多輪政策密集出臺，讓我國PPP項目落地速度加快。

5月24日，中國葛洲壩集團有限公司(簡稱：“葛洲壩集團”)公布了其最新中標的PPP項目，稱已與貴陽綜合保稅區簽訂《貴陽綜合保稅區建設項目PPP合作框架協議》，該項目總投資額將達到130億元。

“這將是國家力推PPP模式落地項目中，葛洲壩最大一筆業務。占比超過半數的葛洲壩建筑主業，也從以往的BOT項目模式向PPP項目模式延伸。”一位建筑行業分析師向記者坦言，新模式下葛洲壩的身份切換，在考驗其企業資金實力的同時，也考驗著項目運作的能力。

對此，葛洲壩集團董事長聶凱在當日簽約儀式上也表示，到目前為止，葛洲壩集團已涵蓋集建筑、投資、房地產、水泥、民爆、高端裝備制造、環保和金融等八大業務板塊，集團將把貴陽綜保區建設項目打造成國內PPP項目運作的典范項目。

發力PPP模式

公開資料顯示，貴陽市綜合保稅區位于貴陽市白云區都拉鄉，規劃面積為3.01平方公里，該項目計劃向“一年有進度、兩年出形象、三年大發展”和“兩年初見成效，三年整體亮相”的目標逐步推進。

根據上述協議，葛洲壩集團將與貴陽綜保區以PPP模式建設貴陽綜保區部分基礎設施項目，合作內容包括房建、市政基礎及土地一級開發等3類18個項目，預計投資總額達130億元。

對于PPP模式業界普遍的解釋為“政府與社會資本之間，為了合作建設城市基礎設施項目，或為提供某種公共物品和服務以特許權協議為基礎，彼此之間形成一種伙伴式的合作關系，并通過簽署合同來明確雙方的權利和義務”。通俗來說，PPP模式即針對特定的項目，政府和社會資本之間共同合資開發項目，承擔項目開發的風險與收益。

“PPP模式可以降低政府投資的壓力，同時也讓以往只是以‘乙方’身份的社會投資主體變為‘甲方’，投資收益率會更高。”上述分析師向記者解釋稱，PPP模式代表著國家和地方政府的諸多大型項目的投融資模式的改變。在當前地方債高企的背景下，這種模式可緩解國家繼續推動各項基礎設施和公共服務等建設，履行政府職能的壓力。

值得注意的是，從去年5月18日發改委正式對外推出80個基礎設施項目后，包括財政部、國務院也先后出臺各項針對PPP模式落地的指導意見。

今年5月13日，發改委還聯合國[微博]家開發銀行，對外公布了《推進開發性金融支持政府和社會資本合作》的文件。其中，明確“將積極引入市場主體采用多種金融工具，國開行還將給予PPP項目一定差異化的信貸政策(包括優先需求、貸款利率和期限優惠等)”。

“也就是說，各個部門均在為PPP項目的落地提供綠色通道。”上述分析人士坦言，只是目前在實際落地層面，真正簽約率還不夠高。

事實上， 葛洲壩集團的PPP模式戰略也只是在今年才正式對外宣布。直至今年5月13日，為統籌PPP項目管理，集團才對外公示“決定成立中國葛洲壩集團股份有限公司PPP項目管理領導小組”，而其職能就是將集團上下摸索的PPP項目模式形成一個整體以便團體協作。

而除貴陽項目外，葛洲壩集團的下屬子公司也已涉足PPP模式的探索，近期，集團旗下的勘測設計公司還與廣東四會市簽訂了PPP項目戰略合作協議。

率先試水的“正反面”

“從最初的BT模式到此后的BOT模式，葛洲壩集團在建筑行業的地位已日漸成熟，其發展PPP模式過渡會比較自然。”上述分析師指出。不過，在完成身份切換后，公司的商業模式改變中如何適應和理順所有環節，葛洲壩集團被指還需要進行一定的摸索。

更為重要的是，這類項目的建設和投資回報周期通常都很長，且單比投資額都很高。PPP模式下，企業一旦參與投資，就對前期的資金要求比較高。

不僅如此，現階段建筑施工主業在葛洲壩的營收占比中仍然高達約75%，加之其國內外的訂單量不斷加大、每年增速保持在20%左右，工程施工的毛利率也已有下滑趨勢，各項壓力不容小覷。

也正是在這種局面下，從去年第一批PPP項目面世至今，實際參與的企業并不多。上述分析師坦言，“資金要求和對項目的運作能力都是一道門檻。”

對此，葛洲壩集團證券部人士則表示，公司壓力倒并不大。“雖然各個項目資金壓力比較大，但公司的盈利指標仍保持穩定增長，且公司正在加大對應收賬款的回籠管理。”

據其2014年年報顯示，報告期內公司營業收入716.05億元，同比增加20.3%，歸屬凈利潤22.87億元，同比增加44.3%。

“公司的負債率一直維持在75%左右，對比其他央企80%左右的負債率，葛洲壩還有一定的空間。”前述分析師指出。此外，作為新興的PPP模式，在國家政策的鼓勵下，公司有望獲得銀行方面的額外支持。

事實上，葛洲壩集團的轉型定位是做一個資本控股的國際工程公司。在主業之外，集團已先后進入到新能源、環保和金融等領域。特別是在公司已成立的投融資板塊業務也逐步落地。此外，葛洲壩集團還再次設立海外融資平臺，并在上海成立融資租賃公司，以期吸納海外低成本資金來孵化新興產業。“融資渠道比以前多了一些。”前述分析師坦言。

面對剛剛起步的PPP模式，雖然有諸多政策“護航”，資金的壓力相對較小，然而更大的難點在于這一模式進入到實踐操作領域，仍有諸多的不可預測的細節需要進一步摸索。