油氣類QDII發力

　　Wind數據顯示，截至1月26日，2018年以來14只與原油、黃金等大宗商品相關的QDII宏觀策略基金全部取得正收益。其中，與原油相關的基金收益率領先，排名前四的是易方達原油A美元現匯、易方達原油C美元現匯、國泰大宗商品、嘉實原油，今年以來收益率均超過5%，分別達到7.74%、7.72%、6.36%、5.3%.

　　今年以來，國際油價延續升勢，布倫特原油期貨主力合約價格一度升破70美元關口至每桶71.28美元，紐約NYMEX原油期貨主力合約價格最高也上漲至66.66美元。截至記者發稿時，今年以來布倫特原油和NYMEX原油累計漲幅分別達到3.23%和7.77%.除了原油，有色金屬等漲勢同樣凌厲，例如倫鋅，今年以來已累計上漲5.5%.

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇分析，2018年1月，大宗商品，尤其是原油、有色等品種主要受全球經濟復蘇驅動，相關指標如制造業PMI等都在回升或企穩。不過，臨時性因素也功不可沒，如地緣政治因素同樣支撐了油價。

　　一位主要從事商品期貨交易的私募基金經理也認為，從全球經濟來看，發達國家經濟持續好轉，中國經濟穩中向好，需求穩步增長是原油、有色金屬等大宗商品上漲的主要驅動力，同時原油價格還受到中東地緣政治等因素影響。

　　2018年油價偏樂觀

　　展望2018年，國泰大宗商品基金對油價依然持樂觀判斷。從基本面來看，OPEC進一步延長減產期限有利于油市加速平衡，美國原油產量受制于資本開支等因素影響，增產速度放緩，大大降低了全球油市供給端的不確定性。在需求端，在全球經濟整體向好的前景下，中印美歐等國的原油需求仍將穩定增長，市場庫存去化會延續，全球原油市場供需格局會由供給寬松轉向緊平衡，預計2018年油價中樞會在2017年基礎上進一步上移。從消息面來看，2017年12月末中東地區陸續爆發了伊朗全國大罷工、伊拉克原油管道爆炸事件，疊加中東最大產油國沙特內政格局不甚明朗，中東地緣危機仍有望攀升，或對油價的上行再起催化。

　　“能源化工領域下游的改善比較明顯，2018年對上游的油氣帶動具有一定可持續性，上游業績較2017年改善概率較大，因此做多油氣領域的商品基金值得嘗試。”上述私募基金經理也認為。至于資源股，他表示，從2017年下半年走勢看，不同類別的大宗商品股票價格出現了一定程度的分化，主要原因在于不同領域的需求增速出現了差異，例如鋼鐵板塊表現相對一般，化工領域則亮點不斷。未來，不同行業的供應周期存在明顯差異，基本面會繼續分化，投資機會依然存在。

　　不過，程小勇持相對謹慎的態度。他認為，盡管煤炭、鋼鐵和水泥等產能減量置換，但是經過兩年的去產能和去產量，供應端壓力已經出現鈍化或者空間不大，而需求端面臨去杠桿影響，因此商品一季度大漲的概率很低。由于消費升級、經濟結構有所改善和外需扶持，經濟在2018年一季度會繼續保持韌性，商品價格調整不會激烈，而會通過上下高位震蕩來實現。