供應過剩迫近，歐洲石油巨頭將面臨困境
摩根士丹利（Morgan Stanley）預測，由于產量增加和需求增長滯后，2025年將出現石油供應過剩。
這一預測可能導致油價下跌和歐洲石油公司股價走低。然而，OPEC+減產和美國潛在的產量放緩等其他因素可能會阻止供應過剩發生。
兩年前，投資者試圖從歐洲的天然氣緊縮和對俄羅斯制裁引發的石油緊缺創造的巨額利潤中獲利，石油股票再度風靡。
然而，市場石油供應過剩，而需求增長未達預期，石油股票吸引力正在減弱。實際上，有一家銀行認為歐洲大型石油巨頭已經達到了極限。
上個月，摩根士丹利下調了原油的價格目標，供應增加和需求增長放緩是主要原因。該行還無一例外地下調了對歐洲大型石油巨頭的股價目標。道達爾能源、殼牌、英國石油、挪威國家石油公司和雷普索爾的股價預測都被下調，只有意大利埃尼公司被豁免。
據《金融時報》報道，目前推動能源公司股價上漲的因素包括高通脹、高利率、油價上漲以及整體股市低迷。
摩根士丹利的分析師在一份報告中預測了歐洲大型石油巨頭近期前景：“在核對清單時，我們發現目前這些因素都不存在。實際上，這些因素大多指向相反的方向。”
摩根士丹利還提出，利率上升有利于能源股價上漲，而這與油價上漲推動股價上漲相悖。通常高利率會壓低油價，反之亦然。但摩根士丹利指出另一個導致能源行業悲觀的原因是石油需求與供應之間的差異。
該行在早先的一份報告中表示，由于OPEC+和其他生產國（即美國和巴西）的產量增加，2025年石油市場將出現供應過剩。另外，摩根士丹利并不是唯一預測供應過剩的銀行。高盛（Goldman Sachs）最近也預測了類似情況，全球庫存高企、中國需求疲軟和美國產量增長是主要原因。
如果這些情況繼續發展，對歐洲大型石油巨頭來說將是壞消息。他們最近剛剛修訂了戰略，重新以核心業務為先，而不是過去幾年嘗試的所謂ESG（環境、社會和治理）投資，這些投資是為了在能源轉型中分一杯羹，卻帶來損失。
然而，摩根士丹利列出的導致石油和天然氣股票暴跌的因素只是建議和可能性，并非事實，而且可能永遠不會實現。
舉個例子，摩根士丹利預測2025年石油市場供應過剩。具體數字是每日需求增長120萬桶，而OPEC和非OPEC產油國的供應增長260萬桶。像其他機構一樣，摩根士丹利假設美國的產量將以往年的速度繼續增長，并且OPEC將在布倫特原油交易的某一價格點開始取消減產。這些都是一些重大的假設，特別是考慮到OPEC堅持只有在市場條件合適時才會開始取消減產。布倫特原油價格低于80美元似乎并不符合OPEC對“合適市場條件”的看法。
然而，拋開OPEC減產不談，生產情況又如何呢？美國鉆探公司驚喜不斷，報告產量超出預期，盡管鉆機數量減少，但去年的產量增長率意外達到了每天約100萬桶。然而，假設這種情況會不顧油價走勢而持續下去將是一個大膽的假設。因為除了鉆探效率之外，美國石油生產商一直在專注于確保一定水平的股東回報，而不是僅僅為了鉆探而鉆探。
然后是需求。所有價格預測，無論是布倫特原油還是殼牌的股票，都嚴重依賴于中國的需求數據和預測。數據表明，全球最大石油進口國的石油需求在經歷了二十年的強勁增長后增速放緩。這自然會對價格和供應造成影響。
路透社的約翰·肯普上個月報道，截至6月底，經合組織（OECD）的石油庫存比過去十年的平均水平低1.2億桶，即4%。這比3月底的7400萬桶赤字有所增加。換句話說，世界，或者至少是經合組織的部分，正在動用庫存來滿足其石油需求。這與摩根士丹利預測的明年供應過剩相去甚遠。此外，OPEC+并不急于取消減產。
歐洲大型石油巨頭的股價表現不及美國同行。然而，普遍認為這與石油需求和供應無關，而是與歐洲更為嚴格的監管以及在可替代能源行業非核心活動的投資義務有關。盡管分析師樂觀預測這是前進的方向，大型石油巨頭在做正確的事，這些投資并沒有達到預期效果。另一方面，大型石油巨頭對其核心業務的押注通常都得到了回報，不管銀行的預測如何。
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