2017年，國際原油市場逆轉頹勢。隨著歐佩克減產協議效果逐漸顯現，國際原油市場基本面不斷改善，油價走勢呈現V型反轉。

上半年，國際油價震蕩下行，表現疲弱。年初，歐佩克與俄羅斯等非歐佩克國家八年來首次達成減產協議，減產幅度達180萬桶/天，為市場供需好轉帶來了曙光。減產施行之初，市場表現樂觀，國際油價迎來一波短暫而有力的反彈，一度在每桶55美元左右的相對高位平穩運行。但從3月份開始，美國頁巖油產量大幅提高，利比亞、尼日利亞原油產量大幅反彈，減產效應對油價的支持效果減弱，供需面出現惡化，國際油價承壓震蕩下行。雖然產油國5月底決定將減產計劃實施期限延長9個月，但國際油價下跌趨勢仍未止步。六月中旬創出年內階段性新低，布倫特原油價格為44.82美元/桶。

下半年，供需面明顯好轉，疊加地緣風險升溫，油價創下兩年新高。下半年隨著全球石油需求旺季來臨，原油需求端增長強勁，全球庫存消耗明顯。供給端方面，歐佩克產油國加大對于出口的控制，產量和出口均出現回落，加之美國頁巖油生產出現瓶頸，石油鉆井活動放緩。這些因素促使供需面明顯好轉。同時，歐佩克產油國釋放減產協議延長預期，市場信心進一步提振。國際原油年度價格水平迎來連續五年下滑后的首度上漲，12月22日布倫特原油價格創造2015年6月來最高收位65.25美元/桶。此外，下半年中東地區地緣危機明顯升溫，引發了市場對石油供應中斷的擔憂，地緣政治風險溢價重新回歸市場。

過去一年，國際原油市場基本面不斷改善，產量供應、需求、庫存等各層面均呈現向好態勢，市場向再平衡狀態進一步邁進。一方面，2017年全球經濟走勢發展強勁，原油需求不斷提高。另一方面，歐佩克和非歐佩克國家推行的減產計劃對市場平衡逐漸產生實質性的促進作用。根據歐佩克數據，2017年全球原油供給每日短缺約為40萬桶，為四年來來首次出現供應小于需求的情況。當然，2017年國際原油市場達到的這種“弱平衡”狀態還十分脆弱，不僅需要產油國繼續執行聯合減產的維系，還要面臨不參與減產的非歐佩克產油國巨大的增產壓力，主要產油國一旦放棄減產或減產執行不佳，或是美國原油產量再度超預期大幅增長，便將危及這種本就不穩定的平衡。

2018年，供需仍將繼續在博弈中尋找平衡。

2018年，國際原油市場正在加速實現再平衡，減產協議的延長為原油市場實現復蘇與再平衡注入了更多的信心。但與此同時，石油需求和非歐佩克供應的不確定性增加，市場依然會充滿變化。傳統產油國與頁巖油之間的博弈仍是市場關注的重點。

世界原油需求溫和增長。當前全球經濟復蘇步伐穩健，石油需求得到提振。但油價上漲、需求替代等多重因素會在一定程度上抑制原油的增長。國際能源署預計，2018年全球原油需求增量將繼續溫和增長，比2017年增加128萬桶/日，增幅有所下降，僅為1.3%，是2015年以來增長速度最低的一年。

美國頁巖油拉升非歐佩克供應量。盡管今年下半年美國石油在用鉆機數有所下降，但頁巖油巨大的增產潛能仍將帶動該國產量進一步增長。同時，頁巖油生產靈活性極強，隨著油價水平回升以及頁巖油公司策略轉變，隨時可以較大幅度增產，成為石油市場供應方中短期內難以去除的壓力。國際能源署在最近的月度報告中上調了2018年美國原油產量前景預期，稱美國原油平均產量將為1000萬桶/日，創歷史最高。分析人士指出，美國頁巖油生產商正在重回人們的視野，助推全球原油供應攀升至一年來的最高水平。此外，非歐佩克產油國加拿大、巴西、哈薩克斯坦等國也仍有較大增產潛力。

減產協議或有所調整。過去一年，減產取得了一定成效，國際油價有所回升，原油庫存也明顯下降。延長減產協議使國際原油市場有望在2018年某個時刻實現平衡。但是，如果油價繼續攀升,預計原油供應方面將出現明顯的上行風險。屆時美國頁巖油生產對歐佩克市場份額的擠占或影響歐佩克國家減產的執行力度。有分析人士指出減產協議最終或將無法延長至明年年底,有面臨中斷的可能性。一旦減產國認為原油價格的上漲正在以其自身為代價幫助美國頁巖油廠商發展,那么他們就很有可能提前結束減產協議。屆時歐佩克選擇何種退出機制，能否穩妥地逐步取消生產限制，也將是2018年的重要看點。

地緣政治風險上升增加市場不確定性。如前文所說，地緣政治風險溢價重新回歸市場。俄羅斯和美國在中東之間的角力、沙特掀起的反腐行動及其它歐佩克成員國局部動蕩等地緣政治沖突，都將為2018年的原油市場埋下隱憂，對明年的油價和市場推波助瀾。

總體而言，2018年國際原油市場實現全面供需平衡還有很大的不確定性，全年油價依然會有較大波動，大概率會在45-70美元這個區間寬幅震蕩。如果產油國動蕩導致世界石油供應大幅下降、美國原油生產復蘇乏力、伊朗石油出口重新遭遇制裁，則全年國際油價可能進一步反彈；如果歐佩克減產履約率不及預期或驟然退出減產，同時美國原油生產強勢復蘇則全年油價水平回升受限。