埃克森美孚7月表示，計劃向馬來西亞國家石油公司出售部分亞洲地區(qū)相關(guān)資產(chǎn)，但具體條款尚未披露。此前，卡塔爾能源公司也與埃克森美孚簽署協(xié)議，擬收購后者位于埃及的部分海上油氣勘探資產(chǎn)。雖然上述兩宗并購交易細(xì)節(jié)有待進(jìn)一步跟蹤分析，但近年來國家石油公司重點關(guān)注全球油氣上游資產(chǎn)的趨勢已逐漸形成。
 

在地緣政治沖突推動區(qū)域油氣地緣風(fēng)險持續(xù)提升、美國頁巖油產(chǎn)量增長高于預(yù)期沖擊歐佩克+協(xié)議減產(chǎn)效果和后疫情時代世界經(jīng)濟(jì)增長緩慢恢復(fù)等復(fù)雜背景下，2023年，全球油氣資源并購交易總金額超過2335億美元，基本與2012年2380億美元的歷史峰值水平相當(dāng)。但國家石油公司在全球油氣資源并購市場上的表現(xiàn)延續(xù)了近十年的疲弱走勢，資產(chǎn)購買金額僅為31億美元，遠(yuǎn)低于2012年的1080億美元，且連續(xù)7年在全球油氣資源并購交易總金額中占比低于15%。

 

  

但在現(xiàn)代石油企業(yè)高水平國際化經(jīng)營的大趨勢下，國家石油公司也有必要在全球油氣資源并購市場上“有所作為”。從油氣資源國國家石油公司的角度來看，以卡塔爾能源公司、沙特阿美和阿布扎比國家石油公司等為代表的部分中東地區(qū)國家石油公司，雖然國內(nèi)油氣資源比較豐富，但也希望通過并購活動彌補(bǔ)資產(chǎn)組合的不足。

 

部分資源國國內(nèi)資源開發(fā)以原油為主，天然氣發(fā)展相對滯后，特別是在液化天然氣（LNG）相關(guān)資產(chǎn)配置方面存在一定短板，亟需通過并購活動完善上游資產(chǎn)組合。比如，沙特阿美2023年9月收購知名LNG生產(chǎn)商MidOcean能源公司少數(shù)股權(quán)，正式進(jìn)軍全球LNG市場；阿布扎比國油也通過收購美國RioGrande項目11.7%的股份和莫桑比克RovumaLNG項目10%的股份等方式，進(jìn)一步強(qiáng)化了其全球LNG市場布局。

 

此外，部分中東地區(qū)國家石油公司資產(chǎn)主要集中在國內(nèi)，在全球上游市場參與度相對較低，通過并購交易豐富其在全球的油氣資產(chǎn)組合，有助于降低區(qū)域地緣風(fēng)險對公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響。以卡塔爾能源公司為例，其已持有納米比亞近海3個勘探許可區(qū)的權(quán)益，包括PEL-39油田45%的權(quán)益、PEL-56油田30%的權(quán)益和PEL-91油田28.33%的權(quán)益等，總面積超過2.8萬平方公里。近期，卡塔爾能源公司在納米比亞南部近海奧蘭治盆地的Jonker-1X井發(fā)現(xiàn)輕質(zhì)油，是去年以來在該盆地的第三次油氣勘探突破。

 

 

從油氣進(jìn)口國國家石油公司的角度看，部分亞洲國家石油公司受國內(nèi)油氣資源稟賦和勘探開發(fā)技術(shù)水平制約，現(xiàn)階段正面臨人口增長、經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張或能源轉(zhuǎn)型等各類因素導(dǎo)致的油氣需求增長挑戰(zhàn)，保障油氣供給安全壓力較大，通過并購獲取優(yōu)質(zhì)海外資產(chǎn)是國家油氣供給安全的重要保障。能源咨詢公司伍德麥肯茲預(yù)測，亞洲地區(qū)的印度、印尼、馬來西亞、泰國、越南和中國，國內(nèi)油氣供需缺口合計將由2023年的90億桶油當(dāng)量大幅上漲至2030年的130億桶油當(dāng)量。印度石油天然氣公司（ONGC）則表示，為規(guī)避地緣政治等因素給油氣貿(mào)易帶來的風(fēng)險，計劃通過并購將2040年的海外油氣產(chǎn)量增加4倍。

 

事實上，國家石油公司現(xiàn)階段加大全球油氣資產(chǎn)并購力度的機(jī)遇較好。從國際油價的角度分析，2020年下半年以來，國際油價迎來一波穩(wěn)定上漲走勢，布倫特原油和WTI均價2023年分別為82.5美元/桶和77.6美元/桶，雖然低于2022年的100.9美元/桶和94.6美元/桶，但仍處于近30年來的較高水平，為國家石油公司進(jìn)入全球油氣資源并購市場創(chuàng)造了較好的外部環(huán)境。

 

從公司財務(wù)的角度分析，在經(jīng)歷了2014年~2020年較長時間的低油價“洗禮”后，大部分國家石油公司通過持續(xù)降本增效和堅持投資紀(jì)律等策略，現(xiàn)階段財務(wù)狀況普遍處于較好水平。據(jù)伍德麥肯茲估算，國家石油公司平均杠桿率保持在20%左右，遠(yuǎn)低于國際石油公司30%的平均水平；2021年來相對較高的國際油價則進(jìn)一步鞏固了國家石油公司上游業(yè)務(wù)獲取自由現(xiàn)金流的強(qiáng)大能力，為其參與全球油氣資源并購活動夯實了資本基礎(chǔ)。

 

從油氣資源并購市場的角度分析，一方面，雖然2023年全球油氣資源并購市場完成交易金額接近歷史峰值水平，但并購交易數(shù)量僅有200多宗，處于近20年內(nèi)第二低水平，表明油氣資源并購市場并不活躍，或存在大量估值相對合理的潛在交易資產(chǎn)。另一方面，2023年和2024年上半年諸多“超級并購”交易完成后，相關(guān)國際石油公司計劃大規(guī)模剝離整合非核心油氣資產(chǎn)，也為國家石油公司獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)創(chuàng)造了市場機(jī)遇。比如，雪佛龍在收購赫斯公司后宣布，將在未來5年執(zhí)行規(guī)模為100億~150億美元的非核心油氣資產(chǎn)剝離計劃；西方石油公司在完成對CrownRock公司的并購后，也計劃未來18個月出售45億~60億美元的資產(chǎn)。

 

 

而從資產(chǎn)類型來看，4類油氣資產(chǎn)或?qū)⒊蔀閲沂凸靖P(guān)注的目標(biāo)。一是潛力型勘探資產(chǎn)。過去十年，部分國家石油公司的國際勘探資產(chǎn)獲得較好回報，如中國石油的巴西資產(chǎn)、中國海油的圭亞那資產(chǎn)，以及卡塔爾能源公司的納米比亞資產(chǎn)等。伍德麥肯茲披露，現(xiàn)階段國家石油公司國際勘探業(yè)務(wù)的平均回報率高達(dá)20%以上。因此，國家石油公司將更關(guān)注具有良好勘探潛力的油氣資產(chǎn)并購。

 

二是成長型開發(fā)資產(chǎn)。與部分以“低買高賣”獲取資產(chǎn)價值的國際石油公司不同，多數(shù)國家石油公司獲取海外上游資產(chǎn)的目的是最終獲得實實在在的油氣儲產(chǎn)量，因此將更關(guān)注具有開發(fā)潛力的并購資產(chǎn)。近期葡萄牙Galp能源公司擬出售在納米比亞近海發(fā)現(xiàn)的Mopane油田50%的股份，引發(fā)諸多石油公司關(guān)注，該油田估計擁有價值超過200億美元的可采油氣儲量。

 

三是低碳型LNG相關(guān)資產(chǎn)。隨著全球性氣候與環(huán)境治理的加快推進(jìn)，國家石油公司同樣面臨清潔減碳的巨大壓力。并購較低排放的LNG資產(chǎn)，既能豐富部分資源國的上游資產(chǎn)組合，也能順應(yīng)世界能源發(fā)展趨勢。這也是近期沙特阿美擬購買美國亞瑟港LNG二期項目25%股份的內(nèi)在邏輯。

 

四是與領(lǐng)先國際石油公司合作的資產(chǎn)。收購領(lǐng)先國際石油公司的部分資產(chǎn)，有利于國家石油公司與國際石油公司“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”，開拓海外油氣資源市場并降低風(fēng)險。比如，阿布扎比國油計劃與bp成立合資公司，以49%的持股比例參與多項埃及天然氣資產(chǎn)的勘探開發(fā)。此外，沙特阿美也表示，愿意引進(jìn)技術(shù)領(lǐng)先的國際石油公司共同開發(fā)其Jafurah非常規(guī)氣田。

 

 

對我國石油公司而言，雖然現(xiàn)階段國內(nèi)油氣勘探開發(fā)取得了積極進(jìn)展，原油產(chǎn)量由2018年的1.89億噸提升到2023年的2.09億噸，天然氣產(chǎn)量由2018年的1602億立方米提升至2023年的2324億立方米，連續(xù)7年增產(chǎn)百億立方米以上，但仍需進(jìn)一步增強(qiáng)端牢能源飯碗的責(zé)任感，充分利用當(dāng)前全球油氣資源市場較好的外部環(huán)境，探索加大海外油氣資產(chǎn)并購力度以保障國家油氣供給安全。

 

首先，我國石油公司要扎實做好油氣資源并購的相關(guān)研究和商務(wù)準(zhǔn)備工作，在優(yōu)質(zhì)并購目標(biāo)出現(xiàn)后，能在最短時間內(nèi)以最低成本獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

 

其次，我國石油公司要研究其他國家石油公司和國際領(lǐng)先石油公司優(yōu)先并購上游資產(chǎn)的類型，以及對外合作模式，持續(xù)提升海外經(jīng)營的質(zhì)量與效益。

 

最后，通過跟蹤全球油氣資源并購市場動態(tài)，我國石油公司可判斷油氣行業(yè)上游發(fā)展趨勢，及時研究其內(nèi)在機(jī)理，并用于優(yōu)化調(diào)整公司上游整體發(fā)展戰(zhàn)略。