中國(guó)8月份的原油庫(kù)存創(chuàng)下14個(gè)月來的最大增幅，證實(shí)進(jìn)口量的反彈是受庫(kù)存驅(qū)動(dòng)，而非燃料消費(fèi)的恢復(fù)。根據(jù)官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，商業(yè)或戰(zhàn)略庫(kù)存每天增加185萬桶原油。
這是自2023年6月日庫(kù)存增加210萬桶以來最大的庫(kù)存流量，與7月份日庫(kù)存增加28萬桶相比，增幅上漲。雖然中國(guó)沒有公開流入或流出戰(zhàn)略和商業(yè)庫(kù)存的原油量，但我們可以通過從進(jìn)口及國(guó)內(nèi)產(chǎn)量中扣除加工的原油量來進(jìn)行估算。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（National Bureau of Statistics）9月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份中國(guó)煉油廠加工原油5907噸，大概相當(dāng)于1391萬桶/日，較7月份的1390.8萬桶/日略有增長(zhǎng)，而7月份是自2022年10月以來煉油廠吞吐量最低的一個(gè)月。8月份的加工量也低于去年同期的1523萬桶/日。
中國(guó)作為全球最大的原油進(jìn)口國(guó)，8月份的原油進(jìn)口量為1156萬桶/日，而國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量為420萬桶/日，因此煉油廠的可用原油總量為1576萬桶/日，從中減去1391萬桶/日的加工量，剩余185萬桶/日。
今年前八個(gè)月，中國(guó)庫(kù)存增加量為111萬桶/日，同比增長(zhǎng)量約30萬桶/日，與今年前七個(gè)月80萬桶/日的增長(zhǎng)量相比有所增加。
但中國(guó)為何在煉油加工依舊疲軟的情況下大量購(gòu)買八月份交付的原油，這很可能是因?yàn)榘嗽路莸礁鄣脑陀蛢r(jià)普遍下跌。八月份到貨的原油大概率是在5、6月份全球油價(jià)走低時(shí)安排的。
全球基準(zhǔn)布倫特原油期貨在4月12日漲至今年目前的最高價(jià)位，為每桶92.18美元，隨后開始下跌，在8月5日跌至最低點(diǎn)75.05美元。這很可能促使中國(guó)的煉油廠在此期間大量購(gòu)買原油，與之前相比，8、9月份的原油進(jìn)口量可能將大幅增加。
但布倫特原油在8月5日的低點(diǎn)之后出現(xiàn)了小幅反彈，8月12日漲至每桶 82.40美元的高點(diǎn)，之后便維持在80美元左右直至月底。此后，全球的需求焦慮，尤其是中國(guó)的需求焦慮，導(dǎo)致布倫特原油價(jià)格大幅下跌，在9月10日的交易中，油價(jià)跌至32個(gè)月以來的低點(diǎn)，為每桶68.68美元。之后價(jià)格略有回升，9月13日以每桶71.61美元收盤。
中國(guó)煉油企業(yè)過去的購(gòu)買模式表明，近年來他們對(duì)價(jià)格變得敏感，當(dāng)他們認(rèn)為石油便宜時(shí)就購(gòu)買過剩的原油，但當(dāng)他們認(rèn)為價(jià)格上漲過高或過快時(shí)就轉(zhuǎn)向庫(kù)存。在某種程度上，這有助于穩(wěn)定市場(chǎng)。因?yàn)閮r(jià)格下跌時(shí)中國(guó)購(gòu)入大量原油，油價(jià)上漲時(shí)則減少購(gòu)入量，這往往會(huì)限制價(jià)格的漲幅。
中國(guó)若作為石油市場(chǎng)緩沖器，對(duì)歐佩克+等出口國(guó)而言，可能是喜憂參半的消息。因?yàn)椋@意味著當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，中國(guó)會(huì)買入更多原油，但反之，即使需求推動(dòng)價(jià)格上漲，也很難出現(xiàn)持續(xù)反彈。
事實(shí)證明，根據(jù)具體情況，中國(guó)最大進(jìn)口量可達(dá)200萬桶/日。雖然占全球原油市場(chǎng)2%左右的份額聽起來并不龐大，但這占海運(yùn)總量的5%左右，因此足以影響油價(jià)走向。
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