埃克森美孚7月表示，計劃向馬來西亞國家石油公司出售部分亞洲地區相關資產，但具體條款尚未披露。此前，卡塔爾能源公司也與埃克森美孚簽署協議，擬收購后者位于埃及的部分海上油氣勘探資產。雖然上述兩宗并購交易細節有待進一步跟蹤分析，但近年來國家石油公司重點關注全球油氣上游資產的趨勢已逐漸形成。

 

在地緣政治沖突推動區域油氣地緣風險持續提升、美國頁巖油產量增長高于預期沖擊歐佩克+協議減產效果和后疫情時代世界經濟增長緩慢恢復等復雜背景下，2023年，全球油氣資源并購交易總金額超過2335億美元，基本與2012年2380億美元的歷史峰值水平相當。但國家石油公司在全球油氣資源并購市場上的表現延續了近十年的疲弱走勢，資產購買金額僅為31億美元，遠低于2012年的1080億美元，且連續7年在全球油氣資源并購交易總金額中占比低于15%。

 

 

但在現代石油企業高水平國際化經營的大趨勢下，國家石油公司也有必要在全球油氣資源并購市場上“有所作為”。從油氣資源國國家石油公司的角度來看，以卡塔爾能源公司、沙特阿美和阿布扎比國家石油公司等為代表的部分中東地區國家石油公司，雖然國內油氣資源比較豐富，但也希望通過并購活動彌補資產組合的不足。

 

部分資源國國內資源開發以原油為主，天然氣發展相對滯后，特別是在液化天然氣（LNG）相關資產配置方面存在一定短板，亟需通過并購活動完善上游資產組合。比如，沙特阿美2023年9月收購知名LNG生產商MidOcean能源公司少數股權，正式進軍全球LNG市場；阿布扎比國油也通過收購美國Rio Grande項目11.7%的股份和莫桑比克Rovuma LNG項目10%的股份等方式，進一步強化了其全球LNG市場布局。

 

此外，部分中東地區國家石油公司資產主要集中在國內，在全球上游市場參與度相對較低，通過并購交易豐富其在全球的油氣資產組合，有助于降低區域地緣風險對公司生產經營的影響。以卡塔爾能源公司為例，其已持有納米比亞近海3個勘探許可區的權益，包括PEL-39油田45%的權益、PEL-56油田30%的權益和PEL-91油田28.33%的權益等，總面積超過2.8萬平方公里。近期，卡塔爾能源公司在納米比亞南部近海奧蘭治盆地的Jonker-1X井發現輕質油，是去年以來在該盆地的第三次油氣勘探突破。

 

 

從油氣進口國國家石油公司的角度看，部分亞洲國家石油公司受國內油氣資源稟賦和勘探開發技術水平制約，現階段正面臨人口增長、經濟擴張或能源轉型等各類因素導致的油氣需求增長挑戰，保障油氣供給安全壓力較大，通過并購獲取優質海外資產是國家油氣供給安全的重要保障。能源咨詢公司伍德麥肯茲預測，亞洲地區的印度、印尼、馬來西亞、泰國、越南和中國，國內油氣供需缺口合計將由2023年的90億桶油當量大幅上漲至2030年的130億桶油當量。印度石油天然氣公司（ONGC）則表示，為規避地緣政治等因素給油氣貿易帶來的風險，計劃通過并購將2040年的海外油氣產量增加4倍。

 

事實上，國家石油公司現階段加大全球油氣資產并購力度的機遇較好。從國際油價的角度分析，2020年下半年以來，國際油價迎來一波穩定上漲走勢，布倫特原油和WTI均價2023年分別為82.5美元/桶和77.6美元/桶，雖然低于2022年的100.9美元/桶和94.6美元/桶，但仍處于近30年來的較高水平，為國家石油公司進入全球油氣資源并購市場創造了較好的外部環境。

 

從公司財務的角度分析，在經歷了2014年~2020年較長時間的低油價“洗禮”后，大部分國家石油公司通過持續降本增效和堅持投資紀律等策略，現階段財務狀況普遍處于較好水平。據伍德麥肯茲估算，國家石油公司平均杠桿率保持在20%左右，遠低于國際石油公司30%的平均水平；2021年來相對較高的國際油價則進一步鞏固了國家石油公司上游業務獲取自由現金流的強大能力，為其參與全球油氣資源并購活動夯實了資本基礎。

 

從油氣資源并購市場的角度分析，一方面，雖然2023年全球油氣資源并購市場完成交易金額接近歷史峰值水平，但并購交易數量僅有200多宗，處于近20年內第二低水平，表明油氣資源并購市場并不活躍，或存在大量估值相對合理的潛在交易資產。另一方面，2023年和2024年上半年諸多“超級并購”交易完成后，相關國際石油公司計劃大規模剝離整合非核心油氣資產，也為國家石油公司獲取優質資產創造了市場機遇。比如，雪佛龍在收購赫斯公司后宣布，將在未來5年執行規模為100億~150億美元的非核心油氣資產剝離計劃；西方石油公司在完成對CrownRock公司的并購后，也計劃未來18個月出售45億~60億美元的資產。

 

 

而從資產類型來看，4類油氣資產或將成為國家石油公司更關注的目標。一是潛力型勘探資產。過去十年，部分國家石油公司的國際勘探資產獲得較好回報，如中國石油的巴西資產、中國海油的圭亞那資產，以及卡塔爾能源公司的納米比亞資產等。伍德麥肯茲披露，現階段國家石油公司國際勘探業務的平均回報率高達20%以上。因此，國家石油公司將更關注具有良好勘探潛力的油氣資產并購。

 

二是成長型開發資產。與部分以“低買高賣”獲取資產價值的國際石油公司不同，多數國家石油公司獲取海外上游資產的目的是最終獲得實實在在的油氣儲產量，因此將更關注具有開發潛力的并購資產。近期葡萄牙Galp能源公司擬出售在納米比亞近海發現的Mopane油田50%的股份，引發諸多石油公司關注，該油田估計擁有價值超過200億美元的可采油氣儲量。

 

三是低碳型LNG相關資產。隨著全球性氣候與環境治理的加快推進，國家石油公司同樣面臨清潔減碳的巨大壓力。并購較低排放的LNG資產，既能豐富部分資源國的上游資產組合，也能順應世界能源發展趨勢。這也是近期沙特阿美擬購買美國亞瑟港LNG二期項目25%股份的內在邏輯。

 

四是與領先國際石油公司合作的資產。收購領先國際石油公司的部分資產，有利于國家石油公司與國際石油公司“強強聯手”，開拓海外油氣資源市場并降低風險。比如，阿布扎比國油計劃與bp成立合資公司，以49%的持股比例參與多項埃及天然氣資產的勘探開發。此外，沙特阿美也表示，愿意引進技術領先的國際石油公司共同開發其Jafurah非常規氣田。

 

 

對我國石油公司而言，雖然現階段國內油氣勘探開發取得了積極進展，原油產量由2018年的1.89億噸提升到2023年的2.09億噸，天然氣產量由2018年的1602億立方米提升至2023年的2324億立方米，連續7年增產百億立方米以上，但仍需進一步增強端牢能源飯碗的責任感，充分利用當前全球油氣資源市場較好的外部環境，探索加大海外油氣資產并購力度以保障國家油氣供給安全。

 

首先，我國石油公司要扎實做好油氣資源并購的相關研究和商務準備工作，在優質并購目標出現后，能在最短時間內以最低成本獲取優質資產。

 

其次，我國石油公司要研究其他國家石油公司和國際領先石油公司優先并購上游資產的類型，以及對外合作模式，持續提升海外經營的質量與效益。

 

最后，通過跟蹤全球油氣資源并購市場動態，我國石油公司可判斷油氣行業上游發展趨勢，及時研究其內在機理，并用于優化調整公司上游整體發展戰略。

 

 

本報訊 彭博社近期報道稱，沙特阿美正考慮收購澳大利亞能源巨頭桑托斯公司。阿布扎比國家石油公司（ADNOC）也在研究對桑托斯公司的收購要約。這一消息震動了全球油氣資源并購市場，受此影響，桑托斯公司股價隨后幾日內最高上漲近8%。

 

桑托斯公司是澳大利亞油氣生產企業，擁有近17億桶油當量的油氣可采儲量，2023年油氣產量超過9000萬桶油當量。桑托斯公司在澳大利亞、巴布亞新幾內亞和東帝汶擁有多個備受推崇的液化天然氣（LNG）項目，包括達爾文LNG項目、格拉德斯通LNG項目，以及PNG LNG項目。這些項目距離亞洲飛速擴張的能源需求市場較近，因而受到關注。此外，桑托斯公司還擁有澳大利亞的天然氣業務和阿拉斯加的常規石油資產。

 

非洲最大的私營獨立投資管理公司Allan Gray總經理西蒙·莫欣尼表示，“桑托斯公司是一家價格頗具吸引力的公司，并擁有多項優質資產”。

 

此次收購傳聞主角不僅限于沙特阿美和阿布扎比國油，消息人士表示，桑托斯公司可能還將吸引其他買家的興趣。但相關籌劃正在進行中，尚未有明確的收購提案公布。

 

近年來，桑托斯公司一直是能源收購目標的熱門候選。2018年，該公司拒絕了美國Harbour能源公司的多項報價；去年，澳大利亞伍德賽德石油公司也就收購與桑托斯公司進行初步談判，但伍德賽德石油公司的投資者擔心需要為桑托斯公司的股票支付高額溢價，談判最終未能達成一致。

 

分析人士認為，中東能源巨頭的潛在介入將進一步推高桑托斯公司的市值，同時也可能引發更多國際能源公司的關注和競爭。

 

沙特阿美近期還簽署了一份非約束性協議，購買美國Sempra能源公司亞瑟港LNG項目25%的股份。另外，該公司還簽署了一項協議，從NextDecade公司的里奧格蘭德LNG項目長期購買LNG。

 

桑托斯公司發言人未對媒體猜測發表評論。沙特阿美表示有關其有意競購桑托斯公司的報道“不準確”。阿布扎比國油則不予置評。