2018剛剛開局，ETRI專家預言：世界石油市場將進一步走向再平衡，國際油價將在60美元/桶浮動，運行中樞上移。

2017年國際原油均價提高，布倫特與WTI價差擴大

國際油價呈寬“V”型走勢，年均價較上年提高。2017年，布倫特原油期貨年均價為54.55美元/桶，同比升9.42美元/桶，漲幅達20.9%；全年油價最高65.25美元/桶（12月22日），最低44.82美元/桶（6月21日）。WTI原油期貨年均價為50.71美元/桶，同比升7.24美元/桶，漲幅達16.7%；全年油價最高58.95美元/桶（11月24日），最低42.53美元/桶（6月21日）。

布倫特—WTI原油價差明顯擴大、輕重質—高低硫原油價差顯著收窄。2017年，布倫特原油與WTI原油期貨價差平均為3.83美元/桶，同比擴大2.12美元/桶。二者價差最高6.99美元/桶（10月31日），最低1.58美元/桶（2月28日）。美國原油產量不斷增長、颶風襲擊墨西哥灣地區導致大批煉廠關停，令WTI油價承壓較大。同時，全球市場基本面改善及地緣政治風險頻發等對更能反映全球市場供需情況的布倫特油價支撐作用更強，也對二者價差維持較寬水平形成重要支撐。

2017年，布倫特原油與迪拜原油現貨價差平均為1.12美元/桶，較2016年收窄1.33美元/桶，為2010年以來最低。輕重質—高低硫原油價差收窄的主要原因是產油國減產導致全球尤其是中東地區中重質含硫原油供應大幅減少，同時美國頁巖油及利比亞、尼日利亞兩國輕質低硫原油產量不斷增長。

世界石油需求增速提高，非經合組織國家仍是需求增長主力。2017年，全球經濟增速較上年有所提高，世界石油需求增長隨之加快，同比增加160萬桶/日，至9730萬桶/日，增量較2016年提高30萬桶/日。2017年，經合組織國家石油需求為4655萬桶/日，同比增長35萬桶/日，增量低于2016年的40萬桶/日；非經合組織國家石油需求為5075萬桶/日，同比增長125萬桶/日，增量高于2016年的90萬桶/日。

非歐佩克石油產量止跌回升帶動世界石油供應進一步增長。2017年，世界石油供應量為9700萬桶/日，同比增加60萬桶/日，較2016年的50萬桶/日有所提高。其中，歐佩克石油供應由增轉減，同比減少10萬桶/日，非歐佩克石油供應則由降轉升，同比提高70萬桶/日。

非歐佩克減產國減產執行情況同樣較好，平均執行率為83%，其中減產份額最大的俄羅斯執行率達81%。

2017年，經合組織國家商業石油庫存有所下降，但仍處在較高水平。從絕對量看，2017年底經合組織國家商業石油庫存降至29.42億桶，相比2016年高點減少1.5億桶，但相比過去5年平均水平仍高出1.8億桶（6.6%）；美國商業石油庫存降至12.86億桶，相比2016年高點減少1.35億桶，相比過去5年平均水平高出7200萬桶（6.2%）。

2017年國際油價走勢

數據來源：路透社

2017年石油市場朝再平衡發展，但平衡較為脆弱

2017年，世界石油需求同比增長160萬桶/日，石油供應同比增長60萬桶/日（其中非歐佩克增長70萬桶/日，歐佩克減少10萬桶/日），世界石油市場基本面由2016年的供應過剩70萬桶/日轉為供小于求30萬桶/日，為4年來首次。隨著市場基本面改善，全球石油庫存有所回落，但仍高于5年平均水平，同時供應方仍有較大增長潛力，石油市場平衡仍較脆弱。

2017年，歐佩克減產協議履約率高達100.6%，創歷史最高水平，遠超市場此前預期。作為歐佩克的重要成員，沙特阿拉伯超額減產20%，減產幅度達59萬桶/日，占歐佩克減產總量的49%，成為該組織減產執行較好的主要原因。

美國原油產量增長對沖產油國減產努力，是2017年石油市場基本面改善及油價回升的重要阻礙。2017年，美國原油產量同比提高38萬桶/日，高于歐佩克原油24萬桶/日的減少量。2017年上半年，美國石油鉆機數、原油產量快速增長，對油價形成較強壓制。下半年，頁巖油公司鉆井成本回升、融資難度加大、投資者訴求轉變等因素導致鉆機數有所回落，美國原油產量增速略有放緩，對油價的壓制作用隨之減輕。

2017年美聯儲貨幣政策進一步收緊，全年加息3次，但由于特朗普上臺后的政治經濟不確定性打壓美元，1~9月美元指數總體震蕩下行。四季度開始，受美國經濟數據表現較好、美聯儲開始縮表、特朗普稅改計劃在兩院通過等因素支撐，美元指數有所反彈?？傮w看，2017年大部分時間內美元與WTI油價呈正相關走勢，對油價的影響延續弱勢。

2017年，全球地緣政治事件頻發，沙特等國與卡塔爾斷交、伊拉克庫爾德公投、美國伊朗緊張關系升級、沙特政局變動等因素均對國際油價短期走勢產生了不同程度的影響。總體上看，在未造成明顯石油供應中斷之前，地緣政治因素只是加大了油價的短期波動幅度，基本面仍是油價走勢的主導。

歐佩克減產與美國增產是關鍵因素，地緣政治對油價亦有影響

全球經濟增速提高，石油需求溫和增長。2018年，全球經濟將增長3.7%，較2017年提高0.1個百分點。能源利用效率提高、替代能源發展、國際油價回升等因素將限制石油需求增長，預計2018年世界石油需求同比將增加140萬桶/日，至9870萬桶/日，增幅低于2017年。以中國和印度為首的新興經濟體仍是石油需求增長的主要力量。

產油國將繼續維持限產策略，促進市場加快走向再平衡。預計2018年產油國將繼續通過延長減產期限、加大減產力度或漸進退出減產等措施引導市場預期，使油價接近其預期，保證石油收入。不過，隨著油價水平回升及減產時限延長，部分產油國能否繼續較好執行減產還有待觀察。

非歐佩克石油產量進一步提高，制約市場基本面改善程度。2018年，非歐佩克產油國石油產量增減各異，但受美國頁巖油以及加拿大、巴西和哈薩克斯坦等國長周期項目進一步增產帶動，2018年非歐佩克石油供應將連續第二年增長，同比提高130萬桶/日，至5960萬桶/日，增量高于2017年的70萬桶/日。

美國原油產量增長仍是油價回升的重要阻礙。2017年下半年，盡管國際油價不斷反彈，但美國石油鉆機數卻總體下降，主要在于美國頁巖油企業的融資成本與難度加大,債權人對投資回報的要求提高，使企業資本支出下降。

世界石油市場進一步尋求再平衡。2018年世界石油需求增量（140萬桶/日）與非歐佩克國家石油供應增量（130萬桶/日）基本相當，這主要取決于沙特和俄羅斯牽頭的聯合減產政策實施效果。

當前全球石油庫存水平相比5年均值仍高出近2億桶，石油庫存降至5年均值仍有難度。如果2018年利比亞、尼日利亞原油產量分別保持在2017年最高水平100萬桶/日和180萬桶/日，同時歐佩克其他產油國減產執行率達100%，則歐佩克原油產量將為3275萬桶/日，略高于市場對其需求。

美國加息和稅改支撐美元走強，對油價構成一定影響。美國正處在貨幣政策收縮階段，美聯儲不僅逐步加息，還開啟了縮減債券資產規模的計劃。預計美聯儲縮表進程將歷時3年以上，縮表力度將漸進加大，對美元流動性的影響也將逐漸增加，在短中期對油價形成利空影響，而世界其他國家貨幣政策寬松空間有限，甚至也有緊縮計劃，美元大幅升值受限，對油價的壓制作用有限。

地緣政治因素仍將對油價走勢產生重要影響。當前全球地緣政治因素復雜、事件多發，對油價波動有較重要的影響。

2018年世界石油市場供需基本面

數據來源：中國石油經濟技術研究院

后市展望

國際油價運行中樞上移，布倫特原油期貨年均價為58～62美元/桶，波動范圍為45～70美元/桶；布倫特原油與WTI原油價差將保持在較高水平，均值為3～5美元/桶；美國原油產量飆升、主要產油國減產及布倫特—WTI原油價差擴大促進美國原油出口增長；亞太成為美國原油出口重要目標市場；中美加強能源領域合作，中國對美原油進口仍有較大增長空間；美國原油出口量大增對全球石油市場產生重要影響。

2018年國際油價預測情景分析

 

石油企業如何做

一是堅持將油氣勘探開發作為公司生存之本、發展之基和效益之源，持續加大國內勘探開發力度和投資水平，努力增加低成本規模儲量和產量，實現原油有效穩產，天然氣較快增長。

二是不斷增強高品質煉化產品，多元化天然氣穩定供應能力，持續提升油氣供給的質量和效率，加快推進清潔生產綠色發展，建設資源節約型環境友好型企業。

三是繼續推進工業化與信息化深度融合，以技術創新打造更具活力，積極采用物聯網大數據、云計算和人工智能等先進技術，在建設數字化油田智能鏈上智慧加油站等方面取得新進展，在運用互聯網+培育新業態模式方面取得新突破。

四是繼續深化改革著力破解體制性障礙，結構性矛盾和深層次問題，調整優化業務結構，深入推進專業化重組加快推進市場化機制改革，有效激發企業活力，以管理創新帶動公司邁上新臺階。

五是持續推動實施國際化戰略，不斷完善海外油氣運營中心的戰略布局，特別是加強與“一帶一路”沿線國家的能源合作，為沿線國家的社會和經濟發展做出更大貢獻。