總體而言，當(dāng)前的油氣行業(yè)感覺比一年前更加健康：油價(jià)已經(jīng)反彈。油價(jià)在經(jīng)歷40 - 50美元/桶（bbl）之間的徘徊后，布倫特原油價(jià)格現(xiàn)在已超過80美元/桶，甚至一度超過85美元/桶。行業(yè)正在從過去幾年的油價(jià)疲軟、資本支出受限、投資組合重整和提高生產(chǎn)力效率的殘酷狀態(tài)中恢復(fù)過來。

 

然而，自2016年起國際能源署（IEA）就一直在表達(dá)將可能出現(xiàn)供應(yīng)緊張的局面。最近，道達(dá)爾、埃尼和沙特阿美的首席執(zhí)行官們也警告將在接近2020年時(shí)出現(xiàn)供應(yīng)緊張的情況。隨著石油需求的增長，以及許多在低油價(jià)時(shí)期投資的重大項(xiàng)目的延期，油價(jià)供應(yīng)潛力減小。石油公司需要提高產(chǎn)量，不過一些公司可能很難做到提產(chǎn)。

 

當(dāng)然，根本的挑戰(zhàn)是油氣行業(yè)固有的波動(dòng)性。生產(chǎn)商需要時(shí)間來應(yīng)對(duì)在過度供應(yīng)與供應(yīng)不足之間不斷變換的市場(chǎng)。他們還需要努力解決向非化石燃料能源過渡的節(jié)奏和程度。面對(duì)這些不確定因素，油氣公司必須制定有彈性的戰(zhàn)略來降低這些風(fēng)險(xiǎn)。

 

簡而言之，雖然供應(yīng)過剩可能已經(jīng)結(jié)束，但它的后續(xù)影響仍將繼續(xù)存在。在短期內(nèi)，公司必須保持投資原則，并注重提高生產(chǎn)力和應(yīng)用新技術(shù)。從長遠(yuǎn)來看，他們需要使其投資組合能夠在低收支平衡的情況下獲利。此外，他們還需要弄清楚如何在未來證明其整體投資組合的價(jià)值，并在向低碳世界過渡的過程中確保其安全。

 

細(xì)究近期的油價(jià)復(fù)蘇，似乎代表著近期市場(chǎng)基本面的再平衡，這種再平衡的方式將使原油供應(yīng)在未來幾年更具挑戰(zhàn)性。石油供應(yīng)增長放緩，需求強(qiáng)勁，最終庫存水平會(huì)降低。供應(yīng)方面，歐佩克對(duì)這一調(diào)整的影響至關(guān)重要。2017年11月，歐佩克與非歐佩克成員國一道決定，到2018年將供應(yīng)減少180萬桶/天（bbls/ d），此舉加速了這種再平衡。

 

世界原油供應(yīng)和需求增長

信息來源：IEA石油市場(chǎng)報(bào)告

 

更廣泛地說，全球上游資本支出在2014 - 2016年間下降了近45%，現(xiàn)在預(yù)計(jì)中期內(nèi)將每年同比增長6%。在北美市場(chǎng)的推動(dòng)下，油氣鉆井平臺(tái)的作業(yè)量正在增加，大型項(xiàng)目正在獲批。

 

例如,BP在墨西哥灣開始了浮式生產(chǎn)平臺(tái)Mad Dog的二期作業(yè)。殼牌最終決定投資Penguins油田重新開發(fā)項(xiàng)目，這是近30年來首次在北海北部投入的新設(shè)施。自全球經(jīng)濟(jì)衰退以來，勘探支出首次重新增加。許多公司在最近的墨西哥深水競拍中進(jìn)行了競標(biāo)，殼牌贏得了9個(gè)區(qū)塊（總共19個(gè)），埃尼、雪佛龍和雷普索爾等公司也獲得了區(qū)塊。在其他地區(qū)，Tullow贏得秘魯和科特迪瓦海上許可，埃克森美孚進(jìn)入了加納和納米比亞以及毛里塔尼亞海上區(qū)塊，BP與其合作伙伴Kosmos已開始勘探科特迪瓦海上區(qū)塊。

 

全球油氣資本支出

數(shù)據(jù)來源：Rystad Energy

 

 

盡管有這些復(fù)蘇的跡象，油氣行業(yè)仍面臨著一系列與供應(yīng)相關(guān)的挑戰(zhàn)。

 

首先是新發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)量的持續(xù)下降。截至2017年底，新的油氣資源發(fā)現(xiàn)量創(chuàng)下20世紀(jì)50年代初以來的最低點(diǎn)。從這個(gè)角度來看，雖然2017年僅發(fā)現(xiàn)了35億桶液體資源（包括原油、凝析油和天然氣凝析液），但足以滿足10%的需求。這種下降的原因很簡單：“巨型油田” 的發(fā)現(xiàn)正變得越來越困難，而且大多數(shù)有利區(qū)域已經(jīng)被勘探了。

 

加劇新發(fā)現(xiàn)資源量萎縮的第2個(gè)挑戰(zhàn)：勘探支出自2014 - 2016年隨油價(jià)暴跌而減少以來，增長緩慢。從全球來看，支出下降了60%以上，從2014年的1530億美元的高位下降到2017年的約580億美元。預(yù)計(jì)短期內(nèi)將以7%的復(fù)合年增長率溫和復(fù)蘇。傳統(tǒng)資源的投資下滑看起來將繼續(xù)對(duì)新產(chǎn)量產(chǎn)生影響。

 

全球油氣新發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)量——油氣新發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)量長期減少

數(shù)據(jù)來源：Rystad Energy

 

由于這兩個(gè)挑戰(zhàn)，目前的市場(chǎng)被IEA稱為“雙速石油市場(chǎng)”。雖然美國致密油或頁巖油是一個(gè)充滿活力的新供應(yīng)來源，但對(duì)更傳統(tǒng)資源的投資已經(jīng)下降，因此，根據(jù)《2017年IEA世界能源展望》，“全球每年需要額外增加250萬桶/年的新產(chǎn)量，而這僅能使傳統(tǒng)產(chǎn)量保持不變。”鑒于項(xiàng)目從審批到投入運(yùn)營需要大約3 - 6年，如果資本投資決策仍然受到限制，油價(jià)低迷期投資審批的下降可能繼續(xù)影響行業(yè)。

 

行業(yè)面臨的第三大挑戰(zhàn)是供應(yīng)中斷。對(duì)于現(xiàn)有的油田，產(chǎn)量正在下降，這種下降速度每年增加約4%。而目前在其他地方的支出增加不足以確保發(fā)現(xiàn)足夠的新油田來補(bǔ)充這種產(chǎn)量下降。

 

在一些國家，供應(yīng)中斷與地緣政治問題有關(guān)。例如，由于委內(nèi)瑞拉的經(jīng)濟(jì)困境，目前的產(chǎn)量已降至約150萬桶/天，比該國2015年初的250萬桶/天的產(chǎn)量減少了40%。如果該國遭受經(jīng)濟(jì)崩潰，近200萬桶/天的石油供應(yīng)可能會(huì)中斷。在利比亞，目前的產(chǎn)量約為99萬桶/天，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于該國2012年150萬桶/天的產(chǎn)量。目前尚不清楚如何取代這些產(chǎn)量。根據(jù)美國能源信息署（EIA）的數(shù)據(jù)，由于其儲(chǔ)備減少，歐佩克2017年底的剩余產(chǎn)能為210萬桶/天，幾乎是2010年400萬桶/天的一半。

 

限制全球原油生產(chǎn)的第四個(gè)問題是延期維護(hù)。近年來，一些作業(yè)公司為了降低成本而推遲了非關(guān)鍵性支出。例如，在英國大陸架，2016年第一季度至2016年第四季度，每個(gè)設(shè)施校正積壓的平均人工小時(shí)數(shù)，以及延期的關(guān)鍵性安全維護(hù)數(shù)量增加了25%（根據(jù)英國油氣機(jī)構(gòu)的《2017年健康與安全報(bào)告》）。維護(hù)在任何地方都很重要，尤其對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施老化的地區(qū)。最近北海Forties管道的破裂造成地區(qū)生產(chǎn)中斷，突顯了已有40多年歷史的設(shè)施（1975年建成）面臨的挑戰(zhàn)，其最初設(shè)計(jì)壽命約為25年。

 

對(duì)作業(yè)公司而言，第五個(gè)挑戰(zhàn)是介于其所需的產(chǎn)能擴(kuò)建能力與其實(shí)際能力下降之間的差距。在油價(jià)下行期為了節(jié)約成本而減少勞動(dòng)力，導(dǎo)致技術(shù)人員流失，損害了行業(yè)吸引新人才的能力。這種問題將緊隨即將到來的“人員大換血”，后者是指隨著行業(yè)大部分老齡勞動(dòng)力的退休，未來十年石油行業(yè)將迎來人口變化。

 

最后，行業(yè)還面臨著應(yīng)對(duì)向低碳世界過渡整體趨勢(shì)的更廣泛的挑戰(zhàn)。交通方式電氣化的增加，21世紀(jì)30年代可能出現(xiàn)的石油需求平衡（BP在其《2018年能源展望》中強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)），以及為了更好地管理供需而采用的智能技術(shù)，將使整個(gè)能源行業(yè)的商業(yè)模式發(fā)生轉(zhuǎn)變。

 

而對(duì)于美國石油（包括致密油），過去幾年產(chǎn)量大幅增加，目前產(chǎn)量超過1000萬桶/天，超過了1970年的峰值。但目前還不清楚美國是否可以彌補(bǔ)未來全球石油供應(yīng)缺口。從資金角度來看，美國致密油作業(yè)公司面臨來自投資者的壓力，要求從“只關(guān)心產(chǎn)量增長”模式轉(zhuǎn)向更盈利的運(yùn)營模式。從運(yùn)營的角度來看，值得注意的是，根據(jù)EIA的《鉆井產(chǎn)量報(bào)告》，在多產(chǎn)的二疊紀(jì)盆地，從2017年初大幅增長后，新井產(chǎn)油量已開始逐漸減少。