海螺水泥曾因2011年豪擲40億元進行理財成為A股市場的“理財明星”，同時，公司也因此被市場冠上“不務正業”的帽子。雖然這40億元的理財回報，讓海螺水泥合計獲得1.55億元的收益，但在2012年，理財帶給公司的收益僅有6392萬元。

　　相比于海螺水泥從40億元理財獲得的1.55億元收益，公司每年從政府部門獲得的補助則要遠遠高于公司理財獲得的收益。

　　《證券日報》記者查閱海螺水泥近五年的年報發現，公司從2008年到2012年合計獲得政府補助約26.39億元。

　　有注冊會計師對海螺水泥獲得的政府補助如此之多提出疑問，記者也因此致電公司董秘辦，但因無人接聽后又聯系證券代表郭文叁，但其以出差為由決絕了記者的采訪。

　　40億元理財得不償失

　　回顧歷史，海螺水泥之所以被冠上“不務正業”的帽子源于40億元的投資理財。2011年6月15日，水泥行業龍頭股海螺水泥發布公告稱，公司將用2010年凈資產11.4%的總資金40億元投資理財。

　　當時，公司公布的理財計劃為，與安徽國元信托設立信托理財計劃，信托資金25億元，期限1年，預期年化收益率5.85%；與四川信托設立信托理財計劃，信托資金7.5億元，期限1年，預期年化收益率8.5%；購買7.5億元中國銀行中銀集富專享理財產品，期限為185天，預期年化收益率為4.8%。

　　有分析認為，按公司上述理財計劃，預計獲得投資收益為2.28億元左右。但公司在2012年給出的收益結果僅有1.55億元，縮水逾三成。更讓市場質疑的是，海螺水泥在理財的同時還發60億元公司債改善公司債務結構。

　　對此，有業內人士向記者分析道：“一手舉債一手理財無疑會加劇公司財務風險，分散公司資源的同時放大了市場對公司主業的沖擊。”

　　對于市場的質疑，海螺水泥管理層曾回復，公司發行公司債和委托理財并沒有必然聯系，只是公司經營的需要，目的為提升公司效益，更多的為股東創造價值。

　　“單純從金融資產的角度來看，公司理財的收益確有增加，但這是以犧牲公司加大對主業的投入為代價的。”中投顧問建材行業研究員陳章立向記者分析道：“后期公司為了業務整合而發行了巨額債務，不僅加劇了公司的財務風險，而且從資本成本來看，其理財收益低于債務成本，同時也低于同期銀行大額存款收益，不利于公司的主業整合。”

　　五年獲26億元政府補助

　　如果說海螺水泥40億元的投資理財算不上“不務正業”的話，那么，公司去年獲得的逾10億元的政府補助算不算呢？

　　記者統計得出，從2008年到2012年，公司合計獲得政府補助達26.39億元。從2008年到2012年，海螺水泥獲得的政府補貼分別達2.51億元、2.46億元、4.62億元、6.49億元和10.31億元，共計26.39億元。其中，公司2009年從政府獲得的補貼最低，為2.46億元，2012年獲得的政府補助最高，為10.31億元。

　　據2012年年報顯示，海螺水泥獲得政府補助10.31億元。其中，稅收返還2.26億元，其他補貼收入7.67億元，出售經核證碳排放量收入3775.36萬元。

　　據海螺水泥說明：稅收返還主要是按照國家關于“三廢”資源綜合利用優惠政策獲得的32.5號復合水泥增值稅返還；其他補貼收入則是地方政府給予企業發展的財政補貼、補助；出售經核證碳排放量收入則是出售在聯合國清潔發展機制執行委員會登記注冊的經核證碳排放量收入。

　　“公司近幾年的政府補助都是逐年遞增，這種現象比較特殊，特別是2012年其他補貼收入高達7.67億元，比上年的4.32億元突增了77.55%，這很不正常。但從增厚利潤來看，政府補助也算‘不務正業’的原因。”有注冊會計師向記者說道，公司在年報中并沒有披露其他補貼收入的具體事項，因此，無法判斷補貼的來源。

　　記者計算得知，海螺水泥自2010年至今，獲得的政府補助遞增幅度遠遠高于以前。其中，公司2010年獲得的政府補助比2009年獲得的政府補助增長了87.8%；公司2011年獲得的政府補助比2010年獲得的政府補助增長了40.48%；到了2012年，公司獲得的政府補助更是比2011年增張了58.86%。

　　主營業務下降

　　“其實，從公司2012年實現凈利潤63.08億元來看，逾10億元的政府補助對公司的業績并不會造成太大的影響，除了能減少公司業績的降幅外，并不起到給公司扭虧的作用。”上述注冊會計師如此質疑道。

　　據海螺水泥日前披露的年報顯示，公司2012年度實現凈利潤63.08億元，同比下降45.58%，每股收益1.19元。公司擬2012年度每10股派發現金紅利2.5元（含稅）。

　　海螺水泥稱，2012年，公司實現主營業務收入450.63億元，同比下降6.41%。海螺水泥解釋業績下降原因為“主要受產品銷售價格下滑影響”。

　　2012年，海螺水泥產品銷售價格的下滑最直觀的體現就是各標號水泥和商品熟料的毛利率均有不同程度的下降。年報顯示，公司產品綜合毛利率為28%，較上年回落了12.11%。

　　產品價格的下調直接導致了海螺水泥下屬子公司凈利潤的普降。海螺水泥表示，截至2012年12月31日止，公司擁有109家控股子公司，1家合營公司，2家聯營公司。不過，報告期內按中國會計準則編制的會計報表中凈利潤最高的三個附屬公司的有關財務情況并不理想。

　　據了解，海螺水泥2012年凈利潤最高的三個子公司有銅陵海螺、蕪湖海螺和池州海螺，這三家公司的凈利潤分別為4.48億元、4.39億元和3.51億元。公司稱，上述三家子公司的主要經營業務均為水泥、商品熟料的生產及銷售，與上年同期相比，由于產品價格降幅較大，凈利潤均出現較大幅度下降。

　　雖然海螺水泥2012年的主營業務大幅下滑，但也有業內人士認為公司通過并購重組后，發展前景樂觀。資料顯示，海螺水泥2012年收購了四川南威公司、新疆哈密建材公司、廣西凌云水泥等6家水泥企業。

　　對此，中投顧問建材行業研究員陳章立表示，國家大力推動城鎮化發展將會在一定程度上刺激國內水泥市場需求。但同時也應該注意，目前水泥行業產能過剩情況已經比較嚴重，因此城鎮化的利好作用比較有限。

　　陳章立認為，原本因為淘汰落后產能政策而退出水泥領域的資本，可能會受此利好消息重新進入，從而加劇目前的困境。因此，水泥公司應該加快并購重組同時淘汰其弱勢業務，提高核心資產的集中度，從而有效控制成本。