為了彌補伊朗預計的出口缺口，壓低油價，歐佩克曾于去年6月同意增加石油供應。但去年10月份，油價站上四年高位，沖破80美元大關。此后油價才無視市場對沖擊100美元大關的樂觀預期，掉頭向下，到年底跌去約四成。不到半年時間內，油價大落大起，原因何在？

事實上，短短幾個月時間，全球經濟表現預期及原油市場供求關系都發生了急速扭轉。包括世界銀行、國際貨幣基金組織和經合組織等國際機構當時就已經紛紛預計2018年世界經濟同步復蘇勢頭將結束，代之以經濟增長見頂，增速放緩，甚至面臨經濟失速風險。同時，美國推遲半年限制伊朗石油出口使供應恐慌消散。在油價一路狂跌之際，歐佩克及包括俄羅斯在內的盟友去年12月同意減產。

從目前情況來看，未來原油市場將在多空因素相互交織下演繹行情。在供給方面，歐佩克和非歐佩克產油國連續兩個月堅定減產，減產規模創下兩年新高。產油國的減產力度和減產決心穩定了市場情緒。今年1月，歐佩克石油減產達到80萬桶。據路透社分析，在1月減產的情況下，11個歐佩克成員國根據協議預期減產的比例達到86%，這一比例可能會進一步上升。其中沙特產量下滑幅度為歐佩克之最，1月份日產量下降35萬桶，超額減產10萬桶。沙特方面表示，沙特3月日產量將降至980萬桶，超額減產50萬桶。非歐佩克產油國中，俄羅斯日產量比去年10月時下降了8萬至10萬桶。此外，不受供應協議約束的伊朗、委內瑞拉和利比亞的石油產量也在下降。

另一方面，歐佩克防止原油供應過剩的努力面臨諸多壓力，其中歐佩克的競爭對手美國原油產量繼續創新高，以及對未來需求放緩的悲觀情緒仍令市場擔憂。美國原油產量的加速增長顯然置歐佩克于兩難境地。今年1月，美國石油日產量同比增長19%，北美地區原油供給壓力加大。美國能源信息署表示，今年美國原油日產量將上升145萬桶，明年再上升79萬桶。美國能源署預計，美國將連續三年創造新的產量紀錄。不斷飆升的原油產量使得美國有望在2020年成為原油和石油產品凈出口國。歐佩克甚至擔心，美聯儲暫緩加息也將支持美國進一步增產。此外，歐佩克的報告顯示，發達經濟體去年12月份的石油庫存高于5年平均水平，成為原油供應過剩的一個跡象。

在需求方面，國際機構對今年經濟增長預期下調，2019年全球經濟增長將比2018年有所放緩，這將減少對原油的需求預期。歐佩克也認為，一些積極進展可能會支持目前的全球經濟水平，但今年全球經濟增長不會超出預期。歐佩克預期，2019年全球的日需求將降至3059萬桶，比前一次報告減少24萬桶。如果歐佩克繼續以1月份的速度減產，全球市場會出現每日20萬桶的輕微過剩。其中歐佩克、國際能源署預計需求增速放緩在下半年將尤為顯著。過去兩年，全球需求高于預期，而今年經濟增勢放緩使得主要原油消費國的經濟發展成為今后監測的一個關鍵因素。

從積極的角度看，隨著美歐貿易沖突停戰，以及美國與各國陸續展開貿易談判，貿易摩擦升級因素暫緩，對經濟沖擊的擔憂有所減緩，有助穩定對原油市場需求的預期。

綜合各方面因素來看，國際油價在多空博弈下有可能寬幅震蕩。在不爆發宏觀系統性風險的情況下，好消息可能帶動油價繼續上行。倘若經濟增長遜于預期，抑或貿易沖突再起，則會破壞油價漲勢。