降息對油價影響正在消化中，除不振的經(jīng)濟和疲軟的石油需求之外，2024年最后一個季度國際油市。

 

國際石油市場兩大標(biāo)桿原油，WTI和布倫特期貨價格，分別跌破70美元/桶，收于69.20美元/桶和69.19美元/桶，創(chuàng)下2024年以來的最低水平，雖然布倫特和WTI期貨價格分別于9月11日和9月16日重回每桶70美元以上的水平，但9月18日美聯(lián)儲4年來首次降息后油價仍跌，國際石油市場籠罩在一片悲觀的氣氛之中，2024年剩余3個多月的國際石油價格向何處去，成為市場人士普遍關(guān)心的話題。早在年初和6月初，我們就分別撰文并在多次會議上，提醒市場人士應(yīng)高度關(guān)注三季度末和四季度國際石油市場可能會出現(xiàn)的大動蕩，主要原因是美國總統(tǒng)大選將決定這一時期的國際石油形勢，當(dāng)前的國際石油市場正在驗證我們的提醒。

 

 

進入2024年以來，延續(xù)2023年最后兩個月的不振，從開年到1月中旬，國際石油價格處于盤整之中。從3月中旬開始，持續(xù)上漲并在4月4日漲破每桶90美元的水平，但僅7個交易日維持在每桶90美元之上。4月中旬之后，國際石油價格轉(zhuǎn)入跌勢，5月份跌勢加劇，6月初跌破每桶80美元的大關(guān)，但從6月中旬開始又重回每桶80美元以上并一直保持到7月底，期間最高漲至87.43美元/桶。從7月底開始，國際石油價格又跌破每桶80美元的水平，其后雖有幾個交易日有所反彈，但總體上是逐漸降低，并在進入9月份之后跌幅加大。
 

2024年1月1日，WTI期貨價格以71.67美元/桶開盤；1月2日，布倫特原油期貨價格以77.39美元/桶開盤。1月上旬，國際石油市場延續(xù)了2023年底的不振，但從1月中旬至3月中旬的兩個月時間里，國際石油價格一改年初的疲勢，開始上漲，從3月13日開始漲勢加速，并且穩(wěn)定地保持了上漲的勢頭。以布倫特原油期貨價格為例，1月22日突破每桶80美元的水平，1月26日漲至83.55美元/桶，3月14日漲破了每桶85美元，收于85.42美元/桶；4月4日，突破了每桶90美元的水平，收于90.65美元/桶，4月5日收于91.17美元/桶，為進入2024年以來的最高價格水平。

 

2024年4月，由于4月1日以色列襲擊了敘利亞大馬士革的伊朗大使館，導(dǎo)致多名伊朗高級軍官死亡，伊朗誓言要進行報復(fù)，讓國際石油市場處于一片驚恐之中。2024年4月13日，伊朗高調(diào)宣布對以色列實施了報復(fù)行動，4月19日伊朗伊斯法罕等地發(fā)生了爆炸，但由于這些事件無論從規(guī)模還是影響上，都非常有限，沒有對國際石油市場產(chǎn)生實質(zhì)性的沖擊，繼4月5日漲出新高之后，國際石油價格就失去了繼續(xù)上漲的動力。從4月中旬至4月底，國際石油價格基本上保持在每桶88美元上下的水平波動。4月30日，布倫特原油期貨價格，收于87.86美元/桶，跌回到3月最后一個交易日，即3月28日的收盤價。

 

進入5月之后，國際石油價格的跌勢加劇。5月1日，布倫特原油期貨價格收于每桶83.44美元，比4月30日的收盤價下跌了4.42美元/桶，跌幅為5.03%；WTI期貨價格收于每桶79美元，比4月30日的收盤價下跌了2.93美元/桶，跌幅為3.57%。整個5月份，布倫特原油期貨價格再也沒有漲至每桶85美元的水平，當(dāng)月最低為81.36美元/桶（5月23日），最高為84.22美元/桶（5月28日）。WTI期貨價格，僅一個交易日高于每桶80美元的水平（5月17日），其余均在每桶77美元上下波動。5月31日，即5月份的最后一個交易日，布倫特原油期貨價格收于每桶81.62美元，比4月30日的收盤價下跌了6.24美元/桶，跌幅為7.1%；WTI期貨價格收于每桶76.99美元，比4月30日的收盤價下跌了4.94美元/桶，跌幅為6.02%。

 

2024年6月3日，進入6月份的第一個交易日，布倫特原油期貨價格收于每桶78.36美元，繼2月7日以來首次跌破每桶80美元的水平，比5月31日的收盤價下跌了3.26美元/桶，跌幅為3.99%；WTI期貨價格收于每桶74.22美元，也是繼2月7日以來首次跌破了每桶75美元的水平，比5月31日的收盤價下跌了2.77美元/桶，跌幅為3.59%。但是，從6月10日開始，國際石油價格又重新漲回80美元以上的水平，并一直維持到7月26日，期間的7月4日，布倫特原油期貨漲至87.43美元/桶，WTI漲至83.94美元/桶，均為5月1日之后的最高價。

 

從6月10日開始的這一輪油價上漲，至7月底就基本結(jié)束。2024年7月31日晚，哈馬斯最高領(lǐng)導(dǎo)人哈尼亞在伊朗首都德黑蘭遭襲身亡，面對伊朗誓言報復(fù)后中東緊張局勢的持續(xù)升級，國際石油價格不升反降，從8月1日開始不斷下跌，期間雖有反復(fù)，8月21日跌至階段性的價格低點，其中布倫特原油期貨價格跌至76.05美元/桶，WTI期貨價格跌至71.93美元/桶。8月底，國際石油價格有所回調(diào)，但進入9月份之后，跌勢加劇，9月4日和9月10日，WTI和布倫特原油期貨價格相斷跌破每桶70美元的水平，并同時于9月10日創(chuàng)下2024年以來的最低價格水平，而當(dāng)時熱帶風(fēng)暴弗朗辛正席卷墨西哥灣，迫使約24%的原油產(chǎn)量和26%的天然氣產(chǎn)量停產(chǎn)，但也未能對原油期貨價格形成支撐。

 

美國當(dāng)?shù)貢r間2024年9月18日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平，這是美聯(lián)儲自2020年3月以來的首次降息。9月18日，倫敦布倫特原油期貨價格下跌5美分，收于每桶73.65美元，跌幅為0.07%；紐約商品交易所10月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格下跌28美分，收于每桶70.91美元，跌幅為0.39%。不過，9月19日，在消化美聯(lián)儲降息和中東緊張局勢的推動下，國際石油價格回漲，其中布倫特原油期貨價格上漲了1.23美元/桶，收于74.88美元/桶，漲幅為1.67%；WTI期貨價格上漲了1.04美元/桶，收于71.95美元/桶，漲幅為1.47%。

 

2024年9月19日，布倫特原油期貨收盤價與1月2日開盤價相比，下跌了2.51美元/桶；WTI期貨收盤價與1月1日開盤價相比，上漲了0.28美元/桶。截至9月19日，2024年布倫特原油期貨均價為82.13美元/桶，WTI期貨均價為77.80美元/桶。

 

 

自2024年6月2日的第37屆部長級會議之后，除8月1日召開的第55屆部長級聯(lián)合監(jiān)督委員會會議之外，歐佩克+沒有再舉行重要的會議，期間歐佩克秘書長海瑟姆·蓋斯，于8月26至29日對伊拉克、哈薩克斯坦進行了官方訪問，落實這兩個國家超產(chǎn)的補償問題。

 

2024年8月1日召開的第55屆部長級聯(lián)合監(jiān)督委員會會議，審查了2024年5月和6月的原油生產(chǎn)數(shù)據(jù)，認為歐佩克和非歐佩克參與國的石油產(chǎn)量總體上符合有關(guān)會議的要求。這次會議指出，2024年6月2日沙特阿拉伯、俄羅斯等8個國家決定自愿減產(chǎn)的退出計劃，有可能暫停或逆轉(zhuǎn)。

 

2024年8月22日，歐佩克官網(wǎng)發(fā)布了伊拉克、哈薩克斯坦的超產(chǎn)補償計劃，其中的附表中按月列出了2024年8月至2025年9月兩國的補償產(chǎn)量。在蓋斯對伊拉克、哈薩克斯坦訪問期間，兩國均重申，無條件承諾全面及時實施生產(chǎn)的調(diào)整。

 

2024年9月5日，歐佩克官網(wǎng)發(fā)布消息，宣布沙特阿拉伯、俄羅斯等8個國家，取消原定于2024年9月底的增產(chǎn)計劃，這8個國家的自愿減產(chǎn)再延長兩個月至11月底，這樣，8月1日歐佩克+第55屆部長級聯(lián)合監(jiān)督委員會會議上的消息，終于成為現(xiàn)實。

 

根據(jù)歐佩克官網(wǎng)發(fā)布的材料，以下，為我們翻譯的沙特阿拉伯、俄羅斯等8個國家，有關(guān)延長減產(chǎn)決定的完整內(nèi)容。
 

沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿拉伯聯(lián)合酋長國、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼延長自愿減產(chǎn)

 

沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿拉伯聯(lián)合酋長國、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼，此前于2023年4月和11月宣布額外的自愿減產(chǎn)，2024年9月5日，這些國家舉行了一次線上會議，強調(diào)了確保全面遵守自愿減產(chǎn)協(xié)議的決心。伊拉克和哈薩克斯坦，自2024年1月以來一直超限額生產(chǎn)，強烈地重申了對自愿減產(chǎn)協(xié)議的承諾，以及根據(jù)2024年4月3日聯(lián)合監(jiān)督委員會第53次會議達成的并向歐佩克秘書處提交的補償計劃。

 

2024年8月，沙特阿拉伯、俄羅斯、阿拉伯聯(lián)合酋長國、科威特、阿爾及利亞和阿曼，與伊拉克和哈薩克斯坦舉行了兩次部長級的討論會，敦促兩國應(yīng)完全合規(guī)地生產(chǎn)，并補償自2024年1月以來的超額產(chǎn)量。伊拉克和哈薩克斯坦承諾，與二手信息來源進行接觸，說明他們的生產(chǎn)調(diào)整計劃，以實現(xiàn)合規(guī)并滿足他們于8月22日向歐佩克秘書處提交的補償計劃。

 

8月下旬，在與沙特能源大臣、歐佩克與非歐佩克部長級會議主席協(xié)調(diào)后，伊拉克和哈薩克斯坦在歐佩克秘書長訪問期間，重申了各自的承諾。訪問期間，歐佩克秘書處組織了與二手信源數(shù)據(jù)供應(yīng)商的研討會，伊拉克和哈薩克斯坦詳細介紹了它們正在實施的具體措施，以實現(xiàn)完全符合所需的產(chǎn)量水平，并滿足它們在8月和9月的補償計劃。這些措施包括，推進現(xiàn)場維護計劃、減少產(chǎn)量，以及推遲和取消8月份的現(xiàn)貨銷售。此外，兩國還承諾，對8月份超產(chǎn)的產(chǎn)量進行補償調(diào)整。

 

鑒于再次強調(diào)的決心和重新堅定的承諾，八個參與國同意，將額外的自愿減產(chǎn)延長兩個月，至2024年11月末。在此之后，這些減產(chǎn)將從2024年12月1日起，根據(jù)附表上的時間表，以每月逐步減少的方式逐一取消。同時，根據(jù)需要，這些計劃可以暫停或調(diào)整。超產(chǎn)國家再次確認，到2025年9月，將完全彌補所有超產(chǎn)的產(chǎn)量。
 

從以上官宣材料的內(nèi)容看，更多的還是強調(diào)伊拉克、哈薩克斯坦補償超產(chǎn)的問題，沙特阿拉伯、俄羅斯等8個國家的延長自愿減產(chǎn)決定，并不占材料的多大篇幅。

 

 

目前，時間已到9月下旬，2024年只剩下3個月零10天的時間，國際石油市場正進入一年中的最后一個季度。綜合各方材料分析，我們認為，2024年剩余3個多月的國際石油市場將壓力高度集中，其中美國總統(tǒng)大選將成為最重要的決定性因素。

 

 

當(dāng)?shù)貢r間2024年9月18日，全球金融市場終于迎來了萬眾期盼的美聯(lián)儲4年來首次降息，而且幅度高達50個基點，但是，與國際石油價格的下跌相伴隨的是，美國三大股指也出現(xiàn)了下跌，其中道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日下跌103.08點，收于41503.10點，跌幅為0.25%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌16.32點，收于5618.26點，跌幅為0.29%；納斯達克綜合指數(shù)下跌54.76點，收于17573.30點，跌幅為0.31%。

 

除美聯(lián)儲之外，早在2024年6月5日，加拿大就宣布降息25個基點；6月6日，歐洲央行也宣布降息25個基點。9月12日，歐洲央行年內(nèi)第二次降息，將存款便利利率調(diào)降25個基點，將主要再融資和邊際借貸利率下調(diào)60個基點。世界主要經(jīng)濟體和美聯(lián)儲等的降息，理論上有利于世界經(jīng)濟的增長并推升國際石油價格，但本次美聯(lián)儲降息不但沒有立即拉升國際油價和美國股市，其主要的原因，是市場認為降息證實了美國和全球經(jīng)濟的放緩，對未來的前景擔(dān)憂加劇。

 

在2024年4月16日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告中，國際貨幣基金組織預(yù)計，2024-2025年，全球經(jīng)濟均將繼續(xù)以與2023年相同的速度（3.2%）增長。其中，發(fā)達經(jīng)濟體的整體增長率將從2023年的1.6%，上升到2024年的1.7%，但被新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體增速的小幅放緩所抵消，后者的增速預(yù)計將從2023年的4.3%下降至2024年的4.2%。在2024年7月16日發(fā)布《世界經(jīng)濟展望》更新內(nèi)容中，國際貨幣基金組織預(yù)計全球經(jīng)濟增速將與4月預(yù)測值保持一致，但日本和美國的增長則出乎預(yù)料地明顯放緩，其中美國經(jīng)濟在經(jīng)歷持續(xù)強勁的出色表現(xiàn)后，出現(xiàn)了超預(yù)期的增速放緩，反映了消費趨緩以及凈貿(mào)易帶來的負面作用。

 

在2024年1月9日發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望》報告中，世界銀行認為，全球經(jīng)濟2024年底交出的答卷將令人遺憾，30年來國內(nèi)生產(chǎn)總值增速最慢的五年，預(yù)計全球經(jīng)濟增長將連續(xù)第三年放緩，從2023年的2.6%降至2024年的2.4%。2024年6月11日在最新一期的《全球經(jīng)濟展望》報告中，世界銀行認為，預(yù)計2024年，全球經(jīng)濟增速將穩(wěn)定在2.6%，遠低于新冠疫情爆發(fā)前十年3.1%的平均水平，占世界人口和全球GDP 80%以上的國家2024-2026年的增速仍將低于疫情爆發(fā)前的十年，發(fā)展中經(jīng)濟體2024-2025年的平均增長率為4%，略低于2023年，四分之一的發(fā)展中經(jīng)濟體今年的貧困程度仍高于疫情爆發(fā)前的2019年。

 

 

面對不振的世界經(jīng)濟，對于2024年的世界石油需求，年初時世界主要機構(gòu)的看法存在著分歧，但從下半年開始已逐漸趨于一致，進入9月份應(yīng)基本達成了共識，即2024年的世界石油需求增長疲軟，大大不如年初的預(yù)期。

 

在2023年12月的《月度石油市場報告》中，歐佩克預(yù)計，2024年世界石油需求為1.0436億桶/天，比2023年增加225萬桶/天，增長2.2%。而在2023年12月的《石油市場報告》中，國際能源署卻大幅下調(diào)了2024年世界石油需求的增長，預(yù)測需求總量僅增加110萬桶/天，大大低于2023年增加了230萬桶/天，理由是主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增速下降，能源使用效率的提高和電動汽車銷售的大幅度增加。

 

半年時間過去之后，在2024年8月12日發(fā)布的《月度石油市場》報告中，歐佩克自2023年7月份以來首次，下調(diào)了對2024年世界石油需求增長的預(yù)測。歐佩克預(yù)計，2024年，全球石油需求將增加211萬桶/日，低于年初預(yù)計的225萬桶/日的增長。歐佩克指出，調(diào)減增長預(yù)期的理由是，這一小幅修正反映了2024年第一季度和某些情況下第二季度的實際數(shù)據(jù)，以及對2024年主要經(jīng)濟體石油需求增長的預(yù)期減弱。

 

在2024年9月10日發(fā)布的最新一期《月度石油市場》報告中，歐佩克再次下調(diào)對2024年世界石油需求增長的預(yù)期，預(yù)計2024年全球原油需求增速為203萬桶/天，而此前的預(yù)期為211萬桶/天。歐佩克指出，由于全球制造業(yè)、建筑業(yè)和卡車運輸活動疲軟，以及液化天然氣卡車的普及，柴油需求受到抑制，從而削弱了對運輸柴油的需求。至此，對于一直堅定看好世界石油需求的歐佩克來說，已不得不面對2024年國際石油市場殘酷的現(xiàn)實。

 

在9月12日發(fā)布的《石油市場報告》中，國際能源署指出，2024年上半年，全球石油消費量日增80萬桶，僅為2023年同期增長的三分之一，是自2020年疫情導(dǎo)致石油需求崩潰以來的最低增速。在這份報告中，國際能源署還預(yù)計，2024年世界石油需求增長只有90萬桶/天，比2023年大幅度增長的210萬桶/天，每天減少了120萬桶，下降的幅度高達57.14%。
 

與疲軟的需求相反的是，2024年世界石油供應(yīng)卻在持續(xù)地增加。根據(jù)歐佩克的數(shù)據(jù)，2024年，僅美國、加拿大和巴西三國，石油產(chǎn)量就每天增加123萬桶。根據(jù)國際能源署的數(shù)據(jù)，2024年，非歐佩克產(chǎn)油國的石油產(chǎn)量，每天將增加150萬桶。不斷增加的石油產(chǎn)量，除迫使歐佩克+國家減產(chǎn)之外，就是日益失衡的國際石油市場供需形勢。

 

 

2024年7月15日，美國前總統(tǒng)特朗普在共和黨全國代表大會上，被正式提名為2024年美國總統(tǒng)選舉共和黨總統(tǒng)候選人。7月21日，拜登宣布退選。8月5日，美國副總統(tǒng)哈里斯正式獲得民主黨總統(tǒng)候選人提名，并于8月22日在美國民主黨全國代表大會上正式接受民主黨總統(tǒng)候選人的提名。當(dāng)?shù)貢r間2024年9月10日晚，美國副總統(tǒng)、民主黨總統(tǒng)候選人哈里斯和共和黨總統(tǒng)候選人特朗普，在賓夕法尼亞州費城展開首場電視辯論。

 

根據(jù)計劃，首場辯論之后，兩黨的總統(tǒng)候選人還將舉行兩場辯論，在選舉年的11月第一個星期一的次日，即2024年11月5日進行投票。2024年9月12日有媒體報道，特朗普在與哈里斯進行首次總統(tǒng)辯論后表示，他不會再與哈里斯舉行下一場總統(tǒng)選舉辯論，但哈里斯表示“我們還欠選民一場辯論”。無論是否會有下一場的總統(tǒng)候選人辯論，2024年美國總統(tǒng)大選都已正式進入了最關(guān)鍵的時期。作為世界第一大石油消費國，美國消費石油的約一半是汽油等車用燃料，汽油等車用燃料的支出排名美國居民消費的第二位。因此，汽油價格是日常情景下，美國上至總統(tǒng)、下至百姓最關(guān)心的話題之一，更會成為大選年兩黨總統(tǒng)候選人都必須向選民交待的重大問題之一，以石油價格為核心的能源政策，歷來都是美國兩黨總統(tǒng)候選人必須要說明和展示的政策內(nèi)容。

 

從多年的美國國內(nèi)汽油價格數(shù)據(jù)看，3美元/加侖的普通汽油零售價格，是美國汽油價格的臨界點，長時間高于這個價格，美國百姓就會對政府有意見，美國總統(tǒng)就必須想辦法降低油價。進入9月份以來，美國普通汽油的零售價格分別為3.289美元/加侖（9月2日當(dāng)周）、3.236美元/加侖（9月9日當(dāng)周）和3.180美元/加侖（9月16日當(dāng)周），都在3美元以上，也即9月初以來國際石油價格的下跌，并沒有帶來美國國內(nèi)汽油價格的同步下跌。可以預(yù)料的是，隨著美國總統(tǒng)大選進入關(guān)鍵的時期，特朗普和哈里斯肯定都會將就美國國內(nèi)的汽油價格、國際石油價格進行表態(tài)，要求沙特阿拉伯等中東產(chǎn)油國增加產(chǎn)量，拉低國際石油價格，即便9月5日沙特阿拉伯等8國已表示減產(chǎn)將維持到11月底，也都會提出這樣的要求，而沙特阿拉伯等中東產(chǎn)油國可能會采取與9月5日決定不一致的實際行動。因此，可以說，從9月份開始，國際石油市場事實上就已進入由美國總統(tǒng)大選決定的時間，直至2024年年底。
 

當(dāng)前，俄烏戰(zhàn)爭已進入第31個月，正在進入白熱化的階段。新一輪哈馬斯-以色列的軍事沖突仍沒有停止，并已擴大到黎巴嫩；繼7月31日晚哈馬斯最高領(lǐng)導(dǎo)人哈尼亞在伊朗首都德黑蘭遭襲身亡之后，9月17日下午至19日又連續(xù)發(fā)生了真主黨成員專用通訊設(shè)備爆炸事件，造成多人死傷，中東的局勢更加緊張和復(fù)雜化。不過，歷來對重大事件高度敏感的國際石油市場，當(dāng)下卻對這些事件不為所動。經(jīng)歷9月初的國際石油價格不斷下跌之后，有行業(yè)人士稱，當(dāng)前的國際石油市場正處于“歷史級別的悲觀”時期。有行業(yè)媒體報道，基金經(jīng)理在最近十周中有八周都在拋售石油，自2024年7月初以來，綜合持倉總計減少了5.58億桶，截至9月10日的7天內(nèi)，對沖基金和其他基金經(jīng)理在六個最重要的期貨和期權(quán)合約中，出售了相當(dāng)于1.28億桶的石油。截至9月17日，基金持有的原油倉位首次從7月2日的5.24億桶凈多頭倉位，降至3400萬桶的凈空頭倉位。

 

目前，華爾街機構(gòu)對石油市場的預(yù)期一致悲觀，認為全球石油市場正處于需求疲軟的時期。在2024年9月10日的亞太石油會議（APPEC）上，世界上兩個最大的大宗商品貿(mào)易商，托克集團與貢渥集團一致認為，國際石油市場供應(yīng)嚴(yán)重過剩，托克集團石油貿(mào)易主管勒科克更表示，布倫特原油價格“可能很快就會進入60美元這一悲觀區(qū)間”。

 

早在2024年1月17日刊發(fā)的“壓力山大的2024年國際石油市場”一文中，我們就指出，不振的需求和不斷增加的供應(yīng)使油市基本面日益失衡，2024年國際油價面臨不斷增大的壓力，美國大選等事件有可能使油市大幅度動蕩。在6月5日刊發(fā)的“混亂會議之下的艱難托市--第37屆歐佩克+部長級會議前后的國際石油形勢”一文中，我們又指出，放松減產(chǎn)，既是紀(jì)律難以執(zhí)行，更是形勢迫不得已之所為，國際石油市場仍可能有3個月左右穩(wěn)定期，要高度警惕年底時的大幅度動蕩。目前，2024年的國際石油市場正在進入最后一個季度，雖然沙特阿拉伯等8個國家決定繼續(xù)維持減產(chǎn)兩個月，美聯(lián)儲也已開始降息，但進入大選關(guān)鍵時期的美國，需要的是較低的國際石油價格，以便使美國國內(nèi)汽油價格降低并保持在3美元/加侖之下。因此，社會大眾和市場人士，在冷人旁觀美國總統(tǒng)大選這出四年一次大戲的同時，更應(yīng)高度關(guān)注2024年最后一個季度國際石油市場的一舉一動！