上周（1.6-1.12）全國高標水泥(P O42.5)價格為372元/噸，環比小幅回落0.07%。價格上漲區域主要是重慶西部，上調15元/噸；下跌區域是廣東珠三角，低標號下調25元/噸。

上周華東水泥價格局部地區下滑。受春節臨近氣溫下降影響，水泥需求進一步縮減，屬淡季正常效應。熟料價格來看，安徽沿江熟料價格出現不同幅度走低，蕪湖和銅陵發往福建地區最大跌幅45元/噸，巢湖發往江蘇和浙江小幅下調10~20元/噸；水泥價格方面，蘇錫常、合肥、巢湖和江西南昌等地部分企業水泥價格暗降10~30元/噸，浙江寧波低標號下調20~30元/噸，但主導企業價格暫時保持平穩。

廣東珠三角地區水泥價格小幅回落，區域低標號下調25元/噸，前期中材、臺泥和華潤等企業低標號價格陸續下調，本周海螺低標號價格跟進下調25元/噸，高標號價格繼續保持平穩。筆者預計本周沿江熟料或將全面走低，幅度達30~40元/噸，同時區域水泥價格也將隨之全面走低。

華東區域春節期間停產計劃主要有：江蘇南京地區企業計劃停產30天，巢湖地區1月15日至3月底停產30天，江西企業計劃停產30~40天。域內主導企業春節前后自律停產計劃還未出臺，需要后期跟蹤。

此外，上周東北遼寧地區冬儲政策出臺。主導企業現金提貨價P.C32.5袋裝285元/噸，P.O42.5袋裝335元/噸。同時，遼寧各大主導企業冬季計劃停產4個月，目前已經有大部分企業因庫滿停產中，若能嚴格執行其他企業也將會全部停產檢修。

整體來看：1月上旬在較好天氣情況和低庫存支撐下，華東和中南地區價格大體保持平穩，符合之前預期；進入中下旬后，受春節臨近影響，下游需求大幅減弱，價格將全面進入下行通道。1~2月份水泥價格屬正常回落時期。本周水泥股價繼續反應市場對宏觀偏悲觀預期，筆者的觀點是雖然估值受宏觀因素影響較大，但行業自身供給收縮以及環保限產，邊際供需以及行業格局向好，盈利性機會仍可把握。