一、金融屬性有所弱化，政治因素或成幕后推手
（一）美國加強金融監管，原油市場投機力量減弱
2009年美國總統奧巴馬就表示，將采取行動監管所有衍生品的場外交易（OTC），包括石油和天然氣衍生品的場外交易。美國財政部長、美國證券交易委員會（SEC）主席和美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席稱經濟危機暴露了OTC市場的固有風險，并宣布了一項計劃來約束這些監管寬松的市場。2010年1月份，美國監管機構公布了旨在限制能源市場投機的規定，對所有交易商能夠持有的美國原油、汽油、取暖油和天然氣期貨及期權數目，實行有 頭寸限制 之稱的明確上限。2010年4月份，高盛涉嫌在金融衍生品交易中欺詐投資者，被美國證券交易委員會提起民事訴訟。2010年11月，美國聯邦調查局（FBI）、紐約檢察官辦公室和美國證券交易管理委員會（SEC）在經過近3年的調查取證后，準備聯手在年內提出大量內部交易指控，打擊對象是遍布全美的違規咨詢機構、投資銀行家、對沖基金及共同基金交易商、分析師等，高盛等華爾街知名金融機構則被列為重中之重。
受2008年金融危機的沖擊，美國加強了對金融市場的監管。從近兩年原油市場的表現可以看出，投機力量相較于2008年前明顯減弱。2010年，NYMEX原油總持倉均值在130萬手左右，持倉狀態較為均衡，沒有出現類似2008年金融危機爆發前后持倉呈大幅增減的情況。在金融監管日漸完善的背景下，再出現類似2008年前后迅猛的漲跌走勢比較難。
（二）油價與美元相關性降低
由于原油價格以美元標價，所以油價與美元長期保持高度負相關走勢。但自油價漲至60美元/桶之后，原油價格與美元的相關性顯著降低。我們選取2009年6月至2010年11月原油指數與美元指數數據進行相關性分析，發現油價在60～90美元/桶區間內振蕩，與美元指數的相關性僅有-3%。可以這樣說，油價在60～90美元/桶區間內，美元的變動對油價的影響不明顯，我們要更多地考慮油價的其他影響因素，尤其是供需面情況。
（三）政治因素或成油價幕后推手
國際原油價格保持了近兩年的振蕩走勢，主要的振蕩區間在70～80美元/桶。而結合這中間主要產油國和主要需求國之間微妙的政治變化，我們有一個大膽的猜測，政治因素或許是后危機時代油價的幕后推手，而對油價的控制也將通過原油市場的供需面變化來達成。
自美國民主黨奧巴馬上臺以來，油價一直保持在70～80美元/桶的區間振蕩走勢。而以沙特為首的中東產油國也屢次表明，對70～80美元/桶的油價很滿意。但這種態度在11月初的美國中期選舉中出現了微妙變化。在美國中期選舉期間，首先是沙特的石油部長在新加坡演說中表示 消費者冀望油價在70美元左右，但希望低于90美元。 隨后，卡塔爾等國的石油部長不約而同的在公開場合發表言論，表示70～90美元/桶的油價是理想水平。這是OPEC國家兩年來首次上調其理想油價區間。
而在美國中期選舉結果中，共和黨以絕對優勢取得了眾議院的控制權，對民主黨執政的局面形成掣肘之勢。中東國家選擇在此時上調理想油價區間，其中意味很明顯。而油價也一度突破每桶80美元的密集成交區向90美元上漲。從政治層面來看，OPEC國家或許更愿意配合共和黨促使油價再上新臺階。
但對政治因素的判斷有一些不確定性。首先，美國共和黨取得了眾議院的控制權，政治地位有所提高，但民主黨仍占據參議院大多數的席位，其對油價的話語權究竟有多少不好估量。其次，美國目前的經濟狀況并不盡如人意，雖然采取了量化寬松貨幣政策，但家庭的資產負債表并未得到修復，油價的大幅上漲會起到一定負面作用，而兩年后將面臨美國總統大選，共和黨為取得競選籌碼，允許油價上漲的限度不好估量。
雖然政治因素不好量化，但在原油市場金融屬性弱化的背景下，若想操縱油價，也要有一定供需面的配合，相信從原油市場供需各方的變化中可以更好地挖掘出油價的走勢邏輯。
二、供需面趨緊，庫存減少或成常態
（一）需求：繼續改善
由于發現并鉆探新油井需時比較長，原油供應在短期內是相對穩定的。受經濟活動驅動，石油需求在中短期對油價的影響比較顯著。
1.經濟復蘇決定需求緩慢增長
原油作為工業血液，實體經濟的好壞直接決定需求的變化。原油需求增長率和GDP增長率的相關性是非常強的，據測算，二者之間的相關性高達70%（取自1981～2009年的數據）。
如今，隨著發達國家經濟從制造業為主導變為服務業主導，其對石油的依賴也逐漸減小，近年來經合組織國家石油消費量基本穩定；而新興市場國家是近年來世界石油需求增長的最主要來源。
國際貨幣基金組織（IMF）在10月6日的報告中表示，2010年美國經濟的增長速度將為2.6%，2011年美國經濟增長速度將放緩至2.3%。2011年亞洲經濟整體增幅可能為6.7%，較2010年7.9%的增速有所放緩，但亞洲仍將成為2011年全球經濟增長最快的地區，而中國仍將成為亞洲經濟增長的主要引擎。在國內需求的推動下，中國2010年和2011年經濟增長率將分別達到10.5%和9.6%。
我們根據原油需求增長率和GDP增長率的關系得出線性模型Y=-0.0175+0.8567X（Y為GDP增長率，X為原油需求增長率），參考IMF對2011年世界GDP增長率的預測，通過線性公式計算的2010年全球原油增長率為2.33%，2011年為1.87%。
2.政策助推需求增長
美國方面，其用于運輸的原油消費占到了72%，而美國石油需求占世界的1/4強，很大程度上是由于其汽油稅非常低。另一方面，美國自1977年開始實施戰略原油儲備，目前已經達到7.26億桶，距離計劃之初的10億桶還有差距，仍處于 建倉 過程中。
中國方面，自2008年金融危機之后，政府陸續出臺了一系列促進汽車消費的政策。這一政策的傾斜令國內的汽車產銷量保持強勁增長，汽車業也成為拉動經濟的主導產業。目前中國的汽車保有量相對于美國等發達國家還有很大差距，這也決定了國內未來汽車需求還有繼續增長的空間。中國作為世界上增速最快的汽車市場，在短期內不可能有大規模替代性燃料的情況下，未來原油需求量將不斷上升。
3.發達國家需求保持平穩，新興國家增長強勁
根據國際能源署（IEA）的預測，經濟危機后，經合組織的國內生產總值在2011年勉強超過2008年總水平，導致其原油需求增長在2010年及2011年基本停滯。而非經合組織中，像中國這樣的新興國家經濟增長強勁，帶動整體原油需求在2011年將增長近10%。
自2008年金融危機以來，中國一直被視為原油需求增長的主要拉動因素，而在2009年與2010年里，中國原油的進口量屢創新高，消費量增長也出乎市場的預期。10月份因國內 油荒 導致消費量減少，但在經濟強勁增長帶動下，2011年原油需求量將繼續保持增長態勢。根據IEA最新的月度報告預測，中國2010年油品需求增長9.3%，2011年將增長4.2%。
總體來看，2010年和2011年的全球原油需求將保持增長態勢，預計2011年全球原油需求量較2010年將增長超過100萬桶/日，約有8800萬桶/日左右的水平。
（二）供給：增長幅度不大
根據OPEC的數據顯示，2010年前三個季度，全球原油供給維持在8600萬桶/日左右的水平，變化不大。
自2009年下半年開始，歐佩克的原油產量維持在2900萬桶/日附近的水平，其中產量最大的沙特阿拉伯一直保持80%以上的限產執行率，是該組織產量穩定的主要原因。在目前的油價水平下，歐佩克還將維持目前的限產政策。

非歐佩克對全球原油產量的貢獻率在65%左右，對全球原油供給的預測主要側重于非歐佩克方面。根據OPEC最新報告顯示，2011年非歐佩克的原油產量將增加36萬桶/日至5252萬桶/日。
綜合來看，2011年全球原油供應增加不明顯，并且在較長一段時間都將維持平穩。EIA最新的報告預測，2011年全球原油供應量保持8700萬桶/日左右。
（三）供需面趨緊，庫存或呈減少態勢
根據IEA、OPEC和EIA三大能源機構最新的報告顯示，自2010年第三季度開始，全球原油市場呈供不應求的局面。而根據我們上述的分析，原油需求將繼續保持增長態勢，原油供給在中短期變化不明顯，預計供需面趨緊的局面在2011年將延續。EIA預測2011年全球原油供需缺口為50萬桶/日。
在供需面趨緊的推動下，我們預計在2011年全球原油庫存將呈趨勢性減少態勢。自2010年5月以來全球原油庫存一直下降，大部分浮式庫存已經被釋放，目前除美國以外的原油庫存基本恢復正常水平。
美國方面，自2010年第四季度開始，各油品庫存也出現減少跡象，預計在供需面趨緊影響下，2011年全球原油庫存減少將成為常態化，美國庫存也會降至正常水平。
三、油價重心繼續上移，或見百元高位
（一）機構對2011年油價的預測
從各大金融投資機構的預測來看，普遍認為2011年國際油價呈持續走高的態勢，第四季度的預測均價基本都在每桶90美元以上。而高盛公司最近表示，2011年國際油價全年的均價會在100美元左右。
（二）供需向好，油價重演牛市行情
綜合來看，金融危機之后，美國加強了金融監管，油價與美元的走勢也基本不相關，可以說，原油的金融屬性已經逐漸弱化。而從近兩年油價走勢及美國和主要產油國微妙的關系來看，在經濟修復進程中，政治為了服務經濟或許成為了油價的幕后推手。而在原油金融屬性淡化的背景下，對油價的控制更多時候需要供需面的配合。
2011年，全球經濟繼續保持復蘇態勢，發達國家的原油需求相對穩定，新興發展中國家成為全球原油需求增長的主要來源，預計全球原油需求將較2010年增長100萬桶/日。而由于發現并鉆探新油井需時比較長，全球原油供應是相對穩定的。整體供需面在2011年將趨緊，預計全球原油庫存將呈趨勢性減少態勢。
在供需面向好的基礎上，預計原油市場在2011年將呈現牛市行情，油價重心繼續上移，主要運行區間在70～95美元/桶，均價85美元，年內或可見百元高位。