3月6日晚間，四川雙馬發(fā)布業(yè)績快報，公司2012年盈利能力大幅下滑，跌幅超過9成，符合公司最初預(yù)期。當(dāng)天公司股價小幅上漲1.09%，報收6.5元。

　　凈利下跌逾9成

　　據(jù)四川雙馬的業(yè)績快報顯示，公司2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入18.65億元，同比下滑8.3%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1749.58萬元，下滑幅度高達(dá)94.42%；實(shí)現(xiàn)利潤總額3972.97萬元，下滑91.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為850.61萬元，同比減少15414.46萬元，下滑94.77%。基本每股收益0.01元，同比減少96.15%。

　　快報顯示，雖然營業(yè)收入有所減少，可公司的水泥銷售量因為子公司一條新生產(chǎn)線在2012年投入運(yùn)營，同比增加73.1萬噸，增加營業(yè)利潤約8300萬元。

　　雖然新產(chǎn)能投產(chǎn)，可因為2012年水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩，水泥銷售單價下行，同比降低50.7元/噸，減少了37000萬元的營業(yè)利潤。同時，因為子公司新生產(chǎn)線轉(zhuǎn)固借款費(fèi)用停止資本化，導(dǎo)致財務(wù)費(fèi)用同比大增3100萬元，最終增加的利潤不夠填平減少的部分。除上述營業(yè)利潤因素影響外，公司表示去年同期確認(rèn)9100萬因水泥生產(chǎn)線延期投入運(yùn)營的賠償款及2360萬元的節(jié)能減排補(bǔ)助也對2012年的凈利潤產(chǎn)生了影響。

　　受水泥價格下行影響導(dǎo)致業(yè)績下滑的除四川雙馬外，還有同力水泥。據(jù)同力水泥最新的年報顯示因為2012年河南地區(qū)水泥均價較2011年出現(xiàn)大幅下滑，導(dǎo)致公司每噸水泥的毛利下降8..01元。2012年公司水泥行業(yè)毛利率為22.06%，同比下降2.82個百分點(diǎn)，去年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤也同比下降31.79%。

　　收購標(biāo)的盈利不達(dá)預(yù)期

　　四川雙馬是西南地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，其在2011年通過外延式的擴(kuò)張，將經(jīng)營區(qū)域由四川省擴(kuò)大至貴州省。當(dāng)年收購拉法基一事，更是讓市場對其未來充滿了期待。

　　2011年1月公司以7.61元/股定增2.96億元，受讓都江堰拉法基50%股權(quán)。根據(jù)2011年的收益承諾，都江堰拉法基在2011年-2013年凈利潤預(yù)測數(shù)分別為5.52億元、4.97億元、4.76億元，50%股權(quán)對應(yīng)的凈利潤預(yù)測數(shù)分別為2.76億元、2.49億元和2.38億元。

　　中投證券分析師李凡對此十分看好，他指出公司在收購報告書里公告將在未來4-7年內(nèi)將拉法基瑞安在西南地區(qū)的全部資產(chǎn)注入公司，即使不考慮未來拉法基瑞安可能的其他資產(chǎn)并購行為，公司在未來4-7年內(nèi)的產(chǎn)能規(guī)模也將擴(kuò)大390%以上。

　　為繼續(xù)進(jìn)行資源整合，2011年7月公司再次公布定增方案，擬以11.25元/股定增2.5億元，擁有收購都江堰拉法基25%股權(quán)、貴州頂效75%股權(quán)、貴州新蒲75%股權(quán)以及遵義三岔100%股權(quán)。因為之后公司股價一直下行，所以該增發(fā)案不得不被迫“流產(chǎn)”。一年后，公司公布了新的定增預(yù)案，擬以7.24億元定增9.03億元全部用于收購都江堰拉法基25%股權(quán)。然而對此，市場皆不看好。

　　2012年因為房地產(chǎn)調(diào)控的持續(xù)推進(jìn)，水泥市場低迷。加上過剩產(chǎn)能以及庫存高企引發(fā)市場銷售競爭壓力積聚，惡性競爭導(dǎo)致價格同比大幅下滑，公司水泥的毛利率也一度跌到3.4%。然而在業(yè)績快報上，公司并沒有對都江堰拉法基的盈利進(jìn)行公告。