2月26日水泥板塊上演漲停潮，但今日水泥板塊卻出現大幅度回調，同力水泥跌停，上峰水泥跌5.08%，天山股份跌6.98%。廣發證券分析師在26日調研中提出，水泥需求不差，但就怕預期太高。在2月15日至今的一周內，已有包括上峰水泥、同力水泥、三圣股份、青松建化等多家水泥板塊公司陸續發布股東減持公告。在水泥板塊連續大漲的背景下，市場已經開始擔憂，水泥的行情是否已經到頭？今日小金屬板塊的崛起，市場也在關注，還有哪些行業會成為去產能的下一個風口？

水泥錯峰生產3月下旬將結束 密切關注行業后期演變

此輪水泥價格上漲的主要背景是去產能控產量超預期、需求回暖超預期。中泰證券分析師表示，從需求端來看，作為穩增長保障的基建，2017年的整體需求增速仍將維持穩定。從財政角度看，本屆中央經濟工作會議提出，穩中求進的工作總基調是當前治國理政的重要原則，強調穩是主基調、穩是大局。要積極實施積極的財政政策。我們判斷，在穩增長的大背景下，基建投資作為政府可控性強、行之有效的經濟刺激手段，將繼續扮演政府重要抓手的角色。另外，今年一帶一路的推進，或給基建板塊增添新力量。從需求上來說，可以說是有望超預期的一年。

在去產能和控產量方面，水泥行業落后產能淘汰已經告一段落，更加重要的在于控產量，也就是行業內津津樂道的錯峰生產。中泰證券分析師表示，目前全國水泥行業整體庫存呈低位。截止至2016年12月30日統計，全國水泥庫位算術平均僅為61%，相比與2016年年初的75%和2015年年初的71%出現大幅降低。這一庫存數據反映了當下企業較為謹慎的心態。我們判斷，開年淡季水泥價格的穩定和企業協同心態的維持將直接受益于當前較低的庫存水平。

政策不斷加碼。水泥行業的協同控產增效進一步加強，南方各省市出臺行政錯峰文件、提高企業排污環保標準，從行政角度進一步為企業協同增加保障。

具體的去產能計劃和手段將逐步出臺落地。產能的去化則將以大企業的兼并重組為主導，輔以產能互換、去產能基金等手段。我們判斷，在2016年水泥行業的行業內整合將繼續深化，隨著整合帶來的集中度提升，整體的去產能計劃和手段也將陸續細化出臺。對于供需格局的整體優化將進一步增強。

協同周期向上。因而當前從企業協同周期來看，去年上半年處于水泥協同破壞周期的尾部，而下半年隨著需求筑底和供給端的政策加碼，企業心態變化，協同周期開始發揮作用，我們判斷無論從市場供需關系和政策推進力度來看，當前時點處于企業間協同作用的上升階段。在需求出現明顯拐頭前，我們認為主要水泥企業仍有繼續維持協同的訴求，價格盈利仍有提振空間。

其中我們注意到，水泥錯峰生產是從2016年11月開始，到2017年3月結束。而此次建材水泥板塊的上漲，也是從12月之后發力。和錯峰生產的時間相當一致。因此，廣發證券也提出，在此次調研中，水泥需求不差，但就怕預期太高。預期太高可能表現在以下幾個方面：

1、春節后的袋裝水泥需求已恢復到去年同期水平，但散裝水泥還沒有恢復到去年同期水平，反映出地產投資需求可能不如去年。目前袋裝水泥需求已經恢復到春節前的七到八成，但散裝水泥只恢復到三到四成，散裝水泥主要用于混凝土攪拌站，終端需求是地產投資，因此反應出地產投資可能不如去年。

2、今年水泥需求的增量主要來自京津冀、西北、西南的基建，而華東、華南地區可能會有所下滑，總的來看全國水泥需求量可能和去年持平。按照現有項目施工進度，預計京津冀水泥需求會相比去年提升5%左右；西北、西南地區基建計劃較大，也有望拉動水泥需求；但是華東、華南地區受地產影響較大，預計今年需求會下滑。

3、水泥的“行政化去產能”難度較大，只能通過實施階梯電價、提高環保費用等方式來倒逼“市場化去產能”。目前全國水泥企業產能利用率只有60%，但基本都沒有落后產能了，很難強制實行“行政化去產能”。今年“去產能”的新措施主要是鼓勵企業自籌“去產能基金”（但很難實現），以及靠階梯電價、環保費用等形式來提高劣質企業的生產成本，讓他們自動退出（實施階梯電價后，水泥每噸成本提升10元左右，環保、排污費的每噸成本提升4~6元左右）。因此接下來觀察水泥“去產能”力度，主要是看階梯電價執行時間，以及監管層是否嚴格執行環保測評和核查。

4、華北地區持續到3月中旬的停產，為3月下旬的水泥提價力度打上了問號，雖然到時價格肯定會漲，但就怕漲幅會低于目前市場過于樂觀的預期。按照正常的季節性，水泥價格往往在1、2月下跌，3月下旬開始進入旺季漲價階段。而由于去年11月15日到今年3月15日華北地區水泥企業大面積停產，供給明顯受限，因此水泥價格在今年1、2月只是微跌，這就為3月下旬以后的提價力度打上了問號——屆時雖然需求端進入旺季，但供給端也會從3月15號之后集中釋放，雖然水泥價格肯定會上漲，但只要上漲幅度低于大家之前的樂觀預期，水泥股就可能面臨壓力。

廣發證券分析師因此表示，年初以來水泥股的表現非常強勁，蘊含了市場對今年基建投資加碼的極高預期。認為在3月中旬之前這種美好預期不能被證偽，因此水泥股強勢可能維持，但是3月下旬的驗證非常關鍵，就怕預期太高之后到時候反而會低于預期。

哪些行業成2017年去產能新行業 四大領域可關注

隨著2017年去產能力度的加大，除了煤鋼以外，將有多個新行業的落后產能進入去產能行列。國家發改委日前宣布，已與工信部等五部委聯合印發了堅決遏制煤鋼產業違規新增產能的通知，并且再次明確，2017年將進一步深入推進供給側改革和“三去一降一補”。尤其是在去產能方面，除了煤鋼產業之外，其他行業落后產能也將進入去產能名單。有色金屬、汽車、新能源、石墨烯等行業落后產能將入列。另外，農業供給側改革成為今年重點，建材（水泥、玻璃）環保專項督查也即將開展。

G20與新興國家戰略研究中心主任張其佐表示，2017年供給側改革的重心仍然是去產能，但煤鋼產業化解產能的難度將加大。要充分運用市場化法制化手段嚴格執行環保能源質量安全相關的法律法規標準，推進重組兼并，破產清算等，處理僵尸企業一定要堅決果斷。

有色金屬方面，日前相關部門相繼表示2017年要積極在有色金屬、船舶制造、煉化、建材和電力等產能過剩行業開展去產能工作，而電解鋁作為往年在有色行業中相對過剩情況較為明顯的品種被大家重點解讀，供給側改革首當其沖的會是不符合行業規范的那部分電解鋁產能。另外，近期銅產能吃緊受到全球的關注，全球最大的銅礦必和必拓旗下智利Escondida銅礦工人開始罷工，必和必拓向客戶發出通知稱，由于智利Escondida銅礦工人周四開始無限期罷工，該礦的礦石供應遭遇不可抗力。全球第二大銅礦、印尼Grasberg礦區的出口也中斷。

農業方面，今年農業供給側結構性改革的重點工作將包括優化品種結構、增加適銷有效供給、拓展特色高效供給，推進農牧結合、種養加一體、一二三產業融合，延伸產業鏈，實現提檔升級。種植結構調整是農業供給側結構性改革的重點，其中玉米去庫存是首當其沖，2017年，玉米種植面積將壓減1000萬畝，糧食局工作要點也提出深入研究消化糧食特別是玉米庫存、擴大有效消費新途徑，加快糧食加工轉化，配合做好擴大燃料乙醇產量和使用區域工作。

建材方面，國務院多部門已經聯合啟動水泥玻璃行業淘汰落后產能專項督查，督查將于2017年2月12日-2月22日開展，將由部級領導帶隊分為8個督查組，對全國31個?。▍^、市）和新疆生產建設兵團水泥玻璃行業淘汰落后產能情況進行專項督查。督查重點有以下幾個方面：一是《國務院關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》、《國務院辦公廳關于促進建材工業穩增長調結構增效益的指導意見》，以及國務院各有關部門出臺的水泥玻璃行業淘汰落后產能相關政策落實情況。二是使用《產業結構調整指導目錄》淘汰類工藝技術與裝備的產能關停退出情況。三是利用法律手段倒逼水泥玻璃行業落后產能退出情況。四是水泥玻璃行業環保政策標準執行情況?？梢?，建材去產能方面督查也正在進行中。除水泥方面，玻璃也是去產能重點行業，但由于玻璃行業的需求主要在房地產，而今年房地產方面需求可能較弱，玻璃行業整體表現可能弱于水泥。

新興產業方面，不僅是傳統行業方面，新興產業方面國家也提出了關注產能過剩風險，消息人士透露，汽車、新能源、石墨烯等行業的落后產能或將入列。