導語：據中國人民銀行網站消息，中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。

本輪降準除“普降”之外，還宣布對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外再降1個百分點，對農發行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點；對符合審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行可執行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款準備金率。作為2015年以來央行第二次全面降準，與上一次不同，在市場看來是“如期而至”，但其力度卻超過預期。那么對潤滑油基礎油市場而言，本輪降準能否帶來潤滑油本該“如期而至”的春天？

宏觀面：降準直接刺激有限

國家統計局日前發布的一季度宏觀經濟數據顯示，一季度GDP增速7%，中國經濟下行壓力加大，工業增加值、工業用電量、進出口數據等都持續低迷，房地產投資保持下行趨勢，一季度跌破兩位數。李克強總理曾強調，面對如此低迷的經濟數據，國家勢必會出手，擴大政策寬松。此次降準力度如此之大，可見對于阻止經濟增速的回落，穩定就業市場的決心。據專業人士測算，本次降準釋放流動性規模約1.5萬億元。但是降準主要是針對銀行間的利率，對于潤滑油行業來說，并未有直接有效的刺激。

人民幣貶值：利空進口市場

伴隨降準而來的便是人民幣匯率下跌，一定程度上利空進口市場。由于前期臺塑、韓國SK煉廠停車檢修，國內基礎油資源緊張，下游商家用油難求。3、4月份是國內傳統潤滑油調和旺季，所以需求均以高粘度為主。臺塑、SK資源緊張已令進口貿易商備受打擊，而降準引發的人民幣匯率下跌則再度打擊進口市場。據了解，近期二類油外盤小幅上漲，人民幣若持續貶值，進口商利潤將持續受壓榨。

需求疲軟：國內市場交投氛圍低迷

原油市場震蕩反彈，對于基礎油市場心態表現理應提振明顯，然而面對原油震蕩局面，業者心態起伏不定，觀望氣氛持續籠罩?；A油市場交投氛圍低迷，跌跌不休的市場價位也對諸多下游企業備貨采購形成壓制。

供需疲軟是目前困擾基礎油市場回暖的根本原因，需求疲軟則是罪魁禍首。供應面來看，目前市場供應雖然充裕，但并非過剩。兩大集團旗下煉廠多數基礎油資源均內供自有品牌潤滑油廠，外銷資源有限；國內其他煉廠則多維持低負荷生產，保持庫存中低位可控；進口方面受到臺塑、SK等煉廠檢修影響，市場上高資源緊張。而需求面來看，部分下游調和企業人士反映，目前終端潤滑油消費仍顯遲緩，因此，企業生產積極性低迷，采購方面則主要以剛需為主，大單備貨寥寥，因此市場交投表現難有實質性好轉。供需兩疲導致市場庫存消化緩慢，短期市場將不會有明顯好轉。

總之，央行再次降準，雖有助于刺激經濟，但對多空因素交織的基礎油市場而言，提振效果有限。潤滑油基礎油行業二季度雖然會有政策面的支撐，但供需矛盾仍是制約行業發展的軟肋。經歷需求持續疲軟后，市場人士心態積極性不高，潤滑油市場的“春天”如期而至的可能性較小，我們還需靜靜等待。