2014年下半年以來(lái),國(guó)際油價(jià)大幅下跌,目前仍在低位徘徊,全球油氣公司普遍面臨巨大的經(jīng)營(yíng)壓力,不得不大幅縮減上游投資,全球鉆采活動(dòng)強(qiáng)度持續(xù)減弱。面對(duì)如此艱難的市場(chǎng)形勢(shì),以油井管、管線(xiàn)管、電力用管、工業(yè)用管為主要產(chǎn)品的國(guó)際大型鋼管生產(chǎn)企業(yè),經(jīng)營(yíng)形勢(shì)如何?采取了哪些應(yīng)對(duì)措施?對(duì)后市如何展望?本文通過(guò)4家全球大型鋼管企業(yè)2015年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)一窺究竟。其中,泰納瑞斯(Tenaris)是全球最大的無(wú)縫鋼管生產(chǎn)企業(yè),盈利能力始終處在行業(yè)前列;瓦盧瑞克(Vallourec)是全球高級(jí)無(wú)縫鋼管領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者,技術(shù)能力享譽(yù)全球;TMK是俄羅斯最大的鋼管制造商,在美國(guó)市場(chǎng)也有舉足輕重的地位;美國(guó)鋼鐵公司是美國(guó)最大的鋼管制造商,長(zhǎng)期占據(jù)美國(guó)油井管市場(chǎng)份額第一。

銷(xiāo)售量大幅下降 經(jīng)營(yíng)普遍虧損

2015年,泰納瑞斯銷(xiāo)售無(wú)縫鋼管202.8萬(wàn)噸,同比減少27.3%;銷(xiāo)售焊管60.5萬(wàn)噸,同比減少31.6%;合計(jì)銷(xiāo)售量為263.3萬(wàn)噸,同比減少28.4%。瓦盧瑞克銷(xiāo)售無(wú)縫鋼管141.1萬(wàn)噸,同比減少39.3%。美國(guó)鋼鐵公司銷(xiāo)售鋼管53.9萬(wàn)噸,同比減少66%。TMK銷(xiāo)售無(wú)縫鋼管241.0萬(wàn)噸,同比減少5.9%;銷(xiāo)售焊接鋼管146.1萬(wàn)噸,同比減少20.7%;合計(jì)銷(xiāo)售量為387.1萬(wàn)噸,同比減少12.1%。

由于銷(xiāo)售量下降,泰納瑞斯在2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.01億美元,同比減少31.3%;EBITDA(息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn))為12.55億美元,同比減少53.9%。瓦盧瑞克的營(yíng)業(yè)收入為38.03億歐元,同比減少33.3%;EBITDA為-0.77億歐元,去年同期為8.55億歐元。TMK的營(yíng)業(yè)收入為41.27億美元,同比減少31.3%;調(diào)整后的EBITDA為6.36億美元,同比減少20.9%。美國(guó)鋼鐵公司管材板塊營(yíng)業(yè)收入為8.98億美元,同比減少67.6%;EBIT(稅前利潤(rùn))為虧損1.79億美元,2014年為盈利2.61億美元。

在總結(jié)虧損原因時(shí),幾家企業(yè)都表示,除因銷(xiāo)售量減少造成營(yíng)業(yè)收入和毛利潤(rùn)降低等因素外,產(chǎn)能利用率降低引起的成本負(fù)擔(dān)相對(duì)增加也是造成虧損的重要因素。同時(shí),因市場(chǎng)形勢(shì)惡化和預(yù)期悲觀(guān),企業(yè)普遍進(jìn)行了資產(chǎn)減計(jì),也侵蝕了部分利潤(rùn)。

在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)放緩、油價(jià)遭受重挫、鋼管需求量減少的嚴(yán)峻形勢(shì)下,全球鋼管行業(yè)面臨洗牌和調(diào)整。除減產(chǎn)裁員外,幾家大型鋼管企業(yè)在2015年都采取了積極主動(dòng)的應(yīng)對(duì)措施,以提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。2014年末,瓦盧瑞克提出“Valens”計(jì)劃,其中僅降成本費(fèi)用的措施就超過(guò)400項(xiàng),2015年銷(xiāo)售費(fèi)用和一般管理費(fèi)用(SG&A)同比減少9.7%,特別是第四季度同比減少17.7%,效果十分明顯。為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)的惡化,泰納瑞斯對(duì)其在北美地區(qū)的焊管資產(chǎn)的商譽(yù)減計(jì)了4億美元;繼2014年之后,瓦盧瑞克繼續(xù)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行減計(jì),2015年的資產(chǎn)減計(jì)幅度為2.96億歐元;盡管2015年美國(guó)鋼鐵公司也產(chǎn)生了數(shù)額較大的非現(xiàn)金支出,但無(wú)法明確劃分出與管材板塊直接相關(guān)的部分。

俄美市場(chǎng)“冰火兩重天” 其他市場(chǎng)亮點(diǎn)難尋

美國(guó)由于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、市場(chǎng)成熟、風(fēng)險(xiǎn)低、需求量大,歷來(lái)是全球鋼管巨頭的必爭(zhēng)之地,特別是油井管和管線(xiàn)管,因價(jià)格明顯高于全球其他市場(chǎng),成為國(guó)際鋼管巨頭的“鉆石級(jí)”市場(chǎng)。泰納瑞斯、瓦盧瑞克、TMK都在美國(guó)擁有大量產(chǎn)能(焊管或無(wú)縫鋼管),美國(guó)鋼鐵公司管材板塊更是主要面向北美地區(qū)銷(xiāo)售。在美國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)情況,已經(jīng)足以對(duì)國(guó)際鋼管巨頭的業(yè)績(jī)產(chǎn)生決定性的影響。俄羅斯由于本國(guó)產(chǎn)能充足,且本國(guó)鋼管企業(yè)在市場(chǎng)上處于強(qiáng)勢(shì)地位,鮮有外國(guó)鋼管企業(yè)在俄羅斯設(shè)廠(chǎng),因此,俄羅斯市場(chǎng)主要影響TMK等本國(guó)鋼管企業(yè)的業(yè)績(jī)。

根據(jù)貝克休斯(BakerHughes)的統(tǒng)計(jì),2015年美國(guó)平均鉆機(jī)數(shù)比2014年減少47%。在管材需求量減少的同時(shí),庫(kù)存水平也一路飆升,專(zhuān)業(yè)數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)管材庫(kù)存2015年一度達(dá)到相當(dāng)于10個(gè)月消耗量的水平,到12月份也依然處在7~8個(gè)月的水平,而2011年~2014年庫(kù)存水平長(zhǎng)期保持在3~5個(gè)月。Pipe

Logix跟蹤的美國(guó)2015年OCTG(石油專(zhuān)用管材)平均價(jià)格較2014年降低17%。

美國(guó)市場(chǎng)的艱難形勢(shì)對(duì)幾大鋼管企業(yè)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了致命影響,4家企業(yè)無(wú)一不把北美市場(chǎng)低迷作為導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體下降的主要原因。2015年,泰納瑞斯管材板塊在北美地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入為25.38億美元,同比減少44.9%;瓦盧瑞克在北美地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入為10.96億歐元,同比減少37.3%;TMK在北美地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入為7.42億美元,同比減少57.9%。

俄羅斯市場(chǎng)則是另一番景象。據(jù)統(tǒng)計(jì),2015年俄羅斯無(wú)縫鋼管市量場(chǎng)需求整體下降2%,其中,主要是無(wú)縫管線(xiàn)管和工業(yè)管需求量減少;焊管市場(chǎng)需求量增長(zhǎng)了2%,盡管焊接工業(yè)管需求量快速下降,但大口徑焊管需求量增長(zhǎng)了30%。

TMK在俄羅斯市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入為31.89億美元,同比減少19.7%,毛利潤(rùn)為8.17億美元,同比減少8.3%。但如果不計(jì)盧布匯率變動(dòng)因素,營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到42.28億美元,同比增加6.4%,毛利潤(rùn)為11.73億美元,同比增加31.65%,達(dá)到27.7%。TMK表示,俄羅斯市場(chǎng)上無(wú)縫鋼管和焊管的銷(xiāo)售價(jià)格以及品種結(jié)構(gòu)的雙雙提升是利潤(rùn)率上升的主要原因。

全球其他市場(chǎng)則是亮點(diǎn)難尋,只有Tenaris在南美洲營(yíng)業(yè)收入同比增加1.9%,因?yàn)榘臀骱桶⒏⒌墓芫€(xiàn)工程需求量較好,彌補(bǔ)了OCTG需求量的下降。除此之外,幾家企業(yè)在全球其他市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)收入均同比減少。

瓦盧瑞克啟動(dòng)新一輪戰(zhàn)略刺激計(jì)劃

2016年2月1日,瓦盧瑞克發(fā)布名為“Major strategicinitiatives”的新戰(zhàn)略刺激計(jì)劃。與2014年末提出的“Valens”計(jì)劃相比,新計(jì)劃更加激進(jìn)也更全面,突出了Vallourec在面對(duì)艱難形勢(shì)下急切求變的愿望和主動(dòng)求變的魄力。新戰(zhàn)略刺激計(jì)劃主要包括如下內(nèi)容。

重塑歐洲業(yè)務(wù)體系。歐洲無(wú)縫管產(chǎn)能縮減幅度由原計(jì)劃的33%提高到50%。未來(lái)歐洲業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)將更為合理、更為專(zhuān)業(yè),主要定位在高端市場(chǎng),重點(diǎn)放在提供高附加值的鋼管解決方案,注重前沿領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和探索。

打造巴西和中國(guó)兩個(gè)高競(jìng)爭(zhēng)力生產(chǎn)基地。瓦盧瑞克將巴西VSB和VBR兩個(gè)實(shí)體合并為一,成立Vallourec Solues Tubulares do

Brasil,以打造一個(gè)獨(dú)具特色的資源優(yōu)化生產(chǎn)中心。新生產(chǎn)基地將擁有較高的競(jìng)爭(zhēng)潛力,并且可以享受到巴西雷亞爾的匯率優(yōu)勢(shì)。提升中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力,通過(guò)收購(gòu)安徽天大石油管材股份有限公司,打造低成本管材產(chǎn)品供應(yīng)基地,產(chǎn)品同時(shí)面向中國(guó)和海外兩個(gè)市場(chǎng),與VAM特殊扣等高端產(chǎn)品形成互補(bǔ),以此滿(mǎn)足客戶(hù)立體化、全方位的產(chǎn)品和價(jià)格需求。

加強(qiáng)與新日鐵住金公司的戰(zhàn)略合作。繼續(xù)加強(qiáng)雙方對(duì)高端管材產(chǎn)品的合作研發(fā)和全球推廣,不斷增強(qiáng)VAM系列特殊扣在全球業(yè)內(nèi)的領(lǐng)導(dǎo)地位。通過(guò)吸收新日鐵住金15%的入股增強(qiáng)Vallourec的資金實(shí)力。

改善資產(chǎn)狀況、引入戰(zhàn)略投資者。進(jìn)行10億歐元的定向增發(fā)以擴(kuò)充股本金,此舉有助于提升瓦盧瑞克的股票價(jià)格,兩個(gè)定向投資伙伴分別是新日鐵住金

(NSSMC)和法國(guó)國(guó)家投資銀行(Bpifrance),兩個(gè)戰(zhàn)略股東將各持有瓦盧瑞克總股本的15%。

而在財(cái)務(wù)目標(biāo)上,瓦盧瑞克希望到2020年,僅依靠實(shí)施新戰(zhàn)略刺激計(jì)劃可以實(shí)現(xiàn)7.5億歐元的EBITDA;如果屆時(shí)銷(xiāo)售量恢復(fù)到2014年的水平,有望再實(shí)現(xiàn)9億歐元的EBITDA;兩項(xiàng)合計(jì)(去掉重合部分)可實(shí)現(xiàn)12億~14億歐元的EBITDA;在每年資本支出3.5億歐元水平的前提下,實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流5億~6億歐元;凈負(fù)債與EBITDA的比小于1;財(cái)務(wù)評(píng)級(jí)重新恢復(fù)到投資級(jí);投資回報(bào)率高于資金成本。

2016年市場(chǎng)展望普遍悲觀(guān)

進(jìn)入2016年,國(guó)際油氣價(jià)格繼續(xù)探底,甚至已經(jīng)降到了某些地區(qū)的生產(chǎn)成本以下。過(guò)低的價(jià)格水平迫使油氣開(kāi)采商降低資本支出,這也是世界范圍內(nèi)全球油氣開(kāi)采行業(yè)連續(xù)第二年降低資本支出。

泰納瑞斯預(yù)計(jì),2016年全球OCTG需求下降約20%,美國(guó)和加拿大尤為明顯。在世界其他地區(qū),中東地區(qū)的需求由于去年底庫(kù)存減少而有所改善,但中東以外的地區(qū)仍會(huì)受到交易活動(dòng)進(jìn)一步下降和高庫(kù)存的影響。泰納瑞斯將繼續(xù)根據(jù)現(xiàn)在的不利情況進(jìn)行調(diào)整,進(jìn)一步降低成本和鞏固市場(chǎng)地位,為市場(chǎng)復(fù)蘇做準(zhǔn)備。盡管市場(chǎng)條件不佳,泰納瑞斯仍希望繼續(xù)保持2015年第四季度的EBITDA率水平。

瓦盧瑞克預(yù)計(jì),2016年其在石油和天然氣市場(chǎng)的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)將繼續(xù)受到不利的市場(chǎng)條件的影響;在電力市場(chǎng)的銷(xiāo)售量將會(huì)增加,但主要得益于傳統(tǒng)電力市場(chǎng),核電市場(chǎng)預(yù)計(jì)比2015年有所下滑;在工業(yè)用品領(lǐng)域,歐洲受到投資下降的影響,工業(yè)品價(jià)格下降壓力很大;鐵礦石價(jià)格也預(yù)計(jì)低于2015年。瓦盧瑞克預(yù)計(jì)2016年EBITDA會(huì)低于2015年的水平。

TMK預(yù)計(jì),2016年在俄羅斯的OCTG銷(xiāo)售量和利潤(rùn)水平有望與2015年持平;在美國(guó),油氣用管低迷的需求、高企的庫(kù)存、大量的廉價(jià)進(jìn)口使市場(chǎng)形勢(shì)無(wú)法樂(lè)觀(guān),美國(guó)管材市場(chǎng)預(yù)計(jì)在2017年前難以恢復(fù);歐洲管材消費(fèi)量在2016年初依然不景氣,但有望逐漸好轉(zhuǎn)。

美國(guó)鋼鐵公司認(rèn)為,面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境,包括現(xiàn)貨價(jià)格、進(jìn)口量和供應(yīng)鏈庫(kù)存水平等,力爭(zhēng)2016年調(diào)整后的EBITDA不虧損。但即便是能實(shí)現(xiàn)較高的設(shè)備利用率、較低的原材料價(jià)格和成本,也不能完全彌補(bǔ)銷(xiāo)售價(jià)格和銷(xiāo)售量降低所帶來(lái)的負(fù)面影響,因此,預(yù)計(jì)包括管材板塊在內(nèi)的各業(yè)務(wù)板塊業(yè)績(jī)水平將繼續(xù)下降。