據(jù)新華社報道，近日中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》，允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金。 

 

《通知》允許專項債作為符合條件的重大項目的資本金，基建項目資金來源得到邊際改善，基建投資增速有望進(jìn)一步提升。 

 

4月固定資產(chǎn)投資增速、工業(yè)增加值增速、PMI均出現(xiàn)下滑，加之外部不確定性較大，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，逆周期調(diào)節(jié)亟需發(fā)力。6月10日中共中央辦公廳國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》提出“允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金”，拓寬了以往專項債只能做配套資金的用途。其中符合條件的重大項目主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進(jìn)國家重大戰(zhàn)略的地方高速公路、供電、供氣項目等。據(jù)華創(chuàng)宏觀測算，可增加基建項目資本金約1000-2000億，最終可撬動新增基建投資0.4萬-1.4萬億。2018年基建投資總額約為18萬億，其中交通基建約為3.2萬億，其中鐵路8000億、公路及水運(yùn)2.3萬億、航空810億，預(yù)計專項債對重大項目資金來源的改善中鐵路彈性最大。 

 

鐵路&城市軌交：總投資有望上調(diào)，項目開工或超預(yù)期。 

 

鐵路方面，4月鐵路固定資產(chǎn)累計完成額1623.28億元，同比增長15%，1-5月份共6條鐵路新增開工，總里程972.4公里，項目投資額總計1388.8億元。且今年預(yù)計開工項目仍有20余項，若全部開工則今年新開工有望超過8000公里，達(dá)到歷史峰值，新開工將成為今年鐵路產(chǎn)業(yè)鏈超預(yù)期環(huán)節(jié)。此外，今年高鐵新通車?yán)锍填A(yù)計達(dá)到4363公里(預(yù)計完成額超計劃額)，在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上仍有增加。目前在建及規(guī)劃的鐵路項目大多為八縱八橫中“十三五”重點工程，且鐵路項目有一定收益，東部沿海發(fā)達(dá)地區(qū)項目運(yùn)營是盈利性的(目前有12條高鐵項目盈利)，符合重大項目條件。鐵路項目資本金比例相對較高，達(dá)到40-50%，由地方政府及鐵路集團(tuán)公司共同出資，基于二者較高的負(fù)債率，資金來源壓力一度阻礙項目推進(jìn)，此次新規(guī)在項目資本金資金來源方面給與邊際改善，項目進(jìn)度有望加快。 

 

城軌方面，自去年年中52號新規(guī)發(fā)布后，2018Q4項目審批加速，2019年陸續(xù)開工，預(yù)計今年新開工里程1898.34公里，新通車?yán)锍?405.1公里，均為高峰年。 

 

投資建議：目前板塊估值處于低位，A股建議關(guān)注整車制造商中國中車、新筑股份，零部件制造商華鐵股份、思維列控、永貴電器；H股建議關(guān)注中國通號、中車時代電氣。 

 

 

5月挖機(jī)增速下滑2.15%，龍頭仍具韌性，三一5月挖機(jī)銷售增長14.52%，徐挖5月銷售增長10.64%，份額均進(jìn)一步提升。房地產(chǎn)投資處于高位，基建投資增速有望上行，工程機(jī)械需求無虞，加上更新需求的釋放，預(yù)計全年挖機(jī)銷售保持正增長，后周期產(chǎn)品起重機(jī)、泵車、塔機(jī)等增速更快。維持對工程機(jī)械行業(yè)“推薦”的投資評級，推薦標(biāo)的三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械，建議關(guān)注艾迪精密、柳工等。