨勢。三季度重點關注實際需求表現，若旺季預期落空，油價存在較大下行風險。四季度在供應增加、需求下降的情況下，油價可能出現年內最低值。此外，今年原油和成品油庫存水平均較去年明顯回升，油價上方“天花板”大概率低于去年9月水平，但警惕地緣風險重回視野造成油價超預期上沖。整體來看下半年WTI均價預計在80.14美元/桶，原油仍然偏強運行。對基礎油市場形成一定的支撐作用。
供需博弈，市場高位盤整
下半年基礎油未有新增產能，整體產能1642萬噸，開工負荷偏低，產能過剩嚴重。由于需求欠佳，部分裝置或仍有停工檢修計劃，資源供應企業仍保持以銷定產模式，市場供應穩定。根據國務院關稅稅則委員會關于中止《海峽兩岸經濟合作框架協議》部分產品（第二批）關稅減讓的公告中：2024年6月15日起，臺塑基礎油將按照6%征收關稅，臺塑二類進口基礎油進口成本將會進一步增加，在低價國產資源沖擊下，預計進口量將會持續萎縮。預計下半年，基礎油產量354.3萬噸，進口量64.82萬噸，總供應419.12萬噸，同比減少0.76%。基礎油資源供應縮減，或支撐市場價格高位運行。
需求端來看，目前國內經濟內生動能的自發修復，我國經濟有望繼續邊際改善，并提振潤滑油行業及終端制品的消費需求，并反饋至基礎油市場。但需求增幅受限，下半年基礎油供需關系依然偏緊，基礎油市場價格在供需關系的階段性轉變中上漲或下跌。卓創資訊統計數據顯示，預計下半年基礎油需求量為415.3萬噸，同比減少4.09%。需求減少的狀態下，基礎油市場上行空間受限。
下游潤滑油行業目前已經進入成熟期，且由于基礎油價格高位，主要調和廠家原料采購積極性偏低，剛需采購為主，同時在潤滑油行業整體盈利狀況一般的背景下，下游工廠對基礎油的價格的接受能力或難有明顯改觀。
基礎油價格有明顯季節性特點：9、10月份上漲概率最高
基礎油價格波動具有一定的季節性特征，每年的3-4月份及9-10月份，基礎油市場需求啟動，上漲概率較大，尤其是9、10月份受到消費旺季的加持上漲概率達到90%。11-12月基礎油逐漸進入消費淡季，市場出現下跌的概率較大（見圖4）。從上半年行情來看，基礎油高位運行，調價頻率減弱，但在供需博弈下市場季節性走勢仍然明顯，同時下半年基礎油供需格局不變，成本高位，下半年基礎油走勢大概率符合季節性波動規律。
預計下半年基礎油市場偏高位震蕩為主，原油下半年大概率偏強走勢，是支撐價格高位的主要驅動力。此外，9、10月份季節性消費旺季也有望對價格形成支撐，考慮到供需關系，可能拖累價格上行空間。11-12月份，受季節性消費淡季影響，基礎油價格或將出現一定回調趨勢。預計下半年基礎油主流價格運行區間或在8400-9200元/噸。根據季節性規律判斷，下半年的高點大概率出現在9、10月份，低點或出現在11、12月份。
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