自2022年初以來(lái)，石油又一次走進(jìn)了強(qiáng)周期。
強(qiáng)周期加持之下，石油巨頭們的利潤(rùn)暴漲，也增強(qiáng)了其擴(kuò)大地盤的信心。
先是在美國(guó)開始了一系列小型收購(gòu)，之后埃克森美孚、雪佛龍等也加入其中，將收購(gòu)的級(jí)別一下子提升至千億級(jí)。
然而，強(qiáng)周期不只是石油巨頭的，也是被收購(gòu)者的。近日，美國(guó)石油巨頭康菲石油在收購(gòu)中遇阻了。馬拉松石油的股東提起了訴訟，認(rèn)為康菲石油對(duì)其170億美元的收購(gòu)報(bào)價(jià)，低于馬拉松石油的真實(shí)價(jià)值。
溢價(jià)收購(gòu)？得加錢
康菲石油是在今年5月份宣布收購(gòu)馬拉松石油的。
當(dāng)時(shí)，康菲稱雙方已經(jīng)簽訂了最終協(xié)議，將以全股票交易的方式收購(gòu)馬拉松石油，包括54億美元凈債務(wù)在內(nèi)，交易價(jià)值為225億美元。以當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算，相當(dāng)于14.7%的溢價(jià)。
收購(gòu)可以使康菲石油獲得馬拉松石油39萬(wàn)桶油當(dāng)量/日的生產(chǎn)量，將公司全球總產(chǎn)量提升至230萬(wàn)桶油當(dāng)量/日。這一產(chǎn)量有望與bp產(chǎn)量持平，甚至可能超過(guò)道達(dá)爾能源。
擁有這樣龐大的產(chǎn)量，康菲石油在美國(guó)將成為繼埃克森美孚和雪佛龍之后的第三大油氣生產(chǎn)商。
直至近日，馬拉松石油一紙?jiān)V訟將康菲石油訴至法庭。這一收購(gòu)也陷入了疑云。
馬拉松石油曾是“石油七姐妹”之一，是一家石油勘探和生產(chǎn)服務(wù)商。馬拉松石油的股東認(rèn)為康菲石油170億美元的交易嚴(yán)重低估了公司的價(jià)值。
該股東表示康菲石油的收購(gòu)要約使馬拉松石油的投資者損失超60億美元的價(jià)值。很明顯，該股東認(rèn)為康菲石油的報(bào)價(jià)太低了。
無(wú)獨(dú)有偶，美國(guó)的另一起大型收購(gòu)中，石油巨頭雪佛龍也遇阻了。雪佛龍本來(lái)要收購(gòu)的是赫斯，一家大型跨國(guó)石油公司，在美國(guó)巴肯地區(qū)和圭亞那Stabroek區(qū)塊擁有油氣資產(chǎn)。
本來(lái)雙方已經(jīng)達(dá)成了最終收購(gòu)協(xié)議，埃克森美孚卻跳出來(lái)說(shuō)，赫斯在圭亞那的油氣資產(chǎn)自己有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，因?yàn)樽约菏潜群账垢蟮墓蓶|（埃克森美孚45%，赫斯30%）。
埃克森美孚的用意也很明顯，Stabroek區(qū)塊是一塊很誘人，很有價(jià)值的油氣資產(chǎn)，赫斯手里的股權(quán)很有價(jià)值。
強(qiáng)周期持續(xù)
自上世紀(jì)初以來(lái)，石油在近100年的時(shí)間里已經(jīng)走過(guò)了數(shù)個(gè)高峰和低谷。每一次石油需求增長(zhǎng)、價(jià)格上漲的同時(shí)，全球油氣市場(chǎng)都變得更為活躍，也會(huì)掀起投資熱潮，緊接著油氣產(chǎn)量便會(huì)大漲。
產(chǎn)量大幅上漲之后就是另一種景象。就以2008年全球金融危機(jī)之后的一次石油周期來(lái)講，在2008年之后石油需求緩慢復(fù)蘇與地緣政治影響下油價(jià)上漲，而后頁(yè)巖油革命支撐了又一輪投資熱潮。
油氣產(chǎn)量大幅上漲之后，2014年油價(jià)開始下跌，疊加新冠肺炎的影響，石油市場(chǎng)進(jìn)而又進(jìn)入低谷期。
石油進(jìn)入低谷期之后，石油公司的業(yè)績(jī)也紛紛下滑。2020年上半年，埃克森美孚、殼牌、bp、道達(dá)爾能源、雪佛龍等石油巨頭都是虧損。當(dāng)時(shí)，就有石油巨頭采取了剝離資產(chǎn)和自救措施。
三十年河?xùn)|，三十年河西。在2022年俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)之后，石油行業(yè)又一次進(jìn)入了強(qiáng)周期，油價(jià)暴漲。石油巨頭也是借助強(qiáng)周期實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)歷史的業(yè)績(jī)。
歷史總是驚人的相似，但每次又都有新的篇章。
2022年以來(lái)全球石油市場(chǎng)確實(shí)變得更為活躍了。有了豐厚利潤(rùn)的石油巨頭掀起了新一輪的并購(gòu)狂潮。在美國(guó)，先是開始了多起小型的并購(gòu)。之后，埃克森美孚和雪佛龍也加入了并購(gòu)隊(duì)伍，分別宣布收購(gòu)先鋒自然資源和赫斯。
不同的是，這一次的強(qiáng)周期開始之后全球石油產(chǎn)量并沒(méi)有大幅增長(zhǎng)。從2021年的44.23億噸，到2022年的46.18億噸，再到2023年的47.65億噸，全球石油產(chǎn)量一直處于緩慢增長(zhǎng)狀態(tài)。
與此同時(shí)，全球石油價(jià)格自2022年走高以來(lái)依然還處于中高位置。這也意味著這一輪的油氣強(qiáng)周期很有可能還要持續(xù)一段時(shí)間。
待價(jià)而沽
人有待價(jià)而沽的時(shí)候，油氣公司的價(jià)值也會(huì)因時(shí)而異。畢竟在強(qiáng)周期之下，擁有優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)的公司，是不可多得的投資標(biāo)的。
近日，埃克森美孚、殼牌、bp等石油巨頭分別發(fā)布了半年報(bào)。報(bào)告顯示，有的石油巨頭與去年相比有所增長(zhǎng)，有的下滑了。
埃克森美孚二季度利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)12.4%，同比增長(zhǎng)17.3%；殼牌二季度調(diào)整后利潤(rùn)環(huán)比下滑18.6%，同比增長(zhǎng)24%；雪佛龍二季度調(diào)整后利潤(rùn)環(huán)比下滑13.6%，同比下滑19%；道達(dá)爾能源二季度調(diào)整后利潤(rùn)環(huán)比下滑8.6%，同比下滑5.7%；bp基本重置成本利潤(rùn)二季度環(huán)比增長(zhǎng)1.2%，同比增長(zhǎng)6.5%。
無(wú)一例外，所有的石油巨頭在今年上半年都盈利了。這也是繼2022年俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)，石油巨頭們又一個(gè)盈利年份。
事實(shí)證明，在油氣強(qiáng)周期的加持之下，石油公司具有強(qiáng)勁的盈利能力。換句話說(shuō)，這個(gè)時(shí)候的石油公司可能更值錢。
或許也是看到了這一點(diǎn)，馬拉松石油的股東提起了訴訟。
馬拉松石油的用意也很明顯，自己現(xiàn)在擁有優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)，而且還處于強(qiáng)周期，應(yīng)該具有更高的價(jià)值。
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